有色金属行业周报：美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹，拐点已明确看好后续反弹持续

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（8.12-8.16） 美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹，拐点已明确看好后续反弹持续 投资要点： ➢ 贵金属：通胀改善乐观以及对美衰退担忧缓解，金价突破2500美元。本周金价呈现出先抑后扬的趋势，周初公布的7月PPI和周中公布的7月CPI数据均增强了人们对通胀改善的乐观情绪，但因9月降息50bp的概率降低金价略承压。周尾公布的当周初请失业金人数不及预期以及7月零售销售月率超预期，进一步驱散了市场对美国经济衰退的担忧，中东和俄乌等地缘冲突也刺激了避险需求，金价突破2500美元，当前市场开始关注杰克逊霍尔以及美联储主席鲍威尔一周后讲话。我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端，同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 ➢ 工业金属：美经济数据超预期带动有色大宗触底后持续反弹。本周公布的美国就业以及部分经济数据超预期，美国软着陆预期加强，带动工业金属普涨，旺季将至以及美宏观持续修复，看好上涨持续。铜，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅下跌至6.5美元/吨，主因系此前海外矿山供给扰动影响延续。需求端，精铜杆市场消费热度回落，加之铜价震荡走强，企业刚需采购，但电网订单依旧较好，叠加光伏及风电订单回升，需求旺季将至。全球铜库存56.90万吨，环比-1.11万吨，同比+35.64万吨。我们认为，旺季将至精代废及刚需采购已带动全球铜开始去库叠加降息预期提升以及美经济软着陆，铜价重回上涨趋势；中长期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 新能源金属：供给和库存略改善，需等待更明确的供需改善信号。本周周初继续延续过剩预期，价格持续下跌，周四晚周度数据显示库存略下降以及产量下降，锂价周五略反弹。供给端，国内两次拍卖均出现流拍，当前锂价低迷，外购和回收厂未套保的压力较大，减产停产的现象增多，若随后的9月排产仍无改善，则供给仍有减少预期。据SMM数据，碳酸锂周产量数据13519吨，总环比-512吨，辉石-173吨，云母-245吨，盐湖+20吨， 回收-114吨。需求端，尽管8月下游排产情况略有好转，因价格持续下跌采购谨慎，但周末锂价企稳后补库增多。库存端，据SMM数据，本周碳酸锂库存+1381吨，冶炼厂-2696吨，下游+2487吨，贸易商等其他环节+1590吨，累库减少。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨0.24%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：志特新材（+14.78%）、科创新源（+10.43%）、沃尔核材（+9.04%）、华钰矿业（+8.18%）、华锋股份（+8.13%）、锐新科技（+7.92%）、洛阳钼业（+5.24%）、凯立新材（+5.23%）、隆华科技（+4.27%）、紫金矿业（+3.46%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。 有色金属 2024 年 8 月 18 日 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市 (维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -10.15% 6.22% 相对表现 （pct） -5.7 6.2 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20240810 周报：流动性风险和衰退预期压制有色表现，旺季将至和宏观预期修复托底价格 【华福有色】20240803 周报：衰退预期加剧，商品价格承压 【华福有色】20240727 周报：经济和需求预期悲观致有色转弱，以旧换新和设备更新有望提振需求预期 【华福有色】20240720 周报：国内悲观需求预期以及美经济衰退预期加强，商品价格回调，但不改长期上升趋势 【华福有色】20240712 周报：美通胀放缓叠加就业走弱，降息预期继续升温，有色走势预期偏强 【华福有色】20240706 周报：美就业和经济数据疲软，降息预期升温，长期看好金铜铝锡锑 【华福有色】20240629 周报：美联储表态影响降息预期，金属价格震荡但下方空间有限，长期看好金铜铝锡锑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07有色金属（申万)沪深3009,000华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略 .......................................................... 1 1.1 贵金属：通胀改善乐观以及对美衰退担忧缓解，金价突破 2500 美元 ....... 1 1.2 工业金属：美经济数据超预期带动有色大宗触底后持续反弹 ..................... 1 1.3 新能源金属：供给和库存略改善，需等待更明确的供需改善信号 ............. 2 1.4 其他小金属：《关于对锑等物项实施出口管制的公告》发布，锑价有望上涨 2 二、 一周回顾：有色指数涨 0.24%，三级子板块中铜涨幅最大 ................. 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨 0.24%，跑输沪深 300 ................................... 3 2.2 个股：志特新材涨幅 14.78%，万里石跌幅 12.94% ......