医药生物行业定期报告：司美有望登顶药王，重视GLP-1产业趋势

行业研究行业定期报告证券研究报告医药生物2024 年 08 月 11 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明医药生物司美有望登顶药王，重视 GLP-1 产业趋势投资要点：行情回顾：本周（8.5-8.9）中信医药生物板块指数下降 0.4%，跑赢沪深 300 指数 1.1pct，在中信行业分类中排名第 9 位；本周涨幅前五的个股为香雪制药（+55.09%）、东北制药（+44.01%）、奥精医疗（+20.16%）、民生健康（+18.28%）、龙津药业（+16.28%）。司美、替尔泊肽销售亮眼，诺和诺德&礼来均上调全年收入指引，司美有望登顶药王。24H1 司美格鲁肽实现销售 133 亿美元，同比增长 42.6%，替尔泊肽实现销售 66.6 亿美元，同比增长 330%，基于上半年业绩，诺和诺德上调全年收入指引至（增长 22%-28%），此前指引为 19-27%，礼来将全年收入预期上调了 30 亿美元至 454~466 亿美元。国内 GLP-1 催化不断，产业进入新阶段，建议关注率先获益的产业链，及国内新药进展。1）产业链：国内产业链进入订单兑现阶段，同时国内企业加速布局产能，诺泰生物更改募集资金用于建设多肽产能（GLP-1 相关产能约 5 吨/年），圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等均在加速布局，产业链将进入业绩加速阶段；2）制剂端：制剂端具备更大空间，随着司美格鲁肽减重适应症获批，打开国内 GLP-1 减重市场，国内企业奋起直追，信达生物玛氏度肽 24 年 2 月已报产，恒瑞医药（III 期）、博瑞医药（II 期）、众生药业（II 期）等稳步推进，将陆续进入商业化阶段。建议关注：1）产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特等；2）新药：信达生物、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业等市场复盘及投资思考：本周中信医药指数跑赢沪深 300 指数 1.1 pct，中成药及医药流通板块表现较好，主要系在上周开启的医药反弹趋势中相对滞涨，Q2 业绩持续兑现出清中。医药投资热度明确提升，医药交易量提升显著，本周交易量较上周同比增长 12.8%。考虑到当前医药持仓筹码低，Q3 基本面向上，政策面全链条创新药产业链政策深化落地，设备更新落地Q4 招投标大概率同比好转，我们持续看好后续医药板块迎来底部反转，当前我们核心思路为：1）关注中报：寻找中报超预期或中报属于利空出尽Q3 明确好起来的标的；2）战略性布局底部医药核心资产，龙头和核心资产是最稳妥的。我们认为 24 年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红 OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近 1 年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、人福医药、联影医疗、神州细胞、科伦药业。八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn相关报告1、至暗时刻或已过，布局底部核心资产——2024.08.042、继续关注医药中报，布局底部核心资产——2024.07.283、【华福医药】医药行业动态点评：DGR2.0 版本的 3 点边际变化——2024.07.24华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 医药生物正文目录1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现...........................................................31.1 医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益........... 31.2 建议关注组合上周表现............................................................................................ 42 诺和诺德，礼来均上调指引，司美有望登顶药王...................................................42.1 诺和诺德：司美有望登顶药王，诺和诺德上调全年收入指引............................42.2 礼来：替尔泊肽放量明显，上调全年收入指引....................................................72.3 国内开启 GLP-1 减重时代，产业链率先获益.................................................... 83 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.8.5-8.9）...................................................93.1 A 股医药板块本周行情..............................................................................................93.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪..................................................143.3 港股医药本周行情...................................................................................................144 风险提示......................................................................................................................15图表目录图表 1： 上周建议关注组合收益率.............................................................................. 4图表 2： 司美格鲁肽全球销售额（亿美元，%）......................................................5图表 3： 司美各商品名销售额（亿美元）.................