汽车行业欧盟对中国产电动汽车加征临时关税事件点评：欧盟关税靴子落地，出海模式加速转型

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业事件快评 证券研究报告 [Table_Industry] 汽车 2024.06.12 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_Report] 相关报告 汽车《大排量摩托国内复苏，乘用车需求仍需观察》 2024.05.26 汽车《4 月中大排摩托销量创新高，国内同比转正》 2024.05.23 汽车《插混驱动新能源乘用车销量稳步增长》 2024.05.15 汽车《增加关税靴子落地，对汽车出海影响有限》 2024.05.14 汽车《观望情绪较重致零售同环比下滑》 2024.05.13 欧盟关税靴子落地，出海模式加速转型 ---欧盟对中国产电动汽车加征临时关税事件点评 [table_Authors] 吴晓飞(分析师) 周逸洲(研究助理) 0755-23976003 010-83939811 wuxiaofei@gtjas.com zhouyizhou028696@gtjas.com 登记编号 S0880517080003 S0880123070150 本报告导读： 欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收的临时关税水平，基本符合预期。自主品牌纯电动汽车对欧盟出口量较小，加税直接影响有限。 投资要点： [Table_Summary] 推荐中国自主品牌出海，与国际车企以中国为制造中心出口两条线。推荐两个方向，一是中国车企出海到东欧、东南亚、中东等地区，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的整车长城汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车，零部件无锡振华、瑞鹄模具；二是海外巨头特斯拉、大众等以中国为制造基地，完成整车生产后出口，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的江淮汽车、双环传动、新泉股份、拓普集团、爱柯迪、上声电子、旭升集团、标榜股份、星宇股份、科博达、华域汽车。 欧盟加征临时关税，最终结果仍需等待。2024 年 6 月 12 日，欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收的临时关税水平，三家被抽样的车企加征的关税分别为比亚迪 17.4%、吉利 20%、上汽集团38.1%，对其他配合调查的车企加征关税 21%，其他不配合调查的车企加征关税 38.1%，加征的关税在 10%的普通进口税上额外征收。据欧盟法律程序，临时反补贴税在欧盟 2023 年 10 月 4 日发起调查后 9个月内（即最迟于 7 月 4 日）公布，最终措施将在征收临时关税后 4个月内实施。在此期间，中欧双方仍将交涉，最终结果仍需等待。 关税水平基本符合预期，短期内对自主品牌纯电车型出口欧洲有一定影响，对自主品牌全球出口影响有限。从欧盟对华加征反补贴/反倾销税历史案例来看，本次纯电动汽车加征关税幅度处于中游水平。据海关总署数据，2023 年中国对欧盟出口乘用车 68.4 万辆，纯电动乘用车 47.8 万辆，其中绝大部分为特斯拉、沃尔沃等外资品牌车型，自主品牌占比较低。据 Marklines 数据，2023 年除上汽集团在欧盟纯电动注册量达 8.3 万辆，比亚迪达 1.3 万辆外，其余车企均在 1 万辆以下。中国纯电车型在欧洲性价比优势明显，加征关税后短期对欧洲出口有冲击，但由于对欧洲出口占中国乘用车出口比例不高，整体影响有限。 自主品牌出海模式积极转型，海外工厂建设有望加速。目前自主品牌汽车出海绝大部分是以整车出口的模式，容易引起贸易摩擦。从日系车企出海经验来看，海外生产、属地化经营的模式不仅有利于化解贸易矛盾，更能推动市占率进一步上行。欧盟出于对本土汽车工业的保护，对中国汽车的进口较为排斥，但是欧洲多国对中国车企在当地建厂表示欢迎。中国自主品牌车企出海模式积极转型，已有比亚迪、奇瑞等宣布在欧洲建厂，有望减弱加征关税影响。 风险提示：贸易摩擦进一步升级，海外盈利不及预期 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 （6.12） PE EPS 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 000625.SZ 长安汽车 13.4 11.6 13.8 10.3 1.2 1.0 1.3 增持 601633.SH 长城汽车 24.7 30.1 19.9 15.8 0.8 1.2 1.6 增持 002594.SZ 比亚迪 242.9 23.5 20.3 15.9 10.3 11.9 15.3 增持 0175.HK 吉利汽车 8.9 17.5 - - 0.5 - - 增持 605319.SH 无锡振华 18.7 16.9 12.6 10.2 1.1 1.5 1.8 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 30.6 28.4 19.9 13.7 1.1 1.5 2.2 增持 600418.SH 江淮汽车 15.3 219.1 118.0 43.8 0.1 0.1 0.4 增持 002472.SZ 双环传动 23.2 23.9 18.9 14.6 1.0 1.2 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 42.9 26.0 19.1 14.4 1.7 2.3 3.0 增持 601689.SH 拓普集团 58.4 30.0 23.6 17.5 2.0 2.5 3.3 增持 600933.SH 爱柯迪 16.9 16.4 13.5 10.2 1.0 1.3 1.7 增持 688533.SH 上声电子 27.8 28.0 17.6 13.0 1.0 1.6 2.1 增持 603305.SH 旭升集团 12.4 16.1 14.0 11.6 0.8 0.9 1.1 增持 301181.SZ 标榜股份 19.3 15.2 14.2 12.0 1.3 1.4 1.6 增持 601799.SH 星宇股份 120.3 31.1 22.4 17.3 3.9 5.4 7.0 增持 603786.SH 科博达 69.2 45.6 30.2 25.1 1.5 2.3 2.8 增持 600741.SH 华域汽车 16.1 7.0 6.4 5.9 2.3 2.5 2.7 增持 数据来源：WIND，国泰君安证券研究，其中吉利汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。比亚迪盈利预测来自国君电新 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 1. 附录 图 1：2023 年中国纯电动乘用车对欧盟出口 47.8 万辆（单位：万辆） 图 2：2023 年除上汽集团外，自主品牌纯电动乘用车欧盟注册量较低（单位：万辆） 数据来源：海关总署，国泰君安证券研究 注：为排除低速载人电动车出口，已剔除车重小于 0.7 吨、均价小于 3 万元的纯电动乘用车当月数据 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：Marklines 数据库仅包括 23 个欧盟成员国数据，且各国口径有所不同，与实际情况可能有差异。 表 2：欧盟近年来对华反补贴税率介于 3.9%至 44