有色金属行业周报：美联储降息预期减弱以及中国央行暂停增持黄金，金属市场承压，继续推荐金铜铝锑

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（6.3-6.7） 美联储降息预期减弱以及中国央行暂停增持黄金，金属市场承压，继续推荐金铜铝锑 投资要点： ➢ 贵金属：非农数据大超预期，贵金属承压。受美联储就业数据及多地央行降息影响，本周贵金属价格先回升后回落。数据方面，5日美国公布5月ADP就业人数录得增加15.2万人，为今年1月以来最小增幅，经济数据转淡提振降息预期，贵金属价格回升；5日加拿大央行将基准利率下调25个基点至4.75%，为四年来首次降息，6日欧元区三大关键利率均下调25个基点，是欧洲央行自2023年10月停止加息以来首次降息，多地区央行降息进一步刺激贵金属价格抬升；7日美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5万人，打压美联储降息预期，同时中国央行停止购金，贵金属价格大幅回落。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加美元信用弱化和避险情绪的提振，贵金属中长期上行趋势不改，趋势大于节奏，中长期仍有绝对收益。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 ➢ 工业金属：美联储降息预期回落，基本金属集体回落。铜，供给端，海外矿供应趋紧预期不改，截至6月7日，国内现货铜粗炼加工费为2.2美元/吨；需求端，市场成交氛围仍较清淡，新订单增长缓慢，采购仍偏谨慎；库存方面，全球社会库存48.33万吨，较上周增长2.96万吨。我们认为，5月受资金逼仓带来的价格泡沫已基本消化，全球降息方向不变，大通胀也将来临，集中检修带动国内铜产量放缓，同时部分炼厂兑现前期出口预期，铜供给收缩确定；铜价回调带动下游采购情绪回暖，去库拐点或将是铜价新一轮上涨的起点。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡去库预期不断提振，月度表观消费量同比增加，矿端供给不确定性强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 能源金属：现货需求较弱，市场看空心态渐浓。本周锂市场成交继续冷淡，6月基本面并无改善，期货在空头资金作用下逐步下探，但现阶段在10万元左右体现出较强的成本支撑。供给端，环保组将于近期结束下沉检查，环保问题影响或将消除，但此前受此影响的小厂仍要面临成本问题，青海地区随天气转暖产量有较大提升，供给端目前仍然处于上升态势。需求端，6月正极排产略降，叠加正极厂客供和长单比例提高，下游对现货购买需求较弱，同时补库需求较弱，对后市锂价普遍看空。短期供给增速大于需求增速，锂价或继续走弱，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注底部战略性布局机会。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.60%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：江丰电子（+5.27%）、云铝股份（+3.46%）、西部材料（+3.20%）、图南股份（+3.05%）、金徽股份（+2.97%）、赤峰黄金（+2.34%）、万里石（+2.07%）、中金黄金（+2.01%）、紫金矿业（+2.01%）、永兴材料（+1.33%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 有色金属 2024 年 6 月 8 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -3.70% 9.66% 相对表现 （pct） -2.2 7.2 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 相关报告 【华福有色】20240601 周报：“降碳”方案优化产业格局，继续推荐金铜铝锑 【华福有色】20240525 周报：美联储纪要打压降息预期致金属价格回落，但短期波动不改上涨趋势，继续推荐金铜铝锑 【华福有色】20240518 周报：降息预期加强及宏观利好政策提振有色市场，继续推荐金铜铝锑 【华福有色】20240511 周报：美失业数据超预期，有色板块回调接近尾声，继续推荐金铜铝锑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略 .......................................................... 1 1.1 贵金属：非农数据大超预期，贵金属承压 .................................................. 1 1.2 工业金属：美联储降息预期回落，基本金属集体回落 ............................... 1 1.3 新能源金属：现货需求较弱，市场看空心态渐浓 ....................................... 2 1.4 其他小金属：北方稀土挂牌价格略下调，需求淡季稀土价格下行 ............. 2 二、 一周回顾：有色指数跌 2.60%，三级子板块中黄金涨幅最大 ............... 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌 2.60%，跑输沪深 300 ................................... 2 2.2 个股：江丰电子涨幅 5.27%，园城黄金跌幅 95.73%................................. 3 2.3 估值：铜铝板块估值较低 ........................................................................... 4 三、 重大事件： ...............................