电子：海外光模块厂商发布FY24Q4季报，前景展望乐观

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 08 月 17 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子海外光模块厂商发布 FY24Q4 季报，前景展望乐观投资要点：本周受多项经济数据影响，市场对美国经济软着陆信心增强，海外科技板块表现优异。纳斯达克综指上涨 5.29%，费城半导体指数上涨 9.78%。半导体板块中，英伟达周涨幅 18.93%，美光科技周涨幅 16.02%，迈威尔科技周涨幅 14.46%；互联网板块中，Carvana 周涨幅 14.72%，Roblox 周涨幅9.64%，拼多多周涨幅 8.15%；软件板块中，Zscaler 周涨幅 10.63%，CrowdStrike 周涨幅 8.98%，Confluent 周涨幅 8.22%。一、Coherent 发布 FY24Q4 财报，光模块进展良好，CEO 做出长期毛利率 40%以上的指引FY24Q4 实现营业收入 13.14 亿美元，超出上季指引中值，同比增长9.05%，环比增长 8.68%。Non-GAAP 毛利率 37.2%，超出上季指引中值，同比增加 132bps，环比增加 145bps。Non-GAAP 摊薄 EPS 达到 0.61美元，略超上季指引中值，同比增加 0.2 美元，环比增加 0.08 美元；公司指引 2025 财年第一季度营业收入将达到 12.7-13.5 亿美元。Non-GAAP 毛利率将达到 36%-38%。Non-GAAP EPS 将达到 0.53-0.69美元。分业务来看，网络业务实现收入 6.80 亿元，同比增长 16.28%，环比增长 9.86%，占当季总收入 51.72%。Non GAAP 营业利润率 13.72%，同比增加0.23pct，环比减少 0.88pct。材料业务实现收入 2.79 亿元，同比下降 3.02%，环比增长 16.86%，占当季总收入 21.25%。Non GAAP 营业利润率 28.36%，同比增加3.98pct，环比增加 7.31pct；激光业务实现收入 3.55 亿元，同比增长 6.86%，环比增长 1.23%，占当季总收入 27.03%。Non GAAP 营业利润率 14.27%，同比增加3.44pct，环比增加 2.45pct。公司 FY24Q4 毛利率的环比回升主要归因于收入增长、数通光模块产量恢复以及电源故障解决后碳化硅收入及毛利率的恢复。CEO 认为当下毛利率过低，应该通过改进定价策略、控制成本，保持 40%以上稳定、可持续的毛利率水平。光模块方面，本季度 800G 收入增长强劲，AI 数据中心需求驱动数据通信市场业务收入同增 58%，环增 16%，目前仍能展望到 800G 光模块新订单及在手订单的增长；1.6T 数通光模块已完成送样，预计 2025 年开始量产；预计电信市场光模块需求仍然疲软，但公司新产品 100G ZR 和 400G ZR/ZR+相干产品仍会在本财年上量。二、Lumentum 发布 FY24Q4 财报，光芯片、光模块前景展望乐观，指引到 2025 年底单季度收入达 5 亿美元FY24Q4 实现营业收入 3.08 亿美元，超出上季指引中值，同比下降16.86%，环比下降 15.88%。Non-GAAP 毛利率 32.2%，同比减少 4.5pct，环比减少 0.4pct。Non-GAAP 营业利润率-0.3%，超出上季指引中值，同比减少 9.4pct，环比减少 4.4pct。Non-GAAP EPS 0.06 美元，超出上季指引中值，同比减少0.53美元，环比减少0.23美元。公司指引FY25Q1强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 陈海进(S0210524060003)chj30590@hfzq.com.cn相关报告1、消费电子反弹，把握果链为核心的 AI 硬件机遇——消费电子系列跟踪——2024.08.162、工业富联发布半年报，AI 服务器需求旺盛-算力周跟踪——2024.08.153、电子月报（台股）2024-7：代工&光学先行复苏，H2 旺季来临——2024.08.14华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子收入 3.15-3.35 亿美元，营业利润率 0%-3%，摊薄后 EPS 0.07-0.17 美元。分业务来看：云与网络业务实现收入 2.55 亿美元，同比下降 11.1%，环比下降18.83%，占当季总收入 82.61%。公司预计 FY25Q1 受到电信网络需求改善推动，云与网络业务收入将环比增长。工业技术业务实现收入 5360 万美元，同比下降 36.42%，环比增长 1.71%，占当季营业收入 17.39%。公司预计 FY25Q1 在工业激光器出货量下降，以及 3D 传感器季节性因素温和上升的影响下，工业技术业务收入将环比持平。公司指引到 2025 年年底，单季度营业收入能够达到 5 亿美元，驱动因素主要包括 EML 芯片向 200G 过渡、光数据通信及光交换在 2025 年的启动，以及一到两个光模块合同的成功交付。EML 芯片方面，FY24Q4 出货量创下历史新高，并获得了大量订单，其中包括来自领先 AI 客户的 200G EML 新订单。公司将持续推动磷化铟晶圆产能的扩张以满足日益增长的需求，FY25Q1 已经完成了 4300 万美元的投资，预计未来 12 个月可看到 40%以上的产能增长。光模块方面：公司在 800G 光模块，以及 1.6T 光模块产品开发方面取得了重大进展。已经与一位新客户签订了一项重要合同，并正积极努力与多个客户敲定更多合同。泰国工厂光模块产能扩张正按计划进行，第一条产线预计将于本季度投入运营，未来 18 个月内公司将完成更多阶段的产能扩张。光交换方面：公司正在开发的光交换产品在节能、带宽增加/延迟减少、灵活性和敏捷性方面具有优势，已经向多个客户交付了评估单元，初步反馈非常积极。建议关注光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信PCB：沪电股份、胜宏科技服务器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材风险提示AI 应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 电子图表 1：海外科技股股价本周复盘（0812-0816）来源：iFinD，华福证券研究所注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 8 月 16 日华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开