稀土产业链月度追踪：受淡季影响稀土弱势运行，临近底部有较强支撑，关注稀土价格和股票双底部机会

1 证 券 研 究 报 告 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 稀土产业链月度追踪 受淡季影响稀土弱势运行，临近底部有较强支撑，关注稀土价格和股票双底部机会 投资要点： ➢ 进口稀土矿： 缅甸矿和美国矿有减量预期。1）缅甸矿：5月缅甸矿进口量为0.44万吨REO，环比-8.6%，同比+10.5%。1-5月累计进口缅甸矿1.94万吨REO，同比+536吨REO/+2.5%。因长期无序开采以及战争影响，预计缅甸矿供给将逐步减少。2）美国矿：5月进口美国矿0.32万吨REO，环比+19.0%，同比+7.7%。1-5月累计进口美国矿1.32万吨REO，同比-0.37万吨REO/-21.7%。MP已开始自己进行分离冶炼，预计美国矿进口将逐步减少。 ➢ 氧化物：氧化物产量整体维稳。1）镨钕氧化物：5月产量7976吨，环比+1.6%，同比+26.2%。1-5月累计产量3.9万吨，同比+7544吨/+23.9%。江西地区有部分分离企业因环保问题停产。2）氧化镝：5月产量306吨，环比+2.3%，同比+47.1%。1-5月累计产量1486吨，同比+510吨/+52.3%。3）氧化铽：5月产量54吨，环比+3.8%，同比+42.1%。1-5月累计产量262吨，同比+84吨/+47.2%。 ➢ 金属：5月金属整体维稳。1）镨钕金属：5月产量7050吨，环比+4.2%，同比+48.3%。1-5月累计产量3.27万吨，同比+0.78万吨/+31.1%。2）镝铁：5月产量220吨，环比持平，同比+56.0%。1-5月累计产量880吨，同比+179吨/+25.5%。3）金属铽：5月产量31吨，环比+10.7%，同比+29.2%。1-5月累计产量141吨，同比+29吨/+25.3%。 ➢ 磁材：5月磁材厂开工稳定。5月钕铁硼毛坯产量2.71万吨，环比+1.9%，同比+41.6%；1-5月累计产量12.74万吨，同比+3.29万吨/+34.8%。因下游竞争激烈，拿货较为谨慎。四种磁材出口合计0.71万吨，环比-1.0%，同比+4.9%；1-5月累计出口量3.34万吨，同比-544吨/-1.6%。 ➢ 因库存影响镨钕供需关系表现为过剩：1）轻稀土：从金属和氧化物角度计算，5月镨钕氧化物短缺299吨，但由于库存结构影响实际供需关系表现为过剩，1-5月累计过剩763吨。2）重稀土：5月铽过剩8吨，1-5月累计过剩41吨；4月镝过剩76吨， 1-5月累计过剩534吨。 ➢ 投资建议： 短期，2024年指标预计同比增速将放缓，缅甸矿因成本和战争原因有减产预期，家电和电车等终端需求持续向好，全年过剩程度降低，但供给集中度高且需求有改善预期，稀土价仍可保持偏强震荡；中长期，海外供给增加不确定性较强，国内指标增速有望继续放缓，新能源需求和人形机器人将先后接力拉动需求增长，“以旧换新”政策有望带来存量和增量需求并举，作为供给最集中的有色品种，即使出现过剩但价格相对可控，而远期稀土供需也有望从过剩转向紧平衡。个股：当前稀土价格和股票均处于双底部，建议关注北方稀土、中国稀土和金力永磁。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期。 有色金属 2024 年 6 月 24 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -10.06% 7.37% 相对表现 （pct） -5.1 5.4 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】20240526 稀土月报（202404）：4 月镨钕由过剩转为短缺，稀土供需结构持续优化，关注稀土底部交易机会 【华福有色】20240505 稀土月报（202403）：供给扰动以及下游行情转暖稀土价格易涨难跌，关注稀土底部交易机会 【华福有色】20240323 稀土产业链月度追踪：供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑 【华福有色】稀土行业深度报告： 供需格局重塑，稀土战略价值持续提升——20230109 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 稀土矿跟踪 ............................................................ 4 1.1 2024 年第一批稀土开采和冶炼分离指标同比增长 12.5%和 10.4% ............... 4 1.2 缅甸矿进口首次出现环比下降 ............................................ 4 2 冶炼分离跟踪 .......................................................... 7 2.1 24 年 5 月氧化物保持正常生产 ........................................... 7 2.2 24 年 5 月金属生产优于氧化物 ........................................... 9 3 中国需求跟踪 ......................................................... 10 3.1 磁材：24 年 5 月钕铁硼毛坯产量同比增长 41.6% ........................... 10 3.2 终端需求：新能源车和家电需求高景气，工业电机需求加速修复 .............. 13 4 供需平衡及价格 ....................................................... 16 4.1 供需平衡：5 月或因库存影响镨钕供需变现为过剩 .......................... 16 4.2