分众传媒(002027)中期分红提升股东回报，与美团合作推进下沉计划

公司研究公司财报点评证券研究报告广告媒体2024 年 08 月 09 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明分众传媒（002027.SZ）中期分红提升股东回报，与美团合作推进下沉计划投资要点：公司发布2024年半年度报告：分众传媒2024年H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。2024年Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82%。日用消费品广告主收入占比创新高，促消费政策有望进一步提升分众业绩。2024年H1公司日用消费品广告主收入38.15亿元，同比增长14.22%。日用消费品广告主营收占比63.93%，创历史新高，较前高（23年H1）提升3.4pct。随着国家一系列扩内需、促消费政策持续推进，消费信心和消费需求将得到提振和释放，分众作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望进一步提升。中期分红提升股东回报，2024-2026年分红确定性高：根据公司8月8日公告：1）公司拟定2024年半年度利润分配方案为：每1股派发现金0.10元（含税），共计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价测算，当前股息率1.68%。2）根据公司23年12月公告，2024-2026年度公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。公司积极践行“以投资者为本”“质量回报双提升”的发展理念，未来两年分红确定性高。加速推进“向下+向外”计划：1）分众加速推进下沉计划，与美团达成合作意向，充分发挥各自优势，合作展开三四线等下线城市梯媒的开发及运营，向更多中小客户提供优质服务。2）根据公司半年度报告，公司新设Focus FrameMiddle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务。截止7月31日，公司已覆盖10个除中国大陆外的国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别为15.6/1.9万，业务发展势头强劲。盈利预测：考虑到宏观经济恢复情况和公司经营效率，小幅调整公司营收和归母净利润。我们预计公司2024-2026年营收126.9/137.9/147.0亿元（前值128.7/140.1/149.4 亿 元 ） ， 归 母 净 利 润 53.1/58.2/64.5 亿 元 （ 前 值53.0/58.5/63.5亿元）。当前价格对应24-26年PE16/15/13x，维持 “买入”评级。风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；新客拓展不及预期。买入（维持评级）当前价格：5.78 元基本数据总股本/流通股本(百万股)14,442.20/14,442.20流通 A 股市值(百万元)83,475.91每股净资产(元)1.09资产负债率(%)31.48一年内最高/最低价(元)7.83/5.51一年内股价相对走势团队成员分析师： 杨晓峰(S0210524020001)yxf30436@hfzq.com.cn联系人： 陈熠暐(S0210123080069)cyw30285@hfzq.com.cn相关报告1、现金奶牛业绩平稳增长，海外市场拓展加速——2024.04.302、分众传媒（002027.SZ）业绩预告点评 业绩预告符合市场预期，稳健分红增强股东回报——2024.02.013、分众传媒（002027.SZ）23Q3 点评 市场潜力逐步释放，净利润同比高速增长——2023.10.27财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9,42511,90412,69213,79314,701增长率-36%26%7%9%7%净利润（百万元）2,7904,8275,3165,8266,457增长率-54%73%10%10%11%EPS（元/股）0.190.330.370.400.45市盈率（P/E）29.917.316.214.713.3市净率（P/B）4.94.74.94.64.3数据来源：公司公告、华福证券研究所币种：人民币华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司财报点评 | 分众传媒图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金3,4933,9704,5746,003营业收入11,90412,69213,79314,701应收票据及账款1,8211,9982,3262,347营业成本4,1094,0124,0624,111预付账款108104109108税金及附加236187246256存货9111111销售费用2,2032,2852,4832,646合同资产6594039管理费用443444483515其他流动资产5,6815,4145,8355,939研发费用62535862流动资产合计11,11211,49612,85514,407财务费用-73414-13长期股权投资2,1332,3462,4632,512信用减值损失48-168-169-97固定资产503455338230资产减值损失-39-31-18-29在建工程0000公允价值变动收益-4-78-192-92无形资产66657284投资收益411507491470商誉135135135135其他收益456586585542其他非流动资产10,41210,55010,35110,440营业利润5,7926,5227,1447,917非流动资产合计13,24913,55113,35913,402营业外收入10678资产合计24,36125,04726,21327,809营业外支出9121111短期借款69413936利润总额5,7936,5167,1417,914应付票据及账款137401406411所得税9931,1731,2851,425预收款项0254276294净利润4,8005,3435,8556,490合同负债8578889661,029少数股东损益-27272932其他应付款1,0811,1961,1461,141归属母公司净利润4,8275,3165,8266,457其他流动负债3,0603,3453,3253,458EPS（按最新股本摊薄） 0.330.370.400.45流动负债合计5,2036,1256,1586,369长期借款0000主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债1,1171,0631,0501,077成长能力非流动负债合计1,1171,0631,0501,077营业收入增长率26.3%6.6%8.7%6.6%负债合计6,3207,1887,2087,446EBIT 增长率68.8%14.0%9.7%10.4%归属母公司所有者权益17,69317,45718,54619,843归母公司净利润增长率73.0%10.1%9.6%10.8%少数股东权益348402460520获利能力所有者权益合计18,0411