A股周观察：美联储降息后大类资产走势如何？

诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略定期报告Table_First|Table_SummaryA 股周观察（0722-0726）：美联储降息后大类资产走势如何？投资要点：当前，市场对于美联储降息的预期开始不断强化。我们梳理了过去五十年以来，美联储七次较为连续的降息周期中，不同大类资产在降息前后的表现。综合来看，我们认为降息的影响大致可以分为两种情况。当降息应对的是温和衰退时，权益类资产表现要好于贵金属与商品类资产；当降息应对的是金融危机、经济危机、全球公共卫生危机时，贵金属表现要好于权益类资产。特别是黄金，除了第一轮降息之前因为刚刚经历了布雷顿森林体系解体带来的超级黄金牛市，在降息后一年是下跌的，其它六轮降息周期中，降息后一年，黄金都取得了正收益。本周次新股收益情况：本周近一年上市（不含当周）的所有次新股平均周涨幅-1.27%，wind全A本周涨幅-2.74%，次新股表现领先wind全A 1.47pct。其中涨幅前三的个股分别是：腾达科技、雪祺电气、华阳智能，涨幅分别为61.05%，11.54%，6.34%。本周wind次新股指数涨幅-1.86%。当前上市后一周涨幅最高的个股是瑞迪智驱。本周A股国防军工行业领涨，家电较上周明显增长。根据中信一级行业分类，截至2024年7月26日，本周A股国防军工领涨，其次为综合、综合金融，表现较差的行业有有色金属、食品饮料、电子。宽基指数显示，本周成交活跃度较上周整体下降。各宽基指数换手率较上周有涨有跌，其中wind全A、上证指数、沪深300换手率较上周有所增长，其余指数较上周出现下滑。成交额数据显示，各宽基指数成交情况较上周均有所下降，整体看来本周市场情绪较上周已有所冷却。从行业角度来看，本周国防军工板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，国防军工最为明显，其次为非银行金融、交通运输。其中，国防军工本周日均换手率、日均成交额环比上周分别增长16%、10%，反映出行业关注度的提升。本周风格偏小盘与稳定。从规模来看，小盘指数表现优于大盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，稳定风格领先于其他风格。风险提示：经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。Table_First|Table_ReportDate策略定期报告2024 年 7 月 29 日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《华福证券 A 股周观察：请给 A 股以时间和信心》2024.6.302、《近十年来的日股牛市研究》2024.6.233、《未来可把握“3+1”的结构性机会》2024.6.10华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告正文目录一、 美联储降息后大类资产走势如何？ ..................................3二、 新股发行与次新股收益情况梳理 ....................................7三、 A 股行业表现：国防军工行业领涨 .................................. 7四、 A 股成交情况 .................................................... 8五、 A 股市场风格 ................................................... 10六、 风险提示 .......................................................11图表目录图表 1： 1974 年 12 月第一次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）...............3图表 2： 1981 年 11 月第二次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）...............4图表 3： 1985 年 12 月第三次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）...............4图表 4： 1990 年 7 月第四次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）.................5图表 5： 2001 年 1 月第五次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）.................5图表 6： 2007 年 9 月第六次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）.................6图表 7： 2019 年 7 月底第七次降息周期前后各个大类资产涨跌幅（%）.............6图表 8： 本周国防军工领涨...........................................................................................7图表 9： 本周家电较上周明显增长.............................................................................. 8图表 10： 近一个月国防军工涨幅较高........................................................................ 8图表 11： 本周指数换手率与上一周相比有涨有跌.................................................... 9图表 12： 本周成交额较上一周有所下降.................................................................... 9图表 13： 本周行业日均换手率.................................................................................. 10图表 14： 本周行业日均成交额.................................................................................. 10图表 15： 本周风格偏小盘（单位：%）.................................................................. 11图表 16： 本周风格偏稳定（单位：%）.................................................................. 11华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告一、美联储降息后大类资产走势如何？过去 50 年来，美联储共有过 7 次降息周期（连续降息 4 次以上）。在这 7 次降息周期中，全球各类资产价格走势各不相同。我们统计了贵金属、原油（只有 199