汽车行业2024年5月中大排摩托车数据点评：内外共振，5月销量再创新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 汽车 2024.06.23 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 汽车《乘用车出海有望加速进入新阶段》 2024.06.16 汽车《薪酬法案通过，期待机器人进展》 2024.06.14 汽车《新能源销量持续增长，渗透率稳步提升》 2024.06.12 汽车《5 月批发销量创新高，新能源表现亮眼》 2024.06.12 汽车《欧盟关税靴子落地，出海模式加速转型》 2024.06.12 内外共振，5 月销量再创新高 ——2024 年 5 月中大排摩托车数据点评 [table_Authors] 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 登记编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 中大排摩托车（250cc 以上）5 月单月销量再创新高，国内销量重回增长通道，出口持续旺销，内外共振下行业保持快速增长。 投资要点： [Table_Summary] 维持行业增持评级，内外共振下，继续看好中大排摩托车板块高景气。自主中大排摩托车出海加速，国内需求企稳回升，内外共振下板块景气度持续改善，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的优质中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。 5 月国内和出口销量均表现亮眼，行业总量再创单月新高。据摩托车协会披露，5 月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量 7.7 万辆，同增 58%，环增 6%，旺季来临，终端观望情绪缓解，国内销量重回增长通道，5月国内销量 4.4 万辆，同增 39%，环增 7%，考虑去年 5 月后国内销量基数较低，国内市场有望持续亮眼表现；出口延续高景气，5 月出口 3.3 万辆，同增 94%，环增 5%。1-5 月 250cc 以上摩托车累计销量26.5 万辆，同比增长 25%，其中出口 12 万辆，同增 67%，国内销量14.5 万辆，同增 4%，累计同比实现转正。 春风动力中大排新品持续兑现，内外均表现强势。春风动力 5 月 250cc以上二轮摩托车销量 1.5 万辆，同增 85%，环减 2%，1-5 月 250cc 以上累计销量 5.5 万辆，同增 83%。5 月出口 1.2 万辆，同增 89%，1-5月累计出口 5.2 万辆，同增 69%，其中 250cc 以上二轮摩托车 5 月出口 0.5 万辆，同增 43%，1-5 月 250cc 以上二轮摩托车出口累计销量2.3 万辆，同增 28%。春风 5 月国内销量（250cc 以上）0.9 万辆，同增 121%，1-5 月国内累计销量 3.2 万辆，同增 161%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024 年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。 行业景气回升，头部厂商表现强劲。钱江摩托 5 月 250cc 以上销量 1.3万辆，同增 31%，环减 9%，1-5 月累计销量 5.4 万辆，同减 0.6%。钱江出口和内销逐步恢复，5 月出口 2.3 万辆，同增 35%，1-5 月累计出口 10.2 万辆，同增 69%，其中 250cc 以上出口 0.4 万辆，同增 45%，1-5 月 250cc 以上累计出口 2.0 万辆，同增 91%。钱江国内销量转正，5 月国内销售 0.9 万辆，同增 26%，环减 20%，1-5 月国内累计销量3.4 万辆，同减 22%。无极（隆鑫通用）5 月 250cc 以上销量 1.1 万辆，同增 83%，环增 14%，1-5 月累计销量 3.9 万辆，同增 52%。5 月 250cc以上出口 0.6 万辆，同增 50%，1-5 月 250cc 以上累计出口 2.1 万辆，同增 10%。无极 5 月国内销量 0.5 万辆，同增 144%，1-5 月国内累计销量 1.8 万辆，同增 172%。 风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 （6.19） PE EPS 评级 2022A 2023A 2024E 2022A 2023A 2024E 603129.SH 春风动力 151.50 32.5 22.6 18.2 4.7 6.7 8.3 增持 000913.SZ 钱江摩托 17.34 19.5 19.7 16.2 0.9 0.9 1.1 - 603766.SH 隆鑫通用 7.22 27.8 25.8 - 0.3 0.3 - - 数据来源：wind，国泰君安证券研究。钱江摩托、隆鑫通用盈利预测来自 wind 一致预期，春风动力盈利预测来自国泰君安证券研究。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报