医药：从中报业绩预告，看医药行业投资方向

sczq.com.cn从中报业绩预告，看医药行业投资方向行业评级：看好王斌医药行业首席分析师SAC执证编号：S0110522030002Email：wangbin3@sczq.com.cn电话：010-811526432024年7月18日2核心观点截至2024年7月15日，已经有多家医药行业上市公司披露2024年半年度业绩预报或快报，我们按照所属子行业，对部分市场关注度较高的公司的业绩趋势进行总结分析。分子行业来看，血制品、原料药整体业绩增长趋势较好；化学药、生物制品等业绩呈现分化态势，有大单品放量且运营效率提升的公司在利润端表现良好；中药行业，产品需求端变化和所处的库存周期阶段成为业绩的决定性因素；CXO受生物医药行业投融资景气度下滑、高毛利新冠大订单执行周期结束等多重不利因素影响，业绩处于底部；医疗服务行业中，严肃医疗需求端具有较强刚性；低值耗材中，一次性丁腈手套行业去库存周期结束，迎来量价齐升；零售药店受内外部因素影响，业绩存在一定压力。现阶段投资策略方面，我们建议关注以下主线。 （1）大单品处于放量阶段或未来2-3年具有放量潜力的公司，相关公司包括九典制药、亿帆医药、京新药业、凯因科技、艾迪药业和康辰药业等。（2）疫情强化了医生和患者对于静丙、白蛋白等血制品临床价值的认知度，预计需求增速中枢有所提升；血制品资源属性强，供给端格局稳定，业绩兼具成长性和确定性；血制品企业加大采浆力度，为后续业绩增长奠定良好基础；相关公司：天坛生物、派林生物和华兰生物；（3）中药板块，经营效率不断优化且产品需求长期向好的公司，业绩具有较好的持续性，相关公司包括羚锐制药、佐力药业和天士力；（4）创新药/器械出海仍为长期主线，相关公司：科兴制药、科伦药业和迈瑞医疗等；（5）其他业绩有反转预期的子行业，包括一次性丁腈手套、家用呼吸机、海外科研试剂等，相关公司：英科医疗、中红医疗、怡和嘉业和百普赛斯。风险提示：创新药研发失败，销售金额不及预期；生物医药行业投融资恢复不及预期；血制品行业景气度回落；一次性手套、家用呼吸机等需求恢复低于预期；中药、特色专科药受集采，竞争格局变化等因素影响，销售不及预期。请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3表1：医药行业2024年中报预增重点公司基本情况（1）医药行业2024年中报业绩预增重点公司基本情况行业报告  证券研究报告所属行业代码公司业绩预告业绩变动主要原因血制品000403.SZ派林生物净利润:约3.15亿元～3.44亿元,增长120%～140%血液制品市场销售需求景气,原料血浆采集同比增长较好，2024年半年度公司可售产品数量和销量增加,主营业务收入较上年同期增长。600161.SH天坛生物营业收入284137.44万元（+5.59%），归母净利润72621.18万元（+28.12%)，归属母公司股东的扣非净利润72363.45（+29.43%）。血制品终端需求旺盛，静丙量价齐升；公司积极进行成本费用管控等因素，带来销售收入增长，利润率提高。原料药002550.SZ千红制药净利润:约1.83亿元～1.83亿元,增长53.57%～53.57%毛利率较上年同期实现大幅提升，预计受益于肝素原料药盈利能力改善；同时销售费用率逐步下降。301301.SZ川宁生物净利润:约7.3亿元～7.7亿元,增长86.76%～97%1.由于市场需求增加,公司主要产品量价齐升,营业收入同比增长；2.公司工艺技术不断提升,产量增加,同时通过节能降耗,有效降低生产成本,最终本期净利润同比上升。600420.SH国药现代净利润:约6.88亿元～7.48亿元,增长99.42%～116.81%1.持续调整产品结构，部分高毛利产品销量上升；2.开展提质增效，通过改进工艺技术，强化一体化管理，规模化生产，生产成本同比有所下降；3.持续推进降本控费，提振管理效益，期间费用同比下降明显。002399.SZ海普瑞净利润:约6.42亿元～7.35亿元,增长420.7%～495.72%1.肝素市场需求出现回暖迹象，制剂业务发展态势良好，主要产品依诺肝素钠制剂在欧洲、美国和中国等市场的销量继续保持增长，制剂产品毛利率同比有所提升；2.全球肝素API业务需求有所复苏，公司坚持主攻成熟法规市场的策略，维护API价格体系，同时获得了较大的销量增长，叠加成本大幅下降等因素，公司API业务整体表现良好；3.CDMO业务盈利能力提升；4.君圣泰的股权处置与会计核算方式变更，增加投资收益。605116.SH奥锐特净利润:约1.75亿元～2.15亿元,增长82%～124%1.心血管类、抗肿瘤类等优势原料药销售稳健增长；2.地屈孕酮片放量。688076.SH诺泰生物净利润:约1.8亿元～2.5亿元,增长330.08%～497.34%多肽类API快速放量。资料来源：Wind，首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4表2：医药行业2024年中报预增重点公司基本情况（2）医药行业2024年中报业绩预增重点公司基本情况行业报告  证券研究报告资料来源：Wind，首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明所属行业代码公司业绩预告业绩变动主要原因化学药、生物制品等002653.SZ海思科净利润:约1.5亿元～1.65亿元,增长99.8%～119.78% 环泊酚等产品快速增长的带动下，实现营业收入同比增长约20%；利鲁唑口溶膜提资产减值、权益法确认海保投资亏损影响表观利润。002437.SZ誉衡药业净利润:约10000万元～1.3亿元,增长253.99%～360.19%1.安脑丸/片、注射用多种维生素(12)等品种放量；2.2024年上半年,公司继续加强内部管理，降本增效工作取得明显成果，销售费用、管理费用和财务费用较去年同期均有所下降；3.出售誉衡生物股权，亏损不再影响公司2024年半年度损益。603087.SH甘李药业净利润:约2.9亿元～3.3亿元,增长116.17%～145.98%国内胰岛素制剂产品销量保持稳定增长。002019.SZ亿帆医药净利润:约2.46亿元～2.8亿元,增长126.39%～157.68%新增及原有医药自有产品(含进口)完成市场初步布局,使得销售毛利增长幅度大于费用增长幅度。002755.SZ奥赛康净利润:约6600万元～8500万元,增长141.65%～153.64%1.抗感染类,慢性病类产品销售增速较快,公司营业收入实现同比增长；2.研发费用减少；3.加强成本管理，优化各类费用开支，减少生产成本，销售费用和管理费用的支出，成本费用控制成效显著。600664.SH哈药股份净利润:约3.12亿元～3.75亿元,增长71%～105%公司积极调整销售组织架构，优化业务模式由重分销模式向重终端推广模式转型，同时紧密跟踪市场动态，重塑产品定位并优化资源配置；通过对重点产品的市场深耕,提高公司毛利率，带动医药工业业务利润增长。中药300181.SZ佐力药业 净利润:约2.95亿元～3.1亿元，增长49.24%～56.83%营业收入较上年同期同比增长约41%，其中乌灵胶囊,灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长。000423.SZ东阿阿胶净利润:约6.95亿元～7.6亿元,增长31%～43%阿胶块需求复