军工行业本周观点：九月乘势而上

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024 年 09 月 02 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点：九月乘势而上投资要点：本周核心观点：本周（8.26-8.30）国防军工指数（申万）上涨 1.21%，同期沪深 300 指数下跌 0.17%，军工行业在连续三周明显跑输后首次相较沪深 300 获得超额收益，基本验证我们前期判断，即随着半年报披露结束，军工板块短期调整或已结束。资金层面，本周军工板块融资买入额相较上周（8.19-8.23）已有所提升，或反映已有部分杠杆类资金开始左侧布局；此外，ETF 资金已连续四周做出净流入行为，据过往该类资金行为分析，或进一步表面指数正不断筑底，反弹或已不远。估值层面，截止 8 月 30 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM（剔除负值）43.11 倍，分位数 4.33%，相较上周已呈现底部回升趋势，但仍旧处于“十四五”以来第二低位（第一为 2.2 日），安全边际较高，配置价值大。基于以上，我们认为，军工中报已过，且前期观点明确指出 Q2 为军工全年业绩低点，进入 9 月后需求恢复进度有望进一步加快，并于 Q4 兑现至业绩端，当前时点我们依旧看好九月行业整体表现，建议关注如下：1）思路一：主战装备困境反转：①航空：【中航沈飞】、【光威复材】、【中航高科】、【中航西飞】；②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【亚光科技】；④信息化：【中科星图】、【海格通信】；⑤数据链：【七一二】、【新劲刚】。2）思路二：从 0-1“新质作战力”：①“三高一低”：【北方导航】、【国科军工】、【高德红外】；②无人化：【航天电子】；③水下：【西部材料】；强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 马卓群(S0210524050011)mzq30555@hfzq.com.cn华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工④数据链：【七一二】、【新劲刚】。本周行情回顾本周（8.26-8.30）申万军工指数（801740）上涨 1.21% ，同期沪深 300 指数下跌 0.17%，相对超额 1.39pct；同期在 31 个申万一级行业中排名第 21位，表现居于中位。自 2024 年 5 月至今，申万军工指数跌幅 6.77%，同期沪深 300 指数跌幅 7.85%，相对超额 1.08pct，在 31 个申万一级行业中排名6 位，相较上周（8.19-8.23）持平，结束了连续三周的调整，叠加本周半年报披露结束，验证了上周周报观点，看好中报期结束后军工板块行情恢复。各细分领域中，我们发现，本周自中报逐步落地后，发动机及低空经济方向领涨，我们认为，或主要因：1）市场对发动机方向需求恢复预期较为一致，预计四季报业绩端或开始逐步修复；2）低空经济前期回调充分，即将进入业绩真空期阶段资金关注度提升。个股层面，本周表现和细分行业类似，以交易中报业绩为主线，本周涨幅前十个股中报表现优异，除北方导航外，其余个股均录的营收同比正增长；本周跌幅前十的个股中报业绩表现欠佳，净利润同比有所下滑。风险提示：行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 国防军工正文目录1 本周行情回顾................................................................................................................41.1 军工板块及细分领域本周回顾................................................................................ 41.2 本周个股表现.............................................................................................................51.3 资金及估值.................................................................................................................62 本周核心观点：九月乘势而上................................................................................. 103 本周行业及个股重要新闻及公告............................................................................. 113.1 行业新闻...................................................................................................................113.1.1 低空经济................................................................................................................113.1.2 航空航天................................................................................................................123.2 个股新闻...................................................................................................................134 风险提示......................................................................................................................14图表目录图表 1： 本周（8.26-8.30）申万一级行业表现...........................................................4图表 2： 5 月以来申万一级行业表现........................................................................... 4图表 3： 本周军工指数相对表现.................................................................................. 5图表 4： 本周军工行业各细分领域表现...........