农林牧渔行业周报(第25期)：猪价短调难改中期上涨趋势，重视养殖板块的投资机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 农林牧渔 周报（第 25 期）：猪价短调难改中期上涨趋势，重视养殖板块的投资机会 [Table_Summary] 一、市场回顾 农业跟随大市回调，子行业中动保和种植调整幅度相对较小。1、上周，申万农业指数下跌 3.33%，同期，上证综指下跌 1.13%，深成指下跌 2.02%，农业板块整体表现略逊于大市。2、细分来看，全部二级子行业指数下跌，其中动保和种植调整幅度较小；3、前10 大涨幅个股主要集中在种养殖板块，前 10 大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前 3 名个股依次为天马科技、创新医疗和华资实业。 二、核心观点 行业评级及策略：受消费偏淡的影响，猪价短期回落，但中期供给收缩趋势明显，上涨动力具备，预计下半年猪价和养殖业盈利将保持高位。个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价中期上涨趋势仍在，重视板块的投资机会 猪价短期调整。上周末，全国 22 省市生猪出厂价 18.27 元/公斤，周跌 0.1 元；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 91.1 公斤/头，周跌 0.54 公斤；全国生猪加工企业开工率为 23.24%，周升0.96 个百分点。需求端处于底部，7-8 月份学生放假猪价需求减弱，且当前冻肉社会库存较为充足补库存动力不足，预计三季度末逐渐好转；供给端减少趋势延续，受前期产能去化的影响，育肥猪理论出栏量边际减少，但高温和鲍鱼等异常天气影响二育积极性。供需关系边际变化背景下，猪价短期或小幅调整，但中期上涨趋势未改。 部分区域仍有产能去化加速预期。数据显示行业产能基本持平。据官方数据，截至 5 月底，全国能繁母猪存栏 3996 万头，月环比增0.02%；上周末，主产区自繁自养头均盈利 382 元，周少盈 31 元。同期，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 52.48 元/公斤，周跌 0.28元。繁育、育肥环节盈利水平有所回落但整体仍于高位，各环节主动去产能动力匮乏，但受异常天气和疫情预期的影响，补产能仍谨慎，且 4 季度仍有产能加速去化可能。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化 16 个月），幅度大（累计去化约 10%，超过 2021/22 年期间），且考虑下半年消费旺季起来，我们维持此前观点，2024 年下半年猪价将上涨至高位运行。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应 2024 年预估出栏量）回落至历史底部区间，巨星农牧约◼ 走势对比 [Table_IndustryList] ◼ 子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 饲料 看好 养殖业 看好 种植业 看好 [Table_CompanyInfo] ◼ 推荐公司及评级 天康生物(002100) 买入 科前生物(688526) 买入 唐人神(002567) 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《周报（第 23 期）：高猪价有望持续，重视养殖板块的投资机会》-2024/6/10 《周报（第 22 期）：养猪业盈利高涨，重视板块低估值品种的投资机会》-2024/6/2 《周报（第 21 期）：猪价快速上涨，重视养殖板块的周期性投资机会》-2024/5/26 [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 (20%)(14%)(8%)(2%)3%9%22/12/2623/2/2623/4/2623/6/2623/8/2623/10/26农林牧渔沪深300[Table_Message] 2024-06-23 行业周报 看好/维持 农林牧渔 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 周报（第 25 期）：猪价短调难改中期上涨趋势，重视养殖板块的投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4400 元/头、牧原和温氏约 2900 和 3300 元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处 800-3000 元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价 2.68 元/羽，周跌 0.02 元；白羽肉毛鸡棚前均价 3.56 元/斤，周跌 0.01 元；短期来看，鸡类产品供给充足；需求端，随着暑期来临学生放假，鸡肉消费需求有所回落，供多需少背景下，产品价格短期或偏弱运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 3.01 元，周少亏0.41 元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能位于历史高位。由于养殖环节持续亏损超过半年，业内企业资金周转压力增大，预计行业将主动去产能。因此，从供给端来看，鸡苗市场下半年有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。 3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：24 年 5 月，立华黄鸡售价 13.5 元/公斤，月涨 0.48元；温氏售价 13.83 元/公斤，月涨 0.62 元。随着消费需求企稳上升，鸡价或将继续上涨。 行业：24 年 5 月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近 5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：行业景气有望逐渐复苏，关注后周期复苏。 动保行业景气基本触底，随着猪价上涨，动保产品需求和行业景气有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：种业环境持续优化，关注长期投资机会 我们认为，国家高度重视种业发展，行业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的推进，种业公司业绩有望逐渐体现，长期价值值得重视。个股方面，建议配置具有长期投资价值的种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。 2）种植：粮价震荡企稳，重要会议临近，关注政策预期 上周末，全国玉米收购均价 2500 元/吨，周涨 23 元；全国小麦收购均价 2502 元/吨，周跌 2 元。粮价近期涨跌互现，企稳迹象明 行业周报 P3 周报（第 25 期）：猪价短调难改中期上涨趋势，重视养殖板块的投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 显。且重要会议临近，土地流转政策主题或受到重视。建议关注政策预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第 25 周末，全国 22 省市生猪出厂