新三板策略报告：广东省第二大营利性民营综合医院集团~国丹健康医疗拟申请港股上市

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2019 年 8 月 30 日，港交所官网显示：国丹健康医疗控股有限公司 拟申请港股上市。国丹健康医疗公司在中国广东省拥有并经营五家营利性民营医院，其中四家为位于深圳的综合医院（具有一级综合医院同等规模），余下一家则为位于中山市的中医医院（具有一级中医医院同等规模）。招股书显示：于 2018 年，按集团旗下民营综合医院数量计，公司为广东省第二大的营利性民营综合医院集团。 ■公司专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病，一般为当地小区居民提供医疗服务。截至 2019 年 6 月 30 日，公司合共拥有 389 张登记床位及 368 张营运病床。截至 2018 年 12 月 31 日止三个年度及截至 2019年 6 月 30 日止六个月，公司医院的门诊总人次分别为 392,595 人次、522,770 人次、522,906 人次及 312,609 人次，同期公司医院的住院总人次则分别为 8,143 人次、11,372 人次、10,645 人次及 3,501 人次。 ■广东省医疗资源排名较中国其他主要省份为低，未来有较大发展空间。根据弗若斯特沙利文报告，于 2018 年，广东省的国内生产总值达到人民币 97,278 亿元，位居全国第一。然而广东省的医疗资源相对落后于许多其他省份。根据弗若斯特沙利文报告，于 2018 年，在广东省，每 1,000 人常住人口配有 4.6 个床位及 2.5 名执业（助理）医生，其排名较中国其他主要省份为低。 ■目前民营医院发展趋势好于公立医院。招股书显示：截至 2017 年底，广东省共有 1,464 家医院，其中综合医院 844 家，专科医院 423 家，中医医院 163 家，其他医院 34 家。由于政策密集且经济发达，民营医院市场近年来发展迅速。广东省民营医院数量由 2014 年的 489 家增加至 2018 年的 818 家，2014 年至 2018 年的复合年增长率为 13.7%。而同期，广东省的公立医院数量已由 2014 年的 771 家减少至 2018 年的 734 家。 ■公司 2018 年度实现净利 2.5 亿元。于往绩记录期间，来自公司医疗服务的收益占公司收益的绝大部分，是就诊人次（包括门诊及住院）乘以平均每人次开支的结果。公司的门诊医院服务包括门诊医疗服务及体检服务。2016~2018 及截至 2019 年上半年，门诊患者应占医疗服务收益分别约为人民币 6770 万元、人民币 9640 万元、人民币 1.02亿元及人民币 5280 万元，分别占公司总收益约 49.0%、47.7%、48.1%及 53.4%。同期内，门诊人次分别为 392,595 人次、522,770 人次、522,906 人次及 312,609 人次，平均每门诊人次总开支在 229.2 元~246.5 元。2016~2018 及截至 2019 年上半年，住院患者应占医疗服务收益分别约为人民币 3550 万元、人民币 5840 万元、人民币 6130Table_Tit le 2019 年 09 月 06 日 广东省第二大营利性民营综合医院集团——国丹健康医疗 拟申请港股上市 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板 2019 中报业绩企稳，两条主线 筛选价 值“优选生” 2019-09-04 2019 年第 15 家新三板 IPO过会企业网创科技点评 2019-09-04 新三板日报（科创板申报企业纷纷加码研发 上半年业绩 12 家盈利 1 家亏损） 2019-09-04 头部带来增量观众，2019 暑期档票房强势反超 2019-09-04 金达莱：首家科创板环保申报公司，业绩持续高增长态势 2019-09-03 22394549/36139/20190906 16:13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 万元及人民币 2090 万元，分别占公司总收益约 25.7%、28.9%、28.6%及 21.2%。同期内，总住院人次分别为 8,143 人次、11,372 人次、10,645人次及 3,501 人次，平均每住院人次总开支（包括其相关药品收益）分别约为人民币 5,511.2 元、人民币 6,417.8 元、人民币 7,167.1 元及人民币 7,698.8 元。2018 年公司各医院毛利在 29%~47%区间波动，公司 2018 年度实现净利 2.5 亿元。 ■风险提示：政策影响服务定价的风险、经营风险、竞争风险 22394549/36139/20190906 16:13 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 国丹健康医疗为广东省第二大的营利性民营综合医院集团 .................................................. 5 1.1. 公司医院整体情况概览 .............................................................................................. 6 1.1. 公司旗下医院情况详解 .............................................................................................. 7 1.1.1. 仁康医院简介 ................................................................................................... 8 1.1.2. 罗岗医院简介 ................................................................................................... 9 1.1.3. 雪象医院 简介 ............................................................................................... 10 1.1.4. 健安医院简介 ................................................................................................. 12 1.1.5. 中山国丹中医院简介 ...................................................................................... 13 1.2. 公司 2018 年实现净利 2.5 亿元 .....................