锂产业链月度追踪：5月供给改善明显致供大于求，过剩凸显锂价或处于寻底阶段，关注锂价和股票双底部机会

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 锂产业链月度追踪 5 月供给改善明显致供大于求，过剩凸显锂价或处于寻底阶段，关注锂价和股票双底部机会 投资要点： ➢ 锂矿：5月主要进口5.05万吨LCE，环比+28%，同比+46%，其中，澳大利亚3.9万吨LCE，环比+42%，同比+94%，创历史最高记录。1-5月累计进口21.0万吨LCE当量锂矿，同比+3.8万吨LCE/+22%。5月澳洲黑德兰港发运锂矿至中国量10.6万吨，环比+106%。锂价回暖以及M+1刺激海外拿矿增多，因船期问题部分矿延期至5月送达，部分非洲矿和澳矿运至盛新印尼工厂备料。 ➢ 碳酸锂： 5月供给8.7万吨，环比+18%，同比+111%。其中，国产6.3万吨，环比+18%，同比+92%；进口2.5万吨，环比+16%，同比+143%，其中从进口智利2.0万吨，环比+0.3万吨。1-5月累计供给31.8万吨，同比+11.0万吨/+53%。其中，国产23.3万吨，同比+7.9万吨/+52%；进口8.7万吨，同比+2.6万吨/+44%。天气转暖盐湖进入生产高峰期，江西部分云母厂受到环保影响但大厂仍有增量，锂辉石生产稳定且代工订单提升。SMM预测6月碳酸锂国内产量6.5万吨，环增4%，智利进口或仍然保持高位。 ➢ 氢氧化锂：5月供给1.1万吨，环比-12%，同比-14%。其中，国产2.3万吨，环比持平，同比-4%；出口1.2万吨，环比+11%，同比+10%。1-5月累计供给5.4吨，同比-0.6万吨/-10%。其中，国产10.5万吨，同比-0.6万吨/-5%；出口5.4万吨，同比+0.3万吨/+5%。冶炼法因产能爬坡和海外订单好有所增量。 ➢ 正极及六氟：5月产量29.2万吨（铁锂21.3+三元5.1+钴锂0.64+锰锂0.61+六氟1.2），环比-3%，同比+57%。其中，铁锂21.3万吨，环比+1%，同比+78%。1-5月累计生产120.0万吨，同比+48.6万吨/+68%。其中，铁锂82.1万吨，同比+41.5万吨/+102%。6月预计三元和铁锂排产环比均将下滑。 ➢ 锂供需：5月过剩1.5万吨，其中，供给9.7万吨，环比+14%；需求8.2万吨，环比-4%。1-5月累计过剩1.8万吨，其中，供给36.6万吨，同比+10.4万吨/+40%；需求34.8万吨，同比+11.8万吨/+51%。 ➢ 锂价：5月海外矿和碳酸锂的大量到港供给有较大改善，铁锂排产环比增速放缓以及三元转弱致需求偏弱，锂价震荡下行。6、7月季节性淡季铁锂和三元排产或继续走低，下游客供长单占比提高，过剩凸显锂价或继续维持弱势，当前处于寻底阶段。 ➢ 投资建议：24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡，但当前价格已经临近中枢价格。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、紫金矿金、中矿资源，其他关注江特电机、天齐锂业、赣锋锂业。 ➢ 风险提示：电动车需求持续低于预期，资源端项目释放进展超预期。 有色金属 2024 年 6 月 22 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -10.06% 7.37% 相对表现 （pct） -5.1 5.4 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 【华福有色】锂月度数据跟踪（4.1-4.30）：4月需求旺盛锂略短缺，供给改善明显锂价或将走弱 【华福有色】锂月度数据跟踪（3.1-3.31）：3月排产大增以及补库需求致供小于需，供给增速大于需求增速锂价或将趋弱 【华福有色】20240320 锂产业链月度追踪：1-2 月季节性淡季锂供需双弱，3 月旺季补库带动锂价短期反弹 【华福有色】2023Q4 海外盐湖跟踪：量增难抵锂价下滑，南美盐湖远期供给不确定加强——20240306 【华福有色】2023Q4 海外锂矿跟踪：Q4 海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移——20240226 【华福有色】锂产业链月度追踪：12 月锂盐因季节性淡季大幅累库，继续推荐锂板块底部反转机会——20240123 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 供给端：锂价复苏带动供给继续增长 ...................................... 4 1.1 5 月中国锂精矿进口量环比+28.5% ........................................ 4 1.2 5 月中国碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别+17.8%和-12.4% ............... 5 1.3 5 月锂盐供给量环比+13.8% .............................................. 7 2 需求端：5 月正极和六氟锂盐需求环比-4.1% ................................ 8 2.1 5 月中国正极和六氟锂盐需求环比-4.1% .................................... 8 2.2 5 月中国电池锂盐需求环比+22.9% ....................................... 12 2.3 5 月新能源车产销环比继续高增 ......................................... 14 3 下游排产环比大增以及补库需求或致锂阶段性短缺 ......................... 15 4 投资建议 .....................................................