通胀数据点评：CPI环比涨幅扩大，PPI原料价格上行

宏观研究宏观点评证券研究报告2024 年 08 月 09 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明通胀数据点评：CPI 环比涨幅扩大，PPI 原料价格上行团队成员分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn分析师： 许茹纯(S0210523060005)xrc30167@hfzq.com.cn相关报告1、 进 出 口 数 据 点 评 ： 外 贸 持 续 有 韧 性 — —2024.08.082、短期宽松交易有望延续：7 月美国非农数据点评——2024.08.043、一周综评与展望：美联储降息预期显著升温——2024.08.04事件：7 月份，CPI 同比环比双双回升，PPI 同比环比跌幅未出现扩大。7 月份，CPI 同比环比均上涨 0.5%，增幅分别较 6 月份加快 0.3 和 0.7 个百分点。PPI7 月份同比环比分别录得-0.8%和-0.2%，与 6 月份一致。7 月 CPI 主要分项中，多数出现了好转，亮点在服务相关分项。随着暑假的来临，带动旅游相关消费增加：交通和通信分项环比上涨 0.9%，环比增速涨幅达到 1.5 个百分点；教育文化和娱乐分项环比回升 1.3%，增速较 6 月份回升 1.5 个百分点。7 月份，生活用品及服务价格环比上涨 0.4%，涨幅较 6 月加快 0.8 个百分点。其他用品及服务分项 7 月份环比上涨 0.9%，增速较 6 月份加快 1.1 个百分点。非食品分项对 7 月 CPI 环比的拉动为 0.3个百分点。其中由于极端天气影响，食品烟酒相关分项价格出现了上涨。7 月份，食品烟酒分项整体环比上涨 0.7%，涨幅较 6 月份增加 1.1 个百分点，拉动 7 月 CPI 环比上涨 0.2 个百分点。分项内鲜菜价格波动较大，7 月份鲜菜价格环比上涨 9.3%，涨幅较 6 月份提升 16.6 个百分点。蛋类 7 月份价格环比上涨 3.7%，涨幅较 6 月份有所提高。鲜果 7 月份价格环比下降0.3%，跌幅较 6 月份有所收窄。7 月份，猪肉价格仍处于上涨区间，环比上涨 2%。PPI 生产生活资料价格走势不一。同比来看，7 月份生产资料价格同比下滑 0.7%，跌幅较 6 月份缩小 0.1 个百分点；生活资料价格同比下降 1%，跌幅较 6 月份扩大 0.2 个百分点。环比来看，生产资料价格环比下降 0.3%，跌幅较 6 月份扩大 0.1 个百分点；生活资料价格环比不变，跌幅较 6 月份收窄 0.1 个百分点。PPI 生产资料分项中，原材料相关分项增长较快。7 月份生产资料中原料价格同比上涨 1.8%，增速较 6 月份加快 0.2 个百分点。采掘分项 7 月份同比上涨 3.5%，增速较 6 月份提高 0.8 个百分点。生活资料方面，耐用消费品价格同比出现修复，由 6 月份的-2.1%到-2%，跌幅缩小 0.1 个百分点。PPI 细分行业中，原材料相关行业价格景气度高。7 月份，采矿业中，石油天然气开采分项价格同比上涨 6.7%，保持高增长；黑色金属矿采选业分项价格 7 月份同比上升 3.8%；有色金属矿采选业分项价格同比上升 18.1%，增速较 6 月份加快 1.1 个百分点。制造业中，化学原料和化学制品制造业分项价格 7 月份同比上涨 0.3%，增速较 6 月提升 0.9个百分点。化学纤维制造业分项价格同比上涨 1.3%，增速较 6 月加快 1 个百分点。有色金属冶炼压延加工业分项价格 7 月份同比上升 10.6%。铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业分项价格 7 月份同比增长 0.5%，增速较6 月份有所加快。风险提示一是宏观变化超预期，二是海外通胀超预期，三是海外市场大幅波动等华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明宏观点评正文目录1 CPI 加速回暖.................................................................................................................32 居民服务消费回升较快............................................................................................... 33 原材料价格同比高增....................................................................................................44 风险提示........................................................................................................................6图表目录图表 1： 2022 年以来的 CPI 数据................................................................................ 3图表 2： 2022 年以来的 PPI 数据.................................................................................3图表 3： 2024 年 6、7 月份 CPI 主要分项环比表现（%）......................................3图表 4： 2024 年 6、7 月食品烟酒 CPI 各分项环比表现（%）..............................4图表 5： 生产生活资料同比增速.................................................................................. 4图表 6： 生产生活资料环比增速.................................................................................. 4图表 7： 2024 年 6、7 月 PPI 各主要分项同比数据（%）...................................... 5图表 8： 近两个月 PPI 主要细分行业分项同比表现（%）..................................... 5华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明宏观点评1CPI 加速回暖7 月份，CPI 同比环比双双回升，PPI 同比环比跌幅未出现扩大。7 月份，CPI同比环比均上涨 0.5%，增幅分别较 6 月份加快 0.3 和 0.7 个百分点。PPI7 月份同比环比分别录得-0.8%和-0.2%，与 6 月份一致。图表 1：2022 年以来的 CPI 数据图表 2：2022 年以来的 PPI 数据来源：iFind，华福证券研究所来源：iFind，华福证券研究所2