宏观月度分析报告：基本面无明显亮点，等待需求恢复

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 工业品研究组 高景行 从业资格证号：F3023116 投资咨询证号：Z0010462 Tel:0731-84409197 E-mail:gaojingxing@dayouf.com 唐佩 从业资格证号：F3056364 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 基本面无明显亮点，等待需求恢复 摘要： 宏观：全球宏观局势有所缓解；近期美国降息预期依然较为强烈；美元指数震荡偏弱；我国国内上半年经济数据企稳。 供应：从国外矿产端来看，智利国营旗下 Chuquicamata 铜矿公会最终接受合同方案，结束罢工；全球主要矿企半年度报告显示二季度全球矿产供应已有所增加，但尚未完全满足市场精矿短缺需求。从国内供应来看，精炼铜冶炼产能还处于较高位置，精矿紧张状态尚未影响国内精炼铜产出，短期铜供应不受影响。 需求：本月出台的“固废”新政不及市场预期，精废价差在短暂的收窄后迅速恢复到正常水平；7、8 月尚处于消费淡季，据悉，部分铜材加工厂已进入停工休息状态，预计需求疲软状态或于 8 月中下旬将有所改善。彼时，关注冶炼供应与需求恢复博弈情况。 预期走势：预计 8 月沪铜将维持震荡偏强格局，上方压力位 48000 点，下方支撑位 46500 点。 风险提示：下游需求恢复情况；精炼铜冶炼产能释放情况；海内外库存累库。 2019 年 8 月 月度分析报告铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/17 目录 一、沪铜市场回顾 ............................................................................................ 3 二、宏观面 ........................................................................................................ 3 三、基本面分析 ................................................................................................ 4 1、全球供需平衡：全球铜精矿供应偏紧 ................................................................ 4 2、铜精矿供应：二季度精矿供应有所上升 ............................................................ 5 4、废旧供应：“固废”新政不及预期 ...................................................................... 9 5、下游需求状况：消费淡季，需求疲软 .............................................................. 10 6、库存情况：库存出现拐点，海外累库开始 ...................................................... 14 7、升贴水情况：小幅升水，市场以观望为主 ...................................................... 15 四、结论 .......................................................................................................... 16 铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/17 图表目录 图表 1：沪铜 7 月走势图 ................................................. 3 图表 2：美元指数 ....................................................... 4 图表 3：固定资产投资完成额：累计同比（单位：%） ........................ 4 图表 4：工业增加值：当月同比（单位：%） ................................ 4 图表 5：GDP：当季值（单位：亿元） ...................................... 4 图表 6：全球供需平衡表单位（单位：万吨） ............................... 5 图表 7：全球主要铜精矿企业扩产计划 ..................................... 6 图表 8：全球矿山产能及产能利用率 ....................................... 7 图表 9：铜精矿进口数及平均进口单价（单位：万吨；美元/吨） .............. 7 图表 10:国内原生铜冶炼产能计划 ......................................... 8 图表 11：全球精炼铜产量：当月值（单位：千吨） .......................... 8 图表 12：全球精炼铜消费量（单位：千吨） ................................ 8 图表 13：我国精炼铜进口及出口数量（单位：吨） .......................... 9 图表 14：精炼铜理论进口盈亏（单位：美元/吨） ........................... 9 图表 15：冶炼加工费（单位：美元/吨） ................................... 9 图表 16：理论冶炼厂利润（单位：元/吨） ................................. 9 图表 17：中国再生项目计划 ............................................. 10 图表 18：精废价差（单位：元） ......................................... 10 图表 19：废铜当月进口数（单位：吨） ................................... 10 图表 20：冶炼企业产能利用率（单位：%） ................................ 11 图表 21：铜材产量及当月同比（万吨；%） ................................ 11 图表 26：电网基本建设投资完成额（单位：亿元） .........................