有色金属专题报告：淡季“阴霾”逐渐消散，关注铜铝锌跨期正套机会

中信期货研究|有色金属专题报告 2019 8-05 淡季“阴霾”逐渐消散，关注铜铝锌跨期正套机会 报告摘要： 上周主要表现： 上周宏观事件密集落地，中美贸易磋商没有实质性进展，尽管美联储如期兑现降息，但未表态持续宽松，有色金属价格试探反弹但多以失败告终，且内盘金属表现略强于外盘。分品种表现强弱依次为：镍、铝、锌、锡、铜、铅。 跨市套利： 上周美元指数强势冲高后回落，人民币贬值压力增大。目前有色金属板块内外进口盈利空间仍然关闭。特朗普再次威胁加征关税，人民币大幅贬值并“破 7”，汇率波动加剧，内外盘套利暂时规避。 跨期套利： 期现方面，铜铝铅锌连三-现货价差小幅回落，镍由于价格反弹，连三-现货明显收敛。国内铜铝锌 8 月消费环比存改善预期，下周来看预计连三-现货价差继续震荡回落。 期限结构上，目前下游仍处消费淡季，但进入 8 月下游消费环比将改善，特别是铝产量前低后高，消费前高后低，多 1909 空 1912 的正套头寸持有。另外，可关注铜、锌的买近卖远正套机会。 上周镍大幅反弹，铜镍比值有所回落。另外，沪锌略强于沪铜，铜锌比值有所回落。 短期重点关注：基于供应端的继续分化，可继续把握做多铜锌比值的机会，镍则可能再次面临印尼潜在的禁矿风险，铜镍对冲暂时规避。 本周重点关注和展望： 特朗普称将在 9 月 1 日对剩余的 3000 亿美元来自中国的商品加征 10%关税，言论一出市场哗然，人民币周一“破 7”，加剧内外盘套利管理难度，建议暂时观望。国内 8 月铝消费环比将改善，产量前低后高，消费前高后低，多 1909 空 1912 的正套头寸持有。同样是消费改善预期，关注铜、锌买近卖远的正套机会。另外，锌的中期下行趋势未变，买铜卖锌亦可持续。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 有色金属组 研究员： 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 覃静 0755-83212747 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 从业资格号：F3030713 投资咨询号：Z0014419 中信期货研究|有色金属套利专题报告 2019 年 8 月 5 日 2/18 目录 报告摘要： .................................................................................................................................................................. 1 一、 有色金属整体表现 ............................................................................................................................................ 3 二、 跨市套利 ............................................................................................................................................................ 4 2.1 内外比值 ................................................................................................................................................................ 4 2.2 进口盈亏 ................................................................................................................................................................ 5 三、 跨期套利 ............................................................................................................................................................ 6 3.1 期现价差 ................................................................................................................................................................ 6 3.2 期限结构 ................................................................................................................................................................ 7 3.3 月间价差 ................................................................................................................................................................ 9 四、 跨品种套利 ........................................................................................................................................