产业经济周观点：看好出海链，关注成长估值修复

策略研究策略定期报告证券研究报告2024 年 08 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明看好出海链，关注成长估值修复——产业经济周观点团队成员分析师： 李浩(S0210524050003)lh30530@hfzq.com.cn分析师： 李刘魁(S0210524050006)llk30550@hfzq.com.cn相关报告1 、 如 何 看 待 近 期 港 股 的 上 涨 与 波 动 — —2024.08.232、复盘十年中美医疗器械板块——2024.08.203、全球预期混乱长期促进中国制造业出海——产业经济周观点——2024.08.19投资要点：近期观点1、美国经济预期企稳，货币政策预期偏宽松，全球经济预期偏稳定。长期看美国或将降息，但是降息空间可能有限。2、全球制造业处于上升周期，美国的经济预期企稳以后，全球制造业也有望再次趋稳回升。3、海外宏观环境类似上半年，但总量改善幅度可能小于上半年。4、中国经济政策稳定，总量的改善取决于出口。考虑海外降息拉动投资，中国出口结构可能更偏向资本品和新兴市场国家。5、重点关注出口能不能再次拉动国内制造业回暖，进而地产和消费企稳回升。6、交易层面短期有望全面反弹，重点关注成长板块估值修复。看好制造业出海，目前倾向认为高端制造业龙头相对占优。7、重点看好：半导体设备，国产替代领域龙头，银行，汽车锂电，风光出海，医药，工程机械，造船，铜冶炼铝加工和化工等传统制造业龙头，金铜油。风险提示全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明策略定期报告正文目录1 鲍威尔全球央行会议声明政策转向........................................................................... 32 市场复盘：震荡休整....................................................................................................32.1 宽基和因子：风险偏好走弱.................................................................................... 32.2 产业和行业：金融地产收涨.................................................................................... 52.3 外资期指持仓：持仓分化........................................................................................ 63 下周热点：关注中美经济数据................................................................................... 74 风险提示........................................................................................................................7图表目录图表 1： 宽基指数周度涨跌幅...................................................................................... 4图表 2： 股指期货基差走势.......................................................................................... 4图表 3： 周度因子表现（%）...................................................................................... 5图表 4： 产业周度涨跌幅.............................................................................................. 5图表 5： 细分行业周度相对上证指数涨跌幅（%）..................................................6图表 6： 重点关注细分行业超额情况（%）..............................................................6图表 7： 摩根+乾坤+瑞银三大外资机构的期指净持仓（单位：手）.....................7图表 8： 下周热点...........................................................................................................7华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明策略定期报告1鲍威尔全球央行会议声明政策转向美联储主席鲍威尔在 8 月 23 日 Jackson Hole 会议上的发言表明政策转向，但节奏力度仍需“看数据”，劳动力市场恶化风险不大，联储有足够的政策利率空间支持劳动力市场维持强劲。鲍威尔首先肯定了通胀控制进展顺利（a good deal of progress），并且表明对于通胀回归 2%的信心增强（My confidence has grown），劳动力市场供需缺口收敛，鲍威尔对于“工资-通胀螺旋”的担忧减轻（“It seems unlikely that the labor market will bea source of elevated inflationary pressures anytime soon. We do not seek or welcomefurther cooling in labor market conditions.”劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的源头，我们不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温）。在表明通胀压力减缓后，鲍威尔肯定了政策转向时机已至（The time has come forpolicy to adjust），但降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。对于劳动力市场恶化的风险，鲍威尔表示有足够的政策利率空间应对风险，且将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，进一步稳定物价。此后，鲍威尔复盘总结了本轮通胀高企和弱化的过程，指出“通胀暂时性”确属于误判，疫情所致的供应链危机缓解无法顺利遏制通胀，随后美联储限制性货币政策促使总需求放缓，同时总供给有所改善，减轻通胀压力，同时让经济继续以健康的速度增长。联储政策转向，宏观环境与今年上半年类似，金融环境相对宽松，但美国经济预期向好的幅度不及当时，