教育行业月观点08期：7月份教育板块政策较为密集

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育月观点 08 期：7 月份教育板块政策较为密集 ■行业观点：7 月份教育板块政策较为密集：1）国务院发布《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》；2）六部委联合发布《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》，规范在线教育；3）健康中国行动推进委员会办公室就“健康中国行动”之中小学健康促进行动有关情况举行新闻发布会，将中小学健康促进行动列为单独一项行动，教育部牵头推进这项行动，将加强体育与健康课和课外锻炼时间。 国务院印发的关于义务教育的《意见》，市场关注度高，我们认为 3 条确定性及 2 条争议均非常突出： 确定性：1）素质教育持续受益，“长板”思路将成为升学关键；2）德育、美育、师资、教学能力等方向的 to B 需求将长期存在；3）不能超纲、减负，需加强党的领导。 《意见》尚需各地细则出台及落地实施，各地细则及落地执行预计将聚焦两大争议：1）公民同招，理论上对民办学校利空，但落地执行难度、执法灵活度需求的争议背后，是教育均衡化的初衷及部分家庭自主择校需求的现实矛盾；2）义务教育学校不得引进境外课程、使用境外教材，对民办尤其是国际学校的教学体系，提出了与时俱进的本土化现实要求。 参照海外经验，义务教育阶段的此类改革，1）对 K12 培训有结构性影响，利空学前、小学阶段为主的 K12 培训，但利好初中、高中阶段的K12 培训，即我们认为未来中考更为关键；2）对学区房短期利多，但中长期偏利空；3）to B 教育受益。 ■上月（7 月）上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别-1.56%、3.90%、-4.93%。 上月 A 股教育板块内个股涨跌幅前三为紫光学大（6.77%）、新开普（3.59%）、方直科技（2.03%）；板块内个股涨跌幅后三为华媒控股（-19.43%）、开元股份（-19.00%）、天喻信息（-17.45%）。 港股教育板块内个股涨跌幅前三为思考乐教育（26.45%）、新东方在线（20.09%）、中国东方教育（17.09%）；板块内个股涨跌幅后三为博骏教育（-20.91%）、成实外教育（-17.48%）、睿见教育（-14.46%）。 美股教育板块内个股涨跌幅前三为跟谁学（47.95%）、海亮教育（23.40%）、新东方（12.76%）；板块内个股涨跌幅后三为达内科技（-36.40%）、无忧英语（-25.31%）、安博教育（-24.13%）。 Table_Tit le 2019 年 08 月 04 日 教育 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 焦娟 分析师SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 刘文正 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 陈冠呈 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518080004 chengc@essence.com.cn 杜一帆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518080002 duyf1@essence.com.cn 021-35082088 相关报告 教育月观点 07 期：高中改革指向的综合素质评价，重视德育、长板 2019-06-29 教育月观点 06 期：BAT 等巨头持续布局教育方向 2019-06-02 A 股教育板块 2018 年年报总结及月观点05期 ： 内 生 增 速 略 超 预 期 2019-05-06 教育月观点 04 期：教育板块年报及一季报业绩靓丽 2019-04-01 教育月观点 03 期：政策密集加持，教育板块预计将持续走强 2019-03-04 -30%-20%-10%0%10%20%30%2018/8/22018/10/22018/12/22019/2/22019/4/22019/6/22019/8/2安信教育指数 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司要闻：【立思辰】业绩预告：2019H1 预计归母净利润 3500 万元-4000 万元，同比增长 161.69%-170.51%。【科斯伍德】业绩预告：2019H1 预计归母净利润 3396.47 万元-4075.76 万元，同比增长50%-80%。【天喻信息】业绩预告：2019H1 预计归母净利润 0.85 亿元-1.00 亿元，同比增长 39.25%-63.82%。 ■行业要闻： 1、7 月 15 日，教育部等六部门发布《关于规范校外线上培训的实施意见》并召开专题发布会。这是国家层面颁布的第一个专门针对校外线上培训活动的规范性文件，《意见》从备案审查、内容、师资等方面具体规范在线教育。 2、好未来 2020 Q1 净收入为 7.03 亿美元，同比增长 27.6%；经营利润 5730 万美元，同比减少 23.6%；其现金、现金等价物和短期投资合计余额为 19.12 亿美元；在 57 个城市共设有 725 个教学中心。第一季度公司在保持小班业务稳健增长的同时，进一步扩大了在线业务的产品和规模。 3、新东方 2019 财年全年净收入为 30.96 亿美元，同比增长 26.5%；全年运营利润为 3.06 亿美元，同比增长 16.2%；全年非 GAAP 运营利润为 3.77 亿美元，同比增长 17.6%。 ■投资建议： 们看好教育产业的稳健性及长期发展空间，建议关注五条主线：（1）职业教育：中公教育、洪涛股份、开元股份、百洋股份、中国东方教育；（2）高等教育：中教控股、民生教育、中国新华教育、新高教集团；（3）基础教育：枫叶教育、成实外教育、凯文教育、立思辰、科斯伍德；（4）幼教：美吉姆、威创股份、和晶科技；（5）教育信息化：佳发教育、科大讯飞、视源股份、网龙。 ■风险提示：费用率持续上行的风险、行业规范整顿的落地执行带来短期冲击的风险。 行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 5 2. 上市公司公告..................................................................................................................... 6 2.1. 业绩预告 ......................................