汽车行业特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 汽车 2024.06.13 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 汽车《新能源销量持续增长，渗透率稳步提升》 2024.06.12 汽车《5 月批发销量创新高，新能源表现亮眼》 2024.06.12 汽车《欧盟关税靴子落地，出海模式加速转型》 2024.06.12 汽车《大排量摩托国内复苏，乘用车需求仍需观察》 2024.05.26 汽车《4 月中大排摩托销量创新高，国内同比转正》 2024.05.23 薪酬法案通过，期待机器人进展 ——特斯拉薪酬法案点评 [table_Authors] 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 登记编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持行业增持评级，薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推进，推荐新泉股份、银轮股份、爱柯迪、无锡振华、多利科技等。 事件简述：6 月 13 日，马斯克推特发文表示，特斯拉股东的两个提案获得通过，一个是将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，另一个是批准马斯克 2018 年的薪酬方案。此外，特斯拉股东大会即将召开，特斯拉通过推文和视频方式预告本次股东大会将展示机器人的全新进展，值得期待。 薪酬法案深度绑定马斯克，特斯拉加速人工智能发展。特斯拉 2018 年批准的马斯克 10 年长期薪酬方案，包含 12 组市值和经营目标。若马斯克能够实现全部目标，将累计获得特斯拉 12%的股票期权作为奖励，总价值约为 560 亿美元。薪酬法案通过有望深度绑定马斯克，稳固其在特斯拉的任职，持续带动特斯拉向人工智能发展，FSD、机器人等业务有望加速。 股东大会期待机器人全新进展，产业化发展持续推进。特斯拉 6 月 12日在推文表示，过去两年 Optimus 3 次重大设计修订、手部 4 次修订，部署了 2 个 Optimus 在工厂自主执行任务。5 月 5 日，Tesla Optimus官方账号在社交媒体 X 上发布的特斯拉机器人视频，展示了 Optimus在产线上分拣电池以及在办公室行走等动作。2024 年特斯拉机器人产业化加速落地，特斯拉股东大会召开，期待特斯拉机器人的全新进展。 风险提示：全球新能源汽车市场不及预期，特斯拉新车型推出不及预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价（6.13） PE EPS 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601689.SH 拓普集团 61.4 31.5 24.8 18.4 2.0 2.5 3.3 增持 002472.SZ 双环传动 23.4 24.1 19.0 14.7 1.0 1.2 1.6 增持 002050.SZ 三花智控 24.5 31.5 25.6 21.3 0.8 1.0 1.2 - 300580.SZ 贝斯特 27.3 35.0 20.9 26.2 0.8 1.0 1.3 - 002920.SZ 德赛西威 102.5 36.5 28.2 21.5 2.8 3.6 4.8 增持 603786.SH 科博达 68.5 45.1 29.9 24.8 1.5 2.3 2.8 增持 002906.SZ 华阳集团 27.8 29.6 25.0 18.8 0.9 1.1 1.5 增持 601799.SH 星宇股份 121.5 31.4 22.7 17.5 3.9 5.4 7.0 增持 603179.SH 新泉股份 43.9 26.6 19.5 14.8 1.7 2.3 3.0 增持 600933.SH 爱柯迪 17.0 16.5 13.6 10.2 1.0 1.3 1.7 增持 001311.SZ 多利科技 27.3 13 10.3 8.9 2.1 2.7 3.1 增持 002126.SZ 银轮股份 18.5 24.1 18.0 13.6 0.8 1.0 1.4 增持 605319.SH 无锡振华 18.8 17.0 12.6 10.2 1.1 1.5 1.8 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。注：三花智控、贝斯特盈利预测来自 wind 一致预期，其他公司盈利预测来自国泰君安证券研究。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期