电子行业半导体周跟踪：电子中报业绩复苏，看好下半年终端创新需求

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 09 月 01 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子电子中报业绩复苏，看好下半年终端创新需求-半导体周跟踪投资要点：本周申万半导体指数上涨，半导体成交额触底反弹，各细分板块股价整体上涨。（1）全行业指数：本周（0826-0830）申万半导体指数涨幅为+3.11%，费城半导体指数&台湾半导体指数跌幅分别为-1.34%/-0.25%。本周（0826-0830）半导体成交金额触底反弹，周五单日环比涨幅为+62.7%。（2）细分板块：本周各细分板块股价均上涨，设备、材料、封测、数字、模拟板块分别+5.5%/+3.9%/+4.7%/+1.4%/+3.9%。根据 PE 估值来看，本周（0826-0830）收盘 A 股半导体材料、设备、封测、设计板块 PE（对应次年）分别为 36、37、21、39 倍。中国半导体进口创新高，晶圆制造产能积极扩张。据芯智讯，彭博社援引中国海关总署发布的权威数据报告显示，2024 年前七个月中国半导体设备进口总额逼近 260 亿美元大关，创下同期历史新高。从全球晶圆制造业的产出视角审视，中国已稳居全球芯片生产第一大国的地位。据芯智讯援引 SEMI，2023 年中国半导体产能同比增长 12%，达到每月 760 万片晶圆。随着 2024 年新晶圆厂的投产，预计将继续同比增长 13%，达到每月860 万片晶圆。预计 2025 年中国半导体产量将继续增长 14%，届时可能将占全球产量的近三分之一。中国企业加速采购半导体制造设备，一方面是应对国内对成熟制程产能日益增长的需求；另一方面，则是对未来可能加剧的出口管制风险进行的前瞻性应对，通过增加设备储备来保障供应链的稳定性与自给自足能力。半导体板块跟踪：| 数字：CPU/GPU——本周 CPU 算力板块均呈现小幅涨势，海光信息+4.1%，龙芯中科+0.1%，寒武纪+1.5%。寒武纪发布 24H1 半年报，虽营收未见起量，但我们观察到截至 24Q2 末，存货达到 2.35 亿元，环比增长 83%，预付款项 5.50 亿元，环比增长 169%。我们预计公司供给充足，有望在 24H2获得较大的业绩释放，我们期待公司新品放量后驱动营收再上新台阶。SoC——本周中微半导+10.1%，炬芯科技+4.6%，此外其他标的走势均较为平稳。Q3 接近尾声，三季度业绩或成为行业需求持续性的重要验证。| 存储：本周存储板块除澜起科技（-2.5%）出现回调外，其余均呈现不同程度涨幅，其中德明利+7.2%，北京君正+5.2%，普冉股份+4.5%，聚辰股份+4.5%。近期现货 Flash Wafer 价格全面小幅下滑，嵌入式产品价格随行就市也出现不同程度下调，而渠道市场经历连续三轮下跌行情之后，跌幅逐渐缩窄；行业市场则保持稳定。兆易创新 24Q2 实现营业收入约 19.8 亿元，同比+22%，环比+22%；24Q2 归母净利润约 3.1 亿元，同比+68%，环比 52%。23 年市场需求低迷和库存逐步去化后，24H1 消费、网通市场出现需求回暖。公司 Q2 毛利率为 38.15%，较 Q1 的 38.16%基本持平。我们认为，公司 Q2 毛利涨势放缓，或受近期存储现货需求走弱，现货价下跌影响。但随着端侧 AI、下半年旺季到来，存储需求亦有望再迎复苏。| 模拟：本周射频也走出了较强的反弹行情，自开年以来芯海科技/英集芯/臻镭科技/圣邦股份分别-39.2%/-35.9%/-67.5%/-18.3%，本周涨幅分别达到+9.3%/+16.2%/+7.6%/+10.1%。我们认为，目前模拟行业价格均已触底，竞争格局亦逐步优化。各模拟厂商有望在 24 年持续扩大自身营收体量，并有望在 25 年逐渐实现利润端的复苏。| 射频：本周射频板块均出现上涨，卓胜微+2.6%，唯捷创芯+6.7%，慧智微+3.3%，康希通信+6.0%。半年报业绩陆续发布，卓胜微、唯捷创芯均有强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn分析师： 徐巡(S0210524060004)xx30511@hfzq.com.cn联系人： 谢文嘉(S0210124040078)xwj30510@hfzq.com.cn联系人： 李雅文(S0210124040076)lyw30508@hfzq.com.cn相关报告1、折叠屏和果链标的涨幅居前， 持续关注 9 月消 费 电 子 新 品 — — 消 费 电 子 系 列 跟 踪 — —2024.09.012、英伟达链成长逻辑未变，迈威尔科技 AI 业务趋势强劲——2024.09.013、AI 推理需求走出明显上行趋势，互联网大厂AI 大 模 型 建 设 卓 有 成 效 - 算 力 周 跟 踪 — —2024.08.29华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子同比较大增长，卓胜微 24H1 营收回到接近 22H1 的水平，我们认为行业逐渐恢复健康水平。根据卓胜微半年报，进入 2024 年，全球智能手机市场迎来了增长态势，出货量实现连续多个季度同比增长；根据其转引 Canayls数据，24Q2 全球智能手机出货量为 2.88 亿部，同比+12%，2024 年全球智能手机出货量预计为 11.7 亿部。我们认为下半年手机链需求复苏值得期待。| 功率：功率板块本周整体上涨，其中新洁能+7.1%，士兰微+4.1%，斯达半导+2.5%，华润微+1.7%。功率板块，我们认为终端工业、汽车和消费有望逐步复苏，同时大部分功率器件价格有望触底。当前建议关注低估值低压功率器件厂商的机会。| 设备：本周设备板块整体涨幅较好。除晶升股份（-1.0%）小幅回调以外，其余标的涨幅区间在 3.1%~9.7%，拓荆科技+9.7%，华峰测控+8.3%，中科飞测+8.1%。芯源微近期公告，2024 年上半年，公司新签订单 12.19 亿元，同比增长约 30%；截至 2024 年 6 月底，公司在手订单超过 26 亿元，创历史新高；公司首台化学清洗机也在 8 月底正式出货。北方华创本周推出 2024年股票激励计划，其业绩考核目标为 25~28 年营收增长率不低于对标企业（全球销售额前五的设备厂商）算术平均增长率。我们认为，设备厂商在当前时点推出股票激励计划，或反映公司对当前股价低位的看法。整体来看，半导体设备厂商中报披露中的订单、存货情况较好，订单逐步验收有望推动后续业绩的高增长。当前建议持续关注低估值设备龙头。| 制造：本周华虹公司+5.6%，中芯国际+2.4%，晶合集成+2.4%。晶圆制造板块经过此前长期回调后，股价开始底部反弹。根据中芯国际的说法，“今年上半年客户要把库存补到安全的水位，一直补到 8 月份，客户的订单里大概有 15%到 20%左右是补货用的。”我们认为此前市场对于晶圆制造板块的担心或包括补库因素消失这一因素。然而，当前节点看，晶圆制造厂PB 估值回落至低位，其中中芯国际港股、华虹港股最新 PB 分别为 0.86、0.60 倍，均处于历史较低水平。另一方面，随着高通骁龙峰会 2024 将在10 月