非银金融行业周报：转融券按下暂停键，券商中期利润表现有所分化

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（7.8-7.12） 华福非银周报：转融券按下暂停键，券商中期利润表现有所分化 本周观点： 保险方面，伴随着预定利率的逐步下调，各险企负债成本得到有效管控，负债端长期需求依旧旺盛，伴随着长端利率逐步企稳，投资收益压力也将同步减轻，中期NBV及净利润表现展望良好。券商方面，证监会暂停转融券业务，相应业务规范持续改善将进一步提振市场情绪，未来在政策推动下并购重组主线有望持续受益。非银板块建议关注：中国太保、新华保险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额8093亿，环比+11.5%；年初至今日均股基成交额9547亿，同比-9.3%。 ➢ 融资融券：截至7月11日，两市两融余额为1.4649万亿，较前周-0.62%，较年初-11.5%；目前两融余额占流通市值比例为2.34%，较年初-0.28pct。 ➢ 投行业务：本周1单IPO上市，募集资金8.00亿；年初至今IPO规模346.36亿。 ➢ 公募基金：上周新成立权益基金14只；2024年前二十六周新成立权益基金规模1031.57亿。 ➢ 国债收益率：截至7月12日，中债国债10年期到期收益率为2.26%，较上周-1bps，较年初-30bps；十年期国债750移动平均为2.70%，较上周-1bps，较年初-14bps。 ➢ 板块估值：截至7月12日，券商板块PB（LF）0.97x，位于2018年以来0.3%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.60、0.47、0.45、0.33，分别处于自2012年来的5.98%、3.61%、11.21%、7.69%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 7 月 13 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：央行为稳定利率开展国债借入操作，新公司法实施助力资本市场健康发展》 2、 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%非银金融(申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1、本周观点 .............................................................. 3 2、核心数据 .............................................................. 5 3、板块估值 .............................................................. 6 4、风险提示 .............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 5 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................. 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 6 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 7 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：证监会关于融券业务的相关规定 ....................................... 3表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1、 本周观点 保险： 1）金监总局人身险司司长接受专访，为人身险险企发展做出规划。日前，金融监管总局人身险司司长罗艳君接受专访，就人身保险业如何服务社会经济大局、如何增强改革发展动力、如何向高质量发展转型等问题作出回答。 我们认为未来商业养老保险在政策推动下将快速发展，“报行合一”与资产风险分类管理联动完善险企资负匹配。罗艳君在采访时指出未来金监总局将指导推动相关机构建立完善银行业保险业个人养老金行业信息平台，建设个人养老金保险产品展示专区，积极推动个人养老金制度发展。预计未来平台建成后会进一步优化商业养老保险产品供给质量，在老龄化程度加深的背景下承保空间有望进一步打开。此外，在引导人身险公司优化资产负债匹配管理方面，负债端一是引导行业完善产品定价机制，防范利差损风险。二是深化“报行合一”政策，压降负债成本。从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低 30%。资产端一是推动行业加强资产风险分类真实性管理，