分拆上市和科创板重组规定出台，或为新三板带来哪些机会？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■周末两大政策出炉——分拆上市和科创板重组特别规定出台：8 月 23日证监会新闻发布会公布允许上市公司分拆子公司登陆 A 股。证监会起草了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称《若干规定》），规定了分拆条件、流程、监管要求等。8 月 23 日晚间，证监会发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》（简称《特别规定》）。上交所同步发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》（简称《重组审核规则》）。根据规定，相比现行的发行股份购买资产的发行价格为参考价的 90%，放宽发行股份购买资产的价格下限至 80%；另外，同意科创板公司实施发行股份购买资产或重组上市，特别强调从严把握重组上市标准和程序，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与科创公司处于同行业或者上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应。 ■《科创板上市公司重大资产重组特别规定》出台，新三板公司被并购途径或拓宽：2014 年-2017 年，连续四年上市公司并购三板公司规模快速增长；其中 2016、2017 年并购完成数量快速增长，其中 2016 年上市公司并购新三板公司的交易金额达到 96 亿元，2017 年达 353 亿元，2018年并购金额为 319 亿元，截至 2019 年 8 月 25 日，2019 年 A 股公司并购新三板公司交易金额达 230 亿元。从交易意愿来看，截至最新，已有 44 起 A 股公司发起并购新三板公司的案例，随着科创板重组政策落地，未来新三板公司被并购实现退出渠道或拓宽。 ■梳理新三板标的，哪些公司或受益？：目前上市公司子公司在新三板挂牌的企业共 151 家，其 2018 年平均归母净利润为 4288 万元，151 家新三板公司的上市母公司平均 2018 归母净利润为 2.88 亿元。综合统计，上述案例中符合《若干规定》分拆条件中财务标准的上市公司共 26 个。不考虑市值指标，考虑其他财务+行业标准初筛，从上述 26 个案例中筛选出 10 家新三板公司或初步能符合科创板申报的基本财务条件， 10家公司平均营收为 10.4 亿元，平均归母净利润为 4100 万元，平均 PE为 11X，建议关注名单详见正文。 ■风险提示：政策推进不达预期、流动性风险。Table_Tit le 2019 年 08 月 27 日 分拆上市和科创板重组规定出台，或为新三板带来哪些机会？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 思泰克：3D 锡膏印刷检测设备广泛运用于电子装配制造领域，业绩稳步增长 2019-08-25 纳科诺尔：国内电池辊压设备龙头，业绩稳健增长 2019-08-25 新荣昌：盈利能力提升明显，归母净利润增长 116.88% 2019-08-25 全市场科技产业策略报告第三十二期 2019-08-25 华菱电子：热敏打印头广泛应用多个领域，业绩稳定增长 2019-08-25 22251034/36139/20190828 15:452 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 分拆上市征求意见稿出炉 ................................................................................................... 32. 层层梳理新三板标的，哪些公司或迎来机会？.................................................................... 32.1. 共 26 个案例或符合分拆上市财务条件....................................................................... 4 2.2. 10 家新三板公司符合科创板财务标准 ........................................................................ 5 3. 《科创板上市公司重大资产重组特别规定》出台，新三板公司被并购途径或拓宽 ............... 54. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 65. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 136. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 146.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 14 6.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 14 7. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 157.1. 本周定增预案数量 10 次.......................................................................................... 15 7.2. 本周定增实施 5 次................................................................................................... 15 7.3. 本周实际募集资金 0.85 亿元 ................................................................................... 15 8. 【退市企业动态跟踪】........................................