如何看5月经济数据

[Tablable_RepeportortDatate]e] 2024 年 06 月 17 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 相关研究 [Table_ReportList] 5 月社融增速回升 2024.06.14 如何理解 4 月经济数据 2024.05.17 如何看待负增长的社融 2024.05.11 4 月 PMI 反映出的经济基本面特征 2024.04.30 如何看待 5.3%的 GDP 增速 2024.04.16 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 贸易摩擦加剧，海外经济放缓，外需快速下滑；新政效果偏弱，房地产持续低迷。 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [Table_Title] 如何看 5 月经济数据 报告摘要 [Table_Summary] 5 月的经济数据揭示了五个主要特点： 一是外部需求目前是推动经济增长的关键力量。然而，存在中期内海外经济增速可能放缓和贸易摩擦等风险，这些不确定因素可能已经开始对工业产出造成影响。 二是国内需求有所改善，得益于节假日效应和消费激励政策，社会消费品零售总额呈现增长。尽管如此，政策的提振效果尚有限，未来需要解决以旧换新政策中的瓶颈问题，以进一步促进消费。 三是基础设施和房地产投资增速持续下降，两者均需政策效果的进一步显现，并需要更有力的政策支持来实现提振。 四是制造业保持了较快的增长速度，预计这一增长趋势将继续。 结合 6 月份的高频数据，当前经济呈现出价格温和回升而数量小幅下降的局面。面对可能的外需下滑风险，迫切需要加速扩内需和稳增长政策的实施，以减少对工业生产和投资的潜在影响。 请务必阅读末页的重要说明 2 [Table_PageHeader] 2024.06.17 正文目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 3 [Table_PageHeader] 2024.06.17 图目录 图 1. 经济数据一览 ............................................................................................................................................. 4 图 2. 工业增加值分行业单月增速 ....................................................................................................................... 5 图 3. 社零分行业单月增速 .................................................................................................................................. 6 图 4. 分行业固定资产投资增速 ........................................................................................................................... 6 图 5. 分类别固定资产投资增速 ........................................................................................................................... 6 图 6. 制造业投资分行业累计增速 ....................................................................................................................... 7 图 7. 沥青开工率季节性图 .................................................................................................................................. 7 图 8. 城投债融资承压 .......................................................................................................................................... 7 图 9. 70 个大中城市房价继续环比下跌 ................................................................................................................ 8 图 10. 房地产投资增速继续下滑 ......................................................................................................................... 8 表目录 未找到目录项。 请务必阅读末页的重要说明 4 [Table_PageHeader] 2024.06.17 5 月经济数据显示，社零出现回升，制造业保持强劲增速，但基建投资、地产投资和销售、工业生产均有不同程度的回落。出口增长面临风险，内需回暖面临堵点，稳增长政策效果有待进一步显现。 图 1. 经济数据一览 资料来源：wind，红塔证券（工增、社零、出口为当月增速，其余是累计增速） 5 月工业增加值同比增长 5.6%，增速较上月回落 1.1 个百分点；季调后环比增长 0.3%，较上月下滑 0.67 个百分点。节假日错位下工业生产小幅降温。 其中，采矿业的产出速度有所加快。比如价格回升驱动供给增加，煤炭开采和洗选业的增速较上月提高 2.9 个百分点。 然而，制造业的增速较上月下滑 1.5 个百分点至 6%。出口交货值同比增速也较上月回落 2.7 个百分点至 4.6%，对外需依赖度较高的行业工业生产增速普遍下滑。具体到行业，汽车制造业、电气机械及器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业的增速分别较上月下滑 8.7、1.9、1.1、1.3 个百分点。 我们认为这可能是由于海外单边提高关税和逆全球化趋势的影响，导致部分行业对之前较快的供给进行了主动调整。 此外，5