PMI数据点评：大型企业景气支撑作用显著

宏观研究宏观点评证券研究报告2024 年 08 月 31 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明PMI 数据点评：大型企业景气支撑作用显著团队成员分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn分析师： 许茹纯(S0210523060005)xrc30167@hfzq.com.cn相关报告1、工业企业利润数据点评：盈利增速维持平稳——2024.08.282、一周综评与展望：美联储降息信号进一步释放——2024.08.253、朱格拉周期：国内外的历史经验与借鉴——2024.08.19事件：8 月份，制造业 PMI 为 49.1%，较 7 月份回落 0.3 个百分点，景气水平有所回落。综合 PMI 产出指数录得 50.1%，较 7 月份回落 0.1 个百分点。投资要点：生产指数和新订单指数均出现了收缩。8 月份制造业 PMI 生产指数为 49.8%，较 7 月份回落 0.3 个百分点；新订单指数为 48.9%，较上月回落 0.4 个百分点。企业生产和市场需求两端出现放缓。采购方面，制造业 PMI 采购量指数 8 月录得 47.8%，较 7 月份下降 1 个百分点。价格指数持续回落。由于需求偏弱和大宗商品价格持续波动等因素影响，8 月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别 43.2%和 42%，较 7 月份下降 6.7 和 4.3 个百分点。库存方面，原材料库存出现下降，产成品库存有所提升。8 月份，原材料库存指数为 47.6%，较 7 月份下降 0.2 个百分点。产成品库存指数为48.5%，较 7 月份提升 0.7 个百分点。制造业出口景气持续好转。8 月份，制造业新出口订单指数为 48.7%，较 7 月份上升 0.2 个百分点，连续第 2 个月上升大企业景气保持扩张。8 月份，制造业内大型企业 PMI 为 50.4%，较 7 月份下降 0.1 个百分点；中型企业 PMI 为 48.7%，较上月下降 0.7 个百分点；小型企业 PMI 为 46.4%，较 7 月份下降 0.3 个百分点。今年以来，制造业大企业景气度虽有波动，但总体保持扩张区间，接下来对于工业生产有望继续发挥引领支撑作用。制造业企业生产经营活动预期处于乐观区间。8 月份，制造业企业生产经营活动预期指数为 52%，总体处于乐观区间，但是较 7 月份回落 1.1 个百分点。建筑业、服务业 PMI 走势分化，服务业 PMI 出现回暖。夏季受极端天气影响，建筑业施工总体进展缓慢，8 月份，建筑业 PMI指数为 50.6%，较上月下降 0.6 个百分点。服务业 PMI 指数为 50.2%，较 7月份回升 0.2 个百分点。从行业看，暑假消费相关对于服务业 PMI 带动效应显著：铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间。建筑业业务预期出现反弹。8 月份建筑业业务活动预期指数为 54.7%，较 7 月份回升 1.8 个百分点，体现行业对于未来预期有所反弹。服务业业务活动预期指数为 55.4%，较 7月份回落 1.2 个百分点。风险提示一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明宏观点评正文目录1 制造业 PMI 有所回落..................................................................................................32 产需两端出现收缩........................................................................................................33 暑期消费带动服务业 PMI 回升..................................................................................54 风险提示........................................................................................................................6图表目录图表 1： 2022 年以来的制造业 PMI.............................................................................3图表 2： 2022 年以来的综合 PMI.................................................................................3图表 3： 2022 年以来制造业 PMI 供需相关指标....................................................... 4图表 4： 2022 年以来制造业 PMI 价格相关指标....................................................... 4图表 5： 近三个月制造业 PMI 其他分项表现............................................................ 4图表 6： 2022 年以来不同规模企业 PMI 表现........................................................... 5图表 7： 2023 年以来制造业企业生产经营活动预期.................................................5图表 8： 2022-2024 年建筑业 PMI 变化...................................................................... 6图表 9： 2022-2024 年服务业 PMI 变化...................................................................... 6图表 10： 2023 年以来非制造业企业生产经营活动预期...........................................6华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明宏观点评1制造业 PMI 有所回落8 月份，制造业 PMI 为 49.1%，较 7 月份回落 0.3 个百分点，景气水平有所回落。综合 PMI 产出指数录得 50.1%，较 7 月份回落 0.1 个百分点。2产需两端出现收缩生产指数和新订单指数均出现了收缩。8 月份制造业 PMI 生产指数为 49.8%，较7 月份回落 0.3 个百分点；新订单指数为 48.9%，较上月回落 0.4 个百分点。企业生产和市场需求两端出现放缓。采购方面，制造业 PM