估值及景气跟踪6月第1期：科创50涨幅领先，工企补库延续但弹性有限

科创50涨幅领先，工企补库延续但弹性有限2024年6月4日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪6月第1期本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周(5.27-5.31)高市盈率、大盘、科技风格表现居前；低市盈率、小盘、消费风格表现相对靠后。主要股指中，科创50、红利指数、中证1000表现居前；茅指数、创业板指、宁组合表现靠后。电子/国防军工/煤炭涨幅居前，房地产/建筑材料/农林牧渔跌幅居前。热门概念中，半导体相关板块涨幅居前。全球市场看，全球指数普跌。盈利预测变动：5月家用电器、汽车盈利预测上调，下调幅度靠前的行业为电力设备、房地产、国防军工。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（758%） ↓ > 光学元件（226%） ↓ ＞网络安全（148%） → > SAAS（143%） → >数据安全（131%） ↓ >光模块（93%） ↓ >半导体封测（76%） ↓ >数字政府（68%） ↓ 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：动力煤、水泥、玻璃、铝等；价格下行：焦煤/焦炭、螺纹钢、铜、化肥、黄金、布油等；2）大金融：地产方面，一线城市地产新政逐步落地，高频数据环比有所上行。据克而瑞地产数据，5.25-5.31，30城新房销售面积环比升15.4%，同比仍下滑33.5%，14个重点监测城市二手房成交面积同比升4.5%，增速较上期扩大6.8pct。银行方面，4月社融负增，金融数据“挤水分”，有效需求仍不足。3）高端制造：汽车方面，造车新势力5月销量淡季不淡，北京以旧换新细则发布。 造车新势力相继发布5月交付数据，其中，蔚来汽车刷新月度交付记录，同比增长233.8%，理想汽车时隔三个月单月交付重回3万辆区间，小鹏、哪吒销量亦重回万辆，新势力5月销量淡季不淡。光伏方面，产业链价格跌势趋缓，加快节能降碳政策催化行业发展。4）消费：必选方面，猪价继续大幅上行。可选方面，茅台股东大会强调稳健经营质量为先。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上下；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年25.4%/15.6%/68.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年5.5%/8.2%分位数附近。交易热度方面，中游制造热度上行明显。2核心观点：市场表现层面，高市盈率、大盘、科技风格表现居前，电子/国防军工/煤炭涨幅领先。盈利层面，5月申万家用电器、汽车盈利预测上调。景气层面，一线城市地产新政逐步落地，高频数据环比有所上行；造车新势力5月销量淡季不淡；光伏产业链价格跌势趋缓，加快节能降碳政策催化行业发展；猪价继续大幅上行。估值及交易热度层面，中游制造热度上行明显。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：高市盈率、大盘、科技占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(5.27-5.31)高市盈率、大盘、科技风格表现居前；低市盈率、小盘、消费风格表现相对靠后。 主要股指中，科创50、红利指数、中证1000表现居前；茅指数、创业板指、宁组合表现靠后。资料来源：Wind，中信建投小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技5MW12.671.640.661.310.920.571.531.12-0.851.370.965MW22.151.652.791.75-0.131.373.752.243.062.44-0.775MW30.60-0.301.98-1.01-0.802.35-0.60-1.431.00-0.970.055MW4-3.24-3.38-1.21-2.97-3.91-2.20-3.29-2.38-1.09-2.99-3.755MW5-0.55-0.07-0.65-0.541.81-0.81-0.830.28-0.08-1.330.85时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格2.20.90.10.0-0.1-0.1-0.2-0.5-0.6-0.7-0.7-1.1-2.0-1.00.01.02.03.0科创50红利指数中证1000中证2000上证指数中证500万得全A上证50沪深300宁组合创业板指茅指数行业涨跌幅表现：电子/国防军工/煤炭表现居前4 申万一级行业中，电子/国防军工/煤炭涨幅居前，房地产/建筑材料/农林牧渔跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：电子化学品Ⅱ/家电零部件Ⅱ/半导体/乘用车/航天装备Ⅱ。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投2.8 2.4 2.0 1.70.5 0.3 0.3 0.3-0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.3 -0.5 -0.6 -0.7 -0.7 -0.8 -0.9 -1.0 -1.4 -1.5 -1.5 -1.5 -2.1 -2.3 -2.8 -3.1-4.6 -4.7-6.0-4.0-2.00.02.04.0电子国防军工煤炭汽车公用事业有色金属环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务钢铁银行交通运输通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔建筑材料房地产6.35.45.25.14.32.42.42.32.11.61.51.51.41.41.41.31.11.11.11.00.02.04.06.08.0电子化学品Ⅱ家电零部件Ⅱ半导体乘用车航天装备Ⅱ军工电子Ⅱ航海装备Ⅱ航空装备Ⅱ煤炭开采电机Ⅱ电网设备航运港口金属新材料汽车服务地面兵装Ⅱ元件塑料消费电子小金属通用设备宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位回落（万）图：国内执行航班数量与去年同期基本持平（架次）图：招聘指数震荡但始终高于去年同期（点）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数劳动节后回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w5120192020202120222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512021202220232024050100150200w1w3w5w7w9w11w13