轨交设备行业深度系列报告：营业里程持续增长，轨交装备迎来新机遇

轨交设备行业深度系列报告：营业里程持续增长，轨交装备迎来新机遇证券分析师：俞能飞 执业证书编号：S0210524040008唐保威 执业证书编号：S0210524050012轨交设备轨交设备行业评级 强于大市（首次评级）2024年8月15日请务必阅读报告末页的重要声明➢政策支持行业发展，轨交装备迎来新机遇。轨道交通是指运营车辆需要在特定轨道上行驶的一类交通工具或运输系统，通常我们把这类交通方式简称“轨交”。国家高度重视轨道交通产业的发展，并出台了一系列的政策支持，为轨道交通企业的发展提供了强有力的政策保障。在“十二五”规划中，城市轨道交通的发展重点在制定技术路线及交通网络建设方面；在“十三五”规划和“十四五”规划中，国家分别提出要加快和有序推进城市轨道交通的发展。随着交通强国战略的深入实施、智慧城市的快速建设以及“双碳”目标的积极推进，轨道交通装备行业正迎来前所未有的发展机遇。➢铁路移动装备不断发展，“中国速度”领跑世界。根据国家铁路局2024年3月21日印发的《铁路机车车辆目录》（自2024年7月1日起施行），铁路机车车辆产品包含六大类别，分别为机车、动车组、客车、货车、铁路基础设施检修装备、铁路救援起重机，每一类产品中又包含若干小类。机车以内燃机车及电力机车为主；动车组发展已历经三代，CR450动车组样车计划年内下线；此外我国积极探索新一代高速列车、高速磁浮列车、高速管道运输等新技术路线，迈出了从“追赶”到“领跑”的关键一步，中国速度，领跑世界。➢营业里程持续增长，20万公里目标创造广阔市场空间。轨道交通装备产业链分为3个部分，分别是上游的装备设计及原材料环节，中游的装备制造环节，下游的运营维护环节。2023年我国铁路固定资产投资额达到7645亿元，同比增长7.54%，或预示铁路固定资产投资拐点已到。2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。根据相关政策目标，到2035年全国铁路网达20万公里左右，其中高铁7万公里左右。从路网规模看，到2035年，我国铁路营业里程将与美国现状水平相当，20万公里的远期目标有望为轨交装备行业创造广阔市场空间。➢建议关注：1）中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一，行业地位巩固；2）中国通号：以轨道交通控制技术为特色，全球领先的轨道交通控制系统提供商；3）时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场；4）思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，LKJ为车载列车安全控制核心装备，公司已成为我国高铁综合监测领域的核心供应商；5）神州高铁：我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户基本覆盖国铁、城轨、货运专用铁路线、主机厂等客户群体；6）辉煌科技：以服务轨道交通为己任，提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富。➢风险提示：铁路网络建设进度不及预期；机车车辆维修需求释放缓慢；铁路客、货运输受到其他交通方式挤压导致下滑等。2◼政策支持行业发展，轨交装备迎来新机遇◼铁路移动装备不断发展，“中国速度”领跑世界◼营业里程持续增长，20万公里目标创造广阔市场空间◼建议关注◼风险提示目录3➢运营车辆在特定轨道上行驶，具备运量大、速度快、安全高效等特点。轨道交通是指运营车辆需要在特定轨道上行驶的一类交通工具或运输系统，通常我们把这类交通方式简称“轨交”。轨交一般具有运量大、速度快、安全、准点、保护环境、节约能源和用地等特点。广义上的轨道交通是指各种由火车、铁路、车站和调度系统（包括调度设备和调度人员）所共同组成的路面交通运输工具，包括一切传统铁路系统和新型轨道系统；而狭义上的轨道交通一般特指城轨，即城际轨道交通和城市轨道交通两大类型。➢轨交可分为传统铁路、城轨、城际三大类。根据服务范围差异，轨道交通可以分为传统铁路、城市轨道交通与城际轨道交通三大类型，其中传统铁路包括普通铁路与高速铁路，城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、有轨电车、磁悬浮列车等，而城际轨道交通作为一种新兴的轨道交通类型，介于二者之间，一般采用传统铁路技术，也有部分城际轨道采用地铁系统技术。41.1 轨道交通指运营车辆在特定轨道上行驶，主要包括铁路、城轨、城际三大类种类核心内容细分传统铁路传统铁路是最原始的轨道交通，分普速铁路和高速铁路两大类。作为轨道交通的核心成员，它主要负责大规模兼远距离的客货运输，通常由大型机车牵引，事关国家的经济和军事命脉。普通铁路高速铁路城市轨道交通城市轨道以电能为主要动力能源，采用轮轨运转体系的大运量快速公共交通系统。它主要负责无障碍兼短距离的旅客运输，通常由轻型动车组或有轨电车作为运送载体，有效缓解城市内部密集客流的交通压力。地铁轻轨磁悬浮列车有轨电车城际轨道交通一种介于传统铁路和城市轨道交通之间的新兴轨道交通类型。它主要负责高速度兼中距离的旅客运输，由大型动车组运载乘客以实现相邻城市间的快速联络，满足城市群间的沟通交流。城际铁路城际地铁图表：轨交分类主要分类资料来源：国家标准局，《城市公共交通常用名词术语》（1985），国务院，《国家综合立体交通网规划纲要》（2021），撼地产业研究院，FESCO，华福证券研究所图表：京沪高铁动车组停靠在动车运用所资料来源：中国铁路，华福证券研究所➢“火车”起源于19世纪的英国，此后经历了数个阶段。1814年，英国人乔治·斯蒂芬森发明运行了第一台蒸汽机车。蒸汽机车是利用蒸汽机，把燃料的化学能变成热能，再变成机械能，而使机车运行的一种火车机车。从此开始，人类加快了进入工业时代的脚步，蒸汽机车成为这个时代文化和社会进步的重要标志和关键工具。此后，火车的进化主要分为四个阶段：蒸汽机车、内燃机车、电力机车，再到最近的高铁时代。➢从无到有，铁路见证了中国经济的飞速发展。1881年，李鸿章主办的“唐胥铁路”被认为是“中国铁路建筑史”的正式开端，在唐胥铁路开始铺轨的同时，唐廷枢授意开平矿务局的英籍工程师金达设计图纸，并指导中国工匠秘密制造了中国第一台蒸汽机车“龙号”机车。新中国成立后，随着铁路运输事业的迅速发展，中国的火车开始了自行设计新型机车的道路，1952年，四方铁路工厂制造出新中国第一台蒸汽机车，被定型为“解放型”；中国第一台自己制造的内燃机车是1958年大连机车车辆工厂仿照前苏联ТЭ3型电传动内燃机车试制成功的，后经过改进设计定型，命名为东风型并成批生产；同年，中国制成第一台以引燃管整流的“韶山”型电力机车；2004年中国分别从日本、法国、德国等国家引进了现代化的高速动车组技术平台，在消化吸收再创新的基础上，生产出了“和谐号”系列高速动车组；2012年，在中国国家铁路集团有限公司（原中国铁路总公司）主导下，中国铁道科学研究院、中国中车、西南交通大学等产学研单位，开始共同研制具有完全自主知识产权、时速350公里的中国标准动车组，2017年6月，中国标准动车组被正式命名为“复兴号”。51.2 “火车”起源于19世纪的英国，中国高铁从“追赶”到“领跑”图表：我国城市轨道交通发展历程资料来源：撼地产业研究院，华福证券研究所图表：中国第一台蒸汽机车“龙号”资料来源：北京科协，华福证券研究所时间事件1881年唐山机车车辆厂造出来中国第一台蒸