PMI数据点评：政策持续加力，护航制造业发展

宏观研究宏观点评证券研究报告2024 年 07 月 31 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明PMI 数据点评：政策持续加力，护航制造业发展团队成员分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn分析师： 许茹纯(S0210523060005)xrc30167@hfzq.com.cn相关报告1、工业企业利润数据点评：企业利润空间打开——2024.07.302、一周综评与展望：降利率、促消费、提内需——2024.07.283、扩范围提力度、拉动内需持续增长——加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新点评——2024.07.26事件：7 月份，制造业 PMI 为 49.4%，较 6 月份回落 0.1 个百分点，景气出现收缩。综合 PMI 为 50.2%，较上月回落 0.3 个百分点。投资要点：生产指数和新订单指数均出现了不同程度的回调。2024 年 7 月，PMI 中生产和新订单指数分别录得 50.1%和 49.3%，较6 月分别下降 0.5 和 0.2 个百分点。考虑到七月是生产淡季叠加需求不足和今年频繁的极端天气，企业生产受到影响。新订单指数近三个月位于荣枯线下，反映当前仍存在需求不足的问题。价格指数出现明显回落。7 月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 49.9%和 46.3%，较上月分别下降 1.8 和 1.6 个百分点。本月原材料购进价格回落主要受大宗商品价格回落影响。两个价格指标双双回调反映制造业总体价格水平下降。库存方面，产成品和原材料库存走势不一。7 月份，产成品库存指数和原材料库存指数均录得 47.8%。产成品库存指数较上月下降 0.5 个百分点，原材料库存指数较上月提升 0.2 个百分点。制造业进出口景气略有回暖。7 月份，制造业新出口订单指数为 48.5%，较上月提升 0.2 个百分点，进口录得 47%，较上月提升 0.1 个百分点。大型企业景气度出现回暖。7 月份，制造业内大型企业 PMI 录得 50.5%，较 6 月提升 0.4 个百分点。中型企业 PMI 录得 49.4%，较 6 月下降 0.4 个百分点。小型企业 PMI 为46.7%，较 6 月下降 0.7 个百分点。7 月份，大型企业生产经营活动总体景气，为制造业平稳运行提供有力支撑。制造业生产经营活动预期下降。7 月份，制造业生产经营活动预期指数为 53.1%，较 6 月份下降 1.3 个百分点，来到 2022 年末以来的低点。宏观政策需持续加力，提升制造业企业信心。建筑业、服务业指数仍处于扩张区间。7 月份，建筑业 PMI 指数为 51.2%，服务业 PMI 指数为 50%，较上月分别下降 1.1 和 0.2 个百分点，但总体保持扩张区间。从季节性来看，7 月份建筑业 PMI 低点与 2023 年持平；服务业 PMI 总体低于去年同期。建筑业和服务业业生产活动预期出现了不同程度的下调。7 月份，建筑业业务活动预期指数为 52.9%，环比下降 1.8 个百分点；服务业业务活动预期指数为 56.6%，环比下降 1 个百分点。总体来看，非制造业企业预期总体保持乐观。风险提示一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明宏观点评正文目录1 制造业 PMI 小幅回落..................................................................................................32 制造业细分指标多出现收缩....................................................................................... 33 非制造业 PMI 总体保持扩张......................................................................................54 风险提示........................................................................................................................6图表目录图表 1： 2022 年以来的制造业 PMI.............................................................................3图表 2： 2022 年以来的综合 PMI.................................................................................3图表 3： 2022 年以来制造业 PMI 供需相关指标....................................................... 4图表 4： 2022 年以来制造业 PMI 价格相关指标....................................................... 4图表 5： 近三个月制造业 PMI 其他分项表现............................................................ 4图表 6： 2022 年以来不同规模企业 PMI 表现........................................................... 5图表 7： 2023 年以来制造业企业生产经营活动预期.................................................5图表 8： 2022-2024 年建筑业 PMI 变化...................................................................... 6图表 9： 2022-2024 年服务业 PMI 变化...................................................................... 6图表 10： 2023 年以来非制造业企业生产经营活动预期...........................................6华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明宏观点评1制造业 PMI 小幅回落7 月份，制造业 PMI 为 49.4%，较 6 月份回落 0.1 个百分点，景气出现收缩。综合 PMI 为 50.2%，较上月回落 0.3 个百分点。2制造业细分指标多出现收缩生产指数和新订单指数均出现了不同程度的回调。2024 年 7 月，PMI 中生产和新订单指数分别录得 50.1%和 49.3%，较 6 月分别下降 0.5 和 0.2 个百分点。考虑到七月是生产淡季叠加需求不足和今年频繁的极端天气，企业生产受到影响。新订单指数