建筑行业：8月社融规模回暖，长三角一体化持续推进

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 月社融规模回暖，长三角一体化持续推进核心观点： ■行业及政策动态：1）2019 年 9 月 11 日，央行，8 月份社会融资规模增量为 1.98 万亿元，比上年同期多 376 亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加 1.3 万亿元，同比少增 95亿元。8 月末社会融资规模存量为 216.01 万亿元，同比增长 10.7%，对实体经济发放的人民币贷款余额为 146.82 万亿元，同比增长 12.6%。8 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 68%，同比高 1.2 个百分点。 ■本周行情回顾本周（09.09-09.12）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为+1.63%（HS300 为+0.60%）。本周行业涨幅前 5 为山鼎设计（+12.84%）、名家汇（+11.76%）、普邦股份（+11.76%）、延华智能（+9.84%）、农尚环境（+8.69%）；本周跌幅前 5 为名雕股份（-10.12%）、天域生态（-3.28%）、乾景园林（-3.02%）、弘高创意（-2.49%）、奇信股份（-1.40%）。 从行业整体市盈率来看，至 9 月 12 日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.47 倍，较上周有所提升，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近 15%，接近 2014 年 11 月水平。行业市净率（MRQ）为 1.09，与上周相比亦有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为葛洲坝（6.04）、中国建筑（6.21）、中国铁建（7.19）、中材国际（7.54）、中国中铁（7.99）；市净率（MRQ）最低前 5 为四川路桥（0.85）、中国中铁（0.87）、中国铁建（0.89）、鸿路钢构（0.89）、中国中冶（0.89）。 本周建筑行业指数（CS）周涨幅+1.63%，涨幅较上周有所下滑，强于深证成指（+0.98%）、沪深 300（+0.60%）和上证综指（+1.05%）本周表现，周涨幅在 CS 29 个一级行业中排于第 15 位。本周建筑行业共 97 家公司录得上涨，数量占比76%，呈普涨趋势；本周涨幅超过行业指数涨幅（+1.63%）的公司数量为 60 家，占比 50%。本周建筑行业录得上涨公司家数较上周略有减少，涨幅超过行业的公司家数较上周有所增加，行业排名较上周下滑了 7 个名次。从本周涨幅结构来看，本周涨幅前 10 标的主要包括勘察设计咨询和园林相关标的。其中勘察设计咨询板块的山鼎设计（+12.84%）、勘设股份（+8.63%）、设研院（+6.92%）、东华科技（+6.06%）本周涨幅均超过 6%。园林板块的普邦股份（+11.76%）、农尚环境（+8.69%）、杭州园林（+7.75%）本周涨幅位于行业前列。此外，装修装饰板块的名家汇（+11.76%）和地方施工企业高新发展（+8.55%）本周涨幅分别位居行业第 2 位和第 7 位。 ■本周政策/要闻解读本周（9 月 11 日）中国人民银行公布了 2019 年 8 月的社会融资规模和金融统计Table_Tit le 2019 年 09 月 15 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 603359 东珠生态 24.30 买入-A 002717 岭南股份 13.00 买入-A 601117 中国化学 8.50 增持-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 13.90 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 300284 苏交科 14.40 买入-A 603018 中设集团 16.90 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A 603357 设计总院 16.60 增持-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.00 -8.18 -35.48 绝对收益 7.53 0.51 -12.95 苏多永 分析师SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 专项债及降准政策加码，基建托底估值修复可期 2019-09-08 全面降准彰显政策加码，基建托底助力估值修复 2019-09-07 专项债和降准双管齐下，稳增长来临基建再迎暖风 2019-09-05 8 月建筑业 PMI 景气度提升，六省自贸区总体方案发布 2019-09-01 长三角多地建设全面推进，西南地区基建投资值得期待 2019-08-25 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2018-092019-012019-05建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据。今年 1-8 月社会融资规模增量累计为 16.21 万亿元（同比多 2.97 万亿元）。 8 月末，广义货币(M2)余额 193.55 万亿元,同比增长 8.2%，增速较上月提升 0.1 个百分点，和上年同期持平；狭义货币(M1)余额 55.68 万亿元,同比增长 3.4%，增速比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 0.5 个百分点。8 月人民币贷款增加 1.21万亿元，同比少增 665 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 6538 万亿元，其中，短期贷款增加 4540 亿元，中长期贷款增加 4285 亿元。 8 月份社融增量为 1.98 万亿元，比上年同期多增 376 亿元，较 7 月环比增加 0.97万亿元。8 月末社融规模存量为 216.01 万亿元，同比增长 10.7%。从 8 月份社融增量结构上看，银行表内信贷（人民币贷款）规模为 1.3 万亿元，同比少增 95亿元；非标融资规模本月仍为为缩减状态，合计缩减约-1014 亿元，同比少减 1660元，其中委托贷款减少 513 元（同比少减 694 亿元），未贴现承兑汇票增加 157亿元（同比多增 936 亿元），信托贷款减少 658 亿元（同比少减 27 亿元）。企业债券融资持续增加，8 月份同比少 361 亿元。地方政府专项债净融资规模约为 3213亿元，同比少 893 亿元。 总体来看，8 月社融增量有所回升，主要是由于新增人民币贷款规模增加、非标融资同比少减。地方政府专项债方面，2019 年全年新增地方政府专项债额度 2.15万亿已发行超 9 成，多地新增债券限额使用完毕，如后续当年专项债额度不再增加，不进行提前发放，四季度专项债发行规模或将收缩，但考虑到资金从募集传导至项目建设仍需时间，前期发行的地方政府专项债对基建投资的撬动或将在后续逐步凸显。经全国人大常委会审议批准，今年将提前下达部分 2020 年新增地方政府债务限额，同时定向降准和全面降准将于 9-11 月实施，2019Q4 实体经济融资规模可期，基建投资资金来源有望从各方得到有力支持。 本周长三角一体化