中国宏观:推动高质量发展,加大改革开放力度
华泰期货|中国宏观 2018-03-06华泰期货研究所 宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985xuwenyu@htfc.com从业资格号:F0299877投资咨询号:Z0011454联系人:蔡超宏观研究员caichao@htfc.com从业资格号:F3035843相关研究:工业企业利润下滑,春节前流动性无2018-01-01冷热不均,宽松仅在结构2017-12-25推动高质量发展,加大改革开放力度事件:3 月 5 日,十三届全国人大一次会议正式召开,会上听取了国务院总理所做的政府工作报告。政府工作报告的重点:2017 年,经济社会发展主要目标任务全面完成并好于预期。2018 年政府工作重点共 9 点,分别为深入推进供给侧结构性改革;加快建设创新型国家;深化基础性关键领域改革;坚决打好三大攻坚战;大力实施乡村振兴战略;扎实推进区域协调发展战略;积极扩大消费和促进有效投资;推动形成全面开放新格局;提高保障和改善民生水平。政府工作报告的演变及未来政策路径预判:21 世纪以来,我国在经济发展中存在的困难从开始的有效需求不足,农民收入增长缓慢演变至金融危机期间的投资增长过快、投资消费关系失衡,再演变至近年来的增速换挡、结构调整阵痛、部分行业产能过剩。政府历年经济工作重点由起初的扩大内需、加强农业基础地位演变至金融危机期间的加强宏观调控,再演变至近年来的供给侧改革、深化重要领域改革。我们认为未来几年的时间内,我国将始终致力于提高对外开放水平,积极推进走出去和引进来以应对保护主义的加剧;推动租购并举的制度、推动农业供给侧改革等措施以加强和改善民生;积极刺激消费和有效投资、推动产业结构升级、以创新驱动的方式度过转换增长动力的攻关期;实施稳健中性的货币政策并加强金融监管以防范金融风险;实施积极的财政政策,推动减税降费,增加民生领域支出;实施供给侧改革以优化经济结构、促进经济持续健康发展。两会对资产价格的影响:股票方面,近五年两会后的五个交易日上证综指都累计实现了正收益,两会期间预计市场以维稳为主,但两会后的行情值得期待,需要格外关注两会工作报告中提及的改革利好领域。商品方面,今年的政府工作报告中提到中国今年要再压减钢铁产能 3000 万吨,退出煤炭产能 1.5 亿吨左右,这就意味着在 2018 年我国将完成甚至超额完成十三五期间钢铁、煤炭行业的去产能目标,因此今年的去产能程度偏强,长期来看或为钢铁、煤炭价格提供支撑。债券方面,在金融去杠杆的大环境下资金面收紧是大概率事件,同时,两会后进入三季度下旬,资金面本身面临季度末以及 MPA 考核等因素的冲击,呈偏紧态势。在资金的偏紧预期之下,债券市场或将受到负面影响而走势疲弱。华泰期货|中国宏观2018-03-062 / 11今年政府工作报告重点3 月 5 日,十三届全国人大一次会议正式召开,会上听取了国务院总理所做的政府工作报告。2017 年宏观经济完成情况2017 年,经济社会发展主要目标任务全面完成并好于预期。国内生产总值增长 6.9%,居民收入增长 7.3%,增速均比上年有所加快;城镇新增就业 1351 万人,失业率为多年来最低;工业增速回升,企业利润增长 21%;财政收入增长 7.4%,扭转了增速放缓态势;进出口增长 14.2%,实际使用外资 1363 亿美元、创历史新高。经济发展呈现出增长与质量、结构、效益相得益彰的良好局面。2018 年政府宏观经济指标具体目标今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长 6.5%左右;居民消费价格涨幅 3%左右;城镇新增就业 1100 万人以上,城镇调查失业率 5.5%以内,城镇登记失业率 4.5%以内;居民收入增长和经济增长基本同步;进出口稳中向好,国际收支基本平衡;单位国内生产总值能耗下降 3%以上,主要污染物排放量继续下降;供给侧结构性改革取得实质性进展,宏观杠杆率保持基本稳定,各类风险有序有效防控。今年赤字率拟按 2.6%安排,比去年预算低 0.4个百分点;财政赤字 2.38 万亿元,其中中央财政赤字 1.55 万亿元,地方财政赤字 8300 亿元。2018 年政府工作重点(一)深入推进供给侧结构性改革。发展壮大新动能。取消流量“漫游”费,移动网络流量资费年内至少降低 30%。加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造 2025”示范区。继续破除无效供给。今年再压减钢铁产能 3000 万吨左右,退出煤炭产能 1.5 亿吨左右,淘汰关停不达标的 30 万千瓦以下煤电机组。深化“放管服”改革。全面实施市场准入负面清单制度。在全国推开“证照分离”改革,重点是照后减证,各类证能减尽减、能合则合,进一步压缩企业开办时间。大幅缩短商标注册周期。工程建设项目审批时间再压减一半。进一步减轻企业税负。改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,提高小规模纳税人年销售额标准。全年再为企业和个人减税8000 多亿元。华泰期货|中国宏观2018-03-063 / 11大幅降低企业非税负担。降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低 10%。深化收费公路制度改革,降低过路过桥费用。全年要为市场主体减轻非税负担 3000 多亿元。(二)加快建设创新型国家。加强国家创新体系建设。国家科技投入要向民生领域倾斜,加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关,使科技更好造福人民。落实和完善创新激励政策。赋予创新团队和领军人才更大的人财物支配权和技术路线决策权。探索赋予科研人员科技成果所有权和长期使用权。促进大众创业、万众创新上水平。设立国家融资担保基金,支持优质创新型企业上市融资,将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。(三)深化基础性关健领域改革。推进国资国企改革。继续推进国有企业优化重组和央企股份制改革,加快形成有效制衡的法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。稳妥推进混合所有制改革。支持民营企业发展。全面落实支持非公有制经济发展的政策措施。完善产权制度和要素市场化配置机制。强化知识产权保护,实行侵权惩罚性赔偿制度。加快技术、土地等要素价格市场化改革,深化资源类产品和公共服务价格改革。深化财税体制改革。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革,抓紧制定收入划分改革方案,完善转移支付制度。健全地方税体系,稳妥推进房地产税立法。改革个人所得税。加快金融体制改革。改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普惠金融业务,规范发展地方性中小金融机构,着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。推进社会体制改革。建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度。深化公立医院综合改革,协调推进医疗价格、人事薪酬、药品流通、医保支付改革。健全生态文明体制。推行生态环境损害赔偿制度,完善生态补偿机制。(四)坚决打好三大攻坚战。推动重大风险防范化解取得明显进展。今年安排地方专项债券 1.35 万亿元,比去年增加 5500亿元,优先支持在建项目平稳建设,合理扩大专项债券使用范围。加大精准脱贫力度。今年再减少农村贫困人口 1000 万
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