新三板策略报告：新三板2019中报业绩企稳，两条主线筛选价值“优选生”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板 2019 中报利润有企稳趋势，创新层利润增速率先转正：新三板公司整体 2019 中报显示营收总额为 8517.76 亿元，归母净利润总额为 364.81 亿元，非金融企业营收总额为 7993.97 亿元 ，归母净利润总额为 315.64 亿元。可比口径下非金融企业的 2019H1 整体法测算营收增速为 5.7%，增速同比下滑，归母净利润增速为-5.04%，利润下滑趋势收窄。创新层公司 2019H1 营收同比增速为 5.29%，归母净利润增速由负转正，为 1.41%。比较 A 股，2019H1 主板非金融归母净利润增速为0.32%，中小板非金融归母净利润增速为-5.61%，创业板非金融（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代）的归母净利润增速为-7.49%。新三板整体（非金融）的 2019H1 趋势和 A 股中小创较为一致。虽然宏观经济整体自二季度以来仍然下行压力较大，但是从自下而上的角度来看，随着今年以来去杠杆压力缓解，成长型企业的业绩已经开始微弱复苏，拥有一定体量的公司业绩逐步企稳。 ■新三板‚金字塔尖‛公司成长性依旧突出，科创企业表现较好：将新三板公司按照 2019 中报公布的归母净利润（ttm）进行分层，8000 万以上的公司共 159 家，3000-8000 万的公司共 675 家，在 1000-3000 万的公司共 1765 家。（1）8000 万以上的公司整体 2019H1 营收增速 9.92%，归母净利润增速达 15.98%；（2）3000-8000 万的公司整体 2019H1 营收增速 9.44%，归母净利润增速达 17.35%；（3）1000-3000 万的公司整体2019H1 营收增速 11.44%，归母净利润增速达 17.2%。经过初步筛选，初步符合科创板财务标准（不考虑市值因素，初步筛选行业）的新三板公司共 1658 家，其 2019H1 的营收增速为 8.75%，归母净利润增速为13.67%。从净利润（ttm）体量来看，多集中在净利润 3000 万以下范围。 ■两条主线掘金新三板优质公司：当前阶段我们梳理两条选股逻辑：（1）符合科创板财务标准的中报优质公司：符合科创板财务标准（不考虑市值因素，初步筛选行业）的新三板公司共 1658 家，其中筛选连续三期（2018H1、2018、2019H1）营收和归母净利润均增长的公司，共 377家，其中做市企业共 47 家，典型公司如德鑫物联、优炫软件等。（2）新三板改革预期下，寻找业绩稳健增长低估值‚洼地‛：在新三板增量改革预期下，业绩稳健且具备估值‚洼地‛的公司值得关注。根据近三期业绩增速、利润体量、估值水平因素，筛选出 79 家公司具备连续三期业绩稳健增长，估值较低（PE10X 以下或‚破净‛）的特点，典型公司如第一物业、光谷信息等。 ■风险提示：宏观经济下行、流动性风险。Table_Tit le 2019 年 09 月 04 日 新三板 2019 中报业绩企稳，两条主线筛选价值‚优选生‛ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 榜观旧貌新颜，头部坚守优势-2019 年主办券商执业质量评价分档结果点评 2019-09-02 上周 8 家公司 IPO 上会，其中 4 家为科创板公司，周通过率 100% 2019-09-02 掌众科技：精细化自建平台流量管理，数据营销收入增长 89% 2019-09-02 之江生物—专注分子诊断领域，产品被 WHO 批准纳入官方采购名录 2019-09-02 全市场科技产业策略报告第三十三期 2019-09-01 22362937/36139/20190904 16:13 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板中报业绩企稳，‚头部‛公司及‚科创‛企业表现突出 ............................................. 3 1.1. 2019 上半年利润依旧负增长，有企稳趋势，创新层企业利润增速转正 ....................... 3 1.2. 新三板高利润公司业绩持续增长，科创企业表现较好 ................................................ 4 1.2.1. 新三板‚头部‛公司成长性依旧突出 ................................................................ 4 1.2.2. 符合科创板财务标准的金字塔尖公司业绩稳增长 .............................................. 5 2. 两条主线掘金新三板优质公司 ............................................................................................ 6 2.1. 符合科创板财务标准的中报优质公司 ......................................................................... 6 2.2. 新三板改革预期下，寻找业绩稳健增长低估值‚洼地‛............................................. 7 3. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 9 4. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 16 5. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 17 5.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 17 5.1. 成交额上升 ............................................................................................................. 17 6. 【定向发行融资动态】.......