食品饮料行业简评报告：酒企龙头经营韧性较强，食品新品类打开成长空间

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  酒企龙头发力三季度，大众品重视成长赛道  板块震荡调整，关注中报景气方向  酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 白酒市场：近期今世缘、迎驾贡酒发布 24年中报。今世缘 24H1营业总收入 73.05亿元，同比增长 22.35%；归母净利润 24.61亿元，同比增长 20.08%；对应 24Q2营业总收入 26.34亿元，同比增长 21.52%；归母净利润 9.29亿元，同比增长 16.86%。公司特 A+类、特 A类产品实现较快增长，预计四开、对开稳健增长，V系列在低基数下增速明显，淡雅等百元价位带产品表现较好。公司持续布局产品全价位带，省内加强渠道精耕，省外市场拓展稳步推进。迎驾贡酒 24H1营业总收入 37.85亿元，同比增长 20.44%；归母净利润 13.79亿元，同比增长 29.59%；对应 24Q2营业总收入 14.61亿元，同比增长 19.04%；归母净利润 4.66亿元，同比增长 27.96%。公司洞藏品牌势能向上，产品结构升级延续，省内市场持续精耕细作。整体来看，在今年白酒仍处调整期的背景下，行业内龙头公司经营韧性较强，中长期增长势能持续。据今日酒价，截至 8月 18日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2765元、2450元，周环比分别上升 65元、上升 15元，双节之前飞天批价稳中有升。 ⚫ 大众品市场：近期盐津铺子发布 24年中报，24H1营业收入 24.59亿元，同比增长 29.84%，归母净利润 3.19亿元，同比增长 30.00%；对应 24Q2营业收入 12.36亿元，同比增长 23.44%，归母净利润 1.60亿元，同比增长 19.11%。公司“大魔王”、“蛋皇”两大战略子品牌引领增长，全渠道布局持续推进。渠道方面，加强与零食量贩头部品牌深度合作，电商渠道重点打造抖音平台，持续增强渠道势能；产品方面，鹌鹑蛋、魔芋新品类延续快速增长，同时积极探索打造新的增长品类。公司正逐步从渠道型向产品型零食公司进行转变，未来产品端对业绩增长贡献有望更加明显。食品大众品关注受益于人群结构变化或消费升级带来的细分成长新品类，市场规模未来有望快速提升。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/电解质水/果汁等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。 ⚫ 推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液，以及地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒；啤酒关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业、中炬高新。 ⚫ 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 -0.4-0.200.221-Aug1-Nov12-Jan24-Mar4-Jun15-Aug食品饮料沪深300 [Table_Title] 酒企龙头经营韧性较强，食品新品类打开成长空间 [Table_ReportDate] 食品饮料 | 行业简评报告 | 2024.08.21 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 赵瑞，食品饮料及农业行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022 年 11 月加入首创证券 研究发展部。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深 300指数涨幅 15％以上 增持 相对沪深 300指数涨幅 5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深 300指数跌幅 5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现