银行日报：MLF平价缩量续作，持续观察前期政策效果

行业研究行业定期报告证券研究报告银行2024 年 06 月 17 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明银行20240617 日报：MLF 平价缩量续作，持续观察前期政策效果投资要点：板块表现：沪深 300 和银行指数均收跌。截至收盘，沪深 300 指数下跌 0.15%，银行指数下跌 0.85%。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌 0.72%、0.58%、1.40%、1.45%。个股表现：截至收盘，涨幅前三的银行分别是交通银行+1.03%、南京银行+0.42%、无锡银行+0.19%。跌幅前三的银行分别是成都银行-2.86%、沪农商行-2.16%、常熟银行-2.15%。行业新闻：（1）MLF 缩量平价续作。MLF 利率自去年 8 月以来已连续 10个月“按兵不动”，我们认为此次 MLF 利率保持平价主要有以下几方面原因：一是降息仍然受到银行净息差和汇率的内外部双重制约，内部来看，银行的净息差持续跟随贷款价格收窄；外部来看，美联储暂不降息，中美利差倒挂，汇率依旧承压。二是前期政策正在落地显效的过程中，5 月中旬房地产一揽子政策出台，随后各地跟进落实，预计显效仍需要一定时间；财政也开始加速发力，政府债 5 月发行提速，有望带动更多需求。因此，虽然货币政策有空间，但发力节奏仍需观察前期政策效果。（2）5 月经济数据发布。5 月经济数据整体平稳，房地产数据仍然处于低位，政策效果仍需后续数据验证。往后看，今年积极财政政策力度较大，6 月特别国债继续发行，地方债发行速度也在加快。按照前期计划，所有增发国债项目将于今年 6 月底前开工建设，有望带动更多配套融资需求，实体需求有望向好。5 月中旬房地产政策落地，建议持续观察需求复苏情况。重点数据跟踪PB 估值：从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商行、沪农商行、交通银行，较低的分别是贵阳银行、郑州银行、张家港行。股息率：平安银行、江苏银行、上海银行股息率最高。行业观点今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注最受益于地产政策放松的股份行，如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。风险提示政策效果不及预期，市场风格切换。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 张宇(S0210524050005)zy30521@hfzq.com.cn分析师： 郭其伟(S0210523080001)gqw30259@hfzq.com.cn联系人： 付思雨(S0210123090004)fsy30287@hfzq.com.cn相关报告1、20240616 日报：民生银行收购村镇银行设立支行——2024.06.172、5 月社融增速回升，政府债发行提速——2024.06.163、20240613 日报：美国 5 月 CPI 数据超预期回落，美联储政策利率按兵不动——2024.06.14华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 银行正文目录1 行情回顾........................................................................................................................31.1 板块表现.....................................................................................................................31.2 个股表现.....................................................................................................................32 重点公告和新闻............................................................................................................42.1 行业新闻.....................................................................................................................42.2 个股公告.....................................................................................................................53 重点数据跟踪................................................................................................................54 行业观点........................................................................................................................75 风险提示........................................................................................................................7图表目录图表 1： 6 月 17 日，沪深 300 指数和银行指数均下跌。银行分板块来看，股份行相对抗跌............................................................................................................................3图表 2： 今日涨幅前三和跌幅前三的银行股..............................................................4图表 3： 银行股 PB 估值分位数情况...........................................................................6图表 4： 平安银行、江苏银行、上海银行股息率最高..............................................7华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务