全球流动性观察系列6月第1期：外资和两融资金有所流出

A股策略观察 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 策略研究 2024.06.08 [Table_Authors] 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 登记编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 登记编号 S0880122080038 [Table_Report] 相关报告 国务院印发节能降碳行动方案 2024.06.05 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 6 月第1 期 2024.06.04 外资延续流入，两融小幅流出 2024.05.31 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 5 月第4 期 2024.05.30 地产销售降幅收窄，建筑施工边际改善 2024.05.23 外资和两融资金有所流出 ——全球流动性观察系列 6 月第 1 期 本报告导读： 本期市场交易热度下降，北上资金转为流出，两融延续流出，但偏股基金新发行规模有所抬升，资金仓位整体抬升。 摘要： [Table_Summary] 市场整体交易热度回落，上证指数和创业板指换手率边际下降。海外宏观流动性上看，一季度个人消费支出（PCE）环比增速被大幅下修。美国第一季度 PCE 物价指数年化季率修正值录得 3.3%，略低于预期的 3.4%，美联储降息预期边际抬升。微观流动性上看，市场整体交易热度回落，两市日均成交额降至 7000 亿量级，交投意愿平淡。从行业成交热度上看，一级行业上，仅公用事业和新能源行业换手率分位数抬升明显，轻工制造、食品饮料和建材则明显下降。 资金整体流入放缓，杠杆资金流出明显。1）本期（5.27-5.31）北上资金转为净卖出，其中托管机构为外资银行（偏配置型）的资金减仓 6亿元、托管机构为外资投行（偏博弈型）加仓 121 亿元。2）两融资金净流出规模有所扩大，单周净流出 38 亿元，两融交易额占 A 股成交比重边际下降至 7.95%。3）ETF 资金净申购规模扩大至 37 亿元，但沪深 300 和中证 500 等宽基 ETF 有所赎回。 两融资金主要流出通信和计算机，北上资金主要流出食品饮料和医药。1）本期（5.27-5.31）两融资金主要流入食品饮料（12 亿）、电子（11 亿）和公用事业（3 亿）等板块，主要流出通信（-10 亿）、计算机（-8 亿）和有色金属（-7 亿）等板块。2）北上资金净流出主要集中在消费板块，主要流入电子（17 亿）、有色金属（12 亿）和公用事业（12 亿），主要流出食品饮料（44 亿）、医药（17 亿）和非银金融（14 亿）。 IPO 发行规模边际上升，定增规模边际上升。1）在 IPO 方面，本期（5.27-5.31）A 股公司 IPO 共 1 家，总计融资规模 1.19 亿元；上期（5.20-5.24）A 股无公司 IPO。在定增方面， A 股有 1 家公司定向增发，总计融资规模 8.69 亿元。2）本期（5.27-5.31）解禁规模抬升至789 亿元。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升 .............................................. 3 1.1. 海外流动性：人民币汇率升值，十年期美债利率边际上升 ............ 3 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际上升，10 年期国债利率边际下降，SHIBOR3M 边际下降 ............................................................................. 5 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回落 ...................................... 7 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A 股收益中位数为-0.30% .......................................................................................................... 7 2.2. 行业成交额：电子、电力设备及新能源、基础化工、机械、计算机居前 .............................................................................................................. 8 2.3. 行业换手率：电力及公用事业换手率分位数抬升最高 .................... 8 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募减仓 .................................. 9 3.1. 公募基金：新成立基金份额上升，部分基金减仓 ............................ 9 3.2. 私募基金：5 月对冲基金信心指数上升 ........................................... 11 3.3. 两融资金：融资净卖出 38 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降 ............................................................................................................ 11 3.4. 北上资金：资金净流出 57 亿元，周期板块净流入最大 ................ 14 3.5. ETF：资金净流入 37 亿元 ................................................................. 15 3.6. 资金需求：IPO 发行规模边际上升、定增规模边际上升 ............... 16 4. 外围市场——海外主要指数多数下跌，VIX 指数边际上下降 ............ 17 4.1. 海外各主要指数均下跌、VIX 指数边际下降 .................................. 17 4.2. 美/港股行情表现：美股能源领跌，港股恒生医疗保健业领跌 ..... 17 5. 风险提示 .................................................................................................... 18 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 表 1：市场流动性跟踪 数据来源：W