煤炭行业月报（2024.05）：煤价阶段性承压，迎峰度夏旺季虽迟但到

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 06 月 27 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明煤炭行业月报（2024.05）煤价阶段性承压，迎峰度夏旺季虽迟但到投资要点：投资策略：1、煤炭产量降幅继续收窄，进口煤炭增幅回落1）原煤：5 月原煤产量 3.84 亿吨，同比-0.8%；5 月进口煤炭 4,382 万吨，同比+10.7%。1-5 月原煤产量 18.58 亿吨，累计同比-3%；进口煤炭 2.05 亿吨，累计同比+12.6%；煤炭总供给（国产+进口）同比-0.32 亿吨/-1.52%。2）动力煤：5 月动力煤产量动力煤产量 3.12 亿吨，同比+5.23%；进口3,273.77 万吨，同比+4.32%。1-5 月动力煤产量 15.23 亿吨，累计同比-0.37%；进口 1.52 亿吨，累计同比+11.03%；动力煤总供给同比+0.09 亿吨，略有提升。3）炼焦煤：5 月炼焦煤产量 3,960 万吨，同比-7%；进口 967.89 万吨，同比+43.93%。1-5 月炼焦煤产量 1.87 亿吨，累计同比-9.74%；进口 4,752 万吨，累计同比+25.99%；炼焦煤总供给同比-0.11 亿吨/-4.33%，有所收缩。2、水电出力提升压制火电，钢铁进入传统淡季1）电力：5 月火电发电量 4,538 亿千瓦时，同比-4.3%；1-5 月，火电累计发电量 25,173 亿千瓦时，累计同比+3.6%。5 月水电发电量 1,150 亿千瓦时，同比+38.6%。2）非电：5 月，水泥产量 17,953 万吨，同比-8.2%；甲醇产量 742 万吨，同比+10.08%；尿素产量 547 万吨；同比+5.24%。3）钢铁：5 月焦炭产量 4,096 万吨，同比-1.5%；1-5 月焦炭产量 19,947万吨，累计同比-1.9%。5 月生铁产量 7,613 万吨，同比-1.2%；1-5 月生铁产量36,113 万吨，累计同比-3.7%。5 月粗钢产量 9,286 万吨，同比+2.7%；1-5 月粗钢产量 43,861 万吨，累计同比-1.4%。3、月度展望：在安全监管约束下，1-5 月我国煤炭产量下滑，进口补充增强，整体供给形势仍有收缩；下游电力、化工等行业消费增强，建材、冶金等行业消费减弱，需求整体表现比较稳固。站在当前节点，随着矿山复产加快，煤炭产量环比持续回升，供给边际出现宽松，后续关注产地安全生产情况、国际能源价格变化以及煤炭进口形势；中长期来看，煤炭作为主体能源的地位不变，用煤需求保持稳中有升；但短期动力煤面临高库存、高进口以及南方降雨等不利局面，炼焦煤下游则进入传统消费淡季，煤价阶段性承压。据中央气象台预报，长江中下游地区强降雨将持续至下周，南方地区将出现高温过程。我们认为今夏用电高峰预期仍存在，动力煤迎峰度夏旺季虽迟但到，保持关注气候变化情况、水电出力情况、电厂日耗以及下游库存消耗情况。建议关注：1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4）迎峰度夏旺季在即，山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）进口规模超预期；（3）产量增长超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-3.70%12.13%25.83%相对表现(pct)0.77.837.1资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn相关报告《煤炭行业月报（2024.04）：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程》——2024.5.26《煤炭行业月报（2024.03）：煤炭供给收缩，需求有待启动》——2024.4.22《行业深度报告系列之炼焦煤：供需关系或进一步收紧，多重因素对价格形成支撑》——2024.3.20《行业深度报告系列之动力煤：2023 年供需过剩逐步减轻，2024 年供需或将回到紧平衡》——2024.3.19《2024 年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显》—— 2023.12.27华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 煤炭正文目录1 投资建议........................................................................................................................42 指数................................................................................................................................53 原煤................................................................................................................................54 动力煤............................................................................................................................65 炼焦煤............................................................................................................................96 下游..............................................................................................................................127 风险提示......................................................................................................................15图表目录图表 1： BSPI 环渤海动力煤价格指数........................................................................ 5图表 2： CCTD 秦皇岛港动力煤价格指数