A股周观察：历史上的供给侧改革，对市场影响几何？

诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明证券研究报告Table_First|Table_ReportType策略研究策略定期报告Table_First|Table_SummaryA 股周观察（0527-0531）：历史上的供给侧改革，对市场影响几何？投资要点：供给侧结构性改革自2015年底首次提出，后续随着改革的不断深入，供给侧结构性改革的重点也在发生着变化。供给侧结构性改革首次提出是在2015年11月，随后，年底中央经济工作会议提出“三去一降一补”，这一重点在2017年的供给侧改革中继续深化。2017年底提出供给侧改革的“破、立、降”，2018年则强调供给侧改革“巩固、增强、提升、畅通”新导向，2019年则继续深化供给侧结构性改革。自2020年起，供给侧改革开始强调与内需的结合，供给侧结构性改革的重点正逐渐由供给转向需求。从产业角度来看，供给侧改革的重点主要聚焦钢铁、煤炭、煤电以及房地产行业。包括2016年2月，国务院出台的《关于煤炭/钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，2018-2020年，发改委出台的《关于做好重点领域化解过剩产能工作的通知》，对房地产去库存的工作则是多次在中央经济工作会议上得到强调。复盘自2016年期供给侧改革重点行业市场表现，煤炭改善最为明显。在2016-2021年，煤炭与钢铁行业的走势较为接近。2016-2017年煤炭与钢铁显著受益于供给侧改革的影响，有所上涨。2020年受疫情影响下滑至最低点，2021年需求恢复后，煤炭与行业又走出上涨行情，整体来看煤炭表现优于钢铁。而火电与房地产在供给侧改革迅速推进的2016-2017年未见明显改善，其中房地产目前仍在库存去化阶段，整体呈现下行趋势。本周次新股收益情况：本周近一年上市（不含当周）的所有次新股平均周涨幅-2.51%，wind全A本周跌幅0.20%，次新股表现落后wind全A2.31pct。其中涨幅前三的个股分别是：灿芯股份、星宸科技、成都华微。本周wind次新股指数涨幅0.56%。当前上市后一周涨幅最高的个股是瑞迪智驱。本周A股电子行业领涨，国防军工较上周明显上涨。根据中信一级行业分类，截至2024年5月31日，本周A股电子行业领涨，其次为国防军工、煤炭。表现较差的行业有房地产、建材、农林牧渔。宽基指数显示，本周成交活跃度较上周呈现较明显下降。换手率数据显示，除科创50外，各宽基指数成交情况较上周均有所下降；成交额数据显示，各宽基指数成交情况较上周均有一定程度下降。从行业角度来看，本周电力及公用事业板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，电力及公用事业最为明显，其次为电力设备及新能源。本周风格偏小盘与成长。从规模来看，小盘指数表现优于大盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，成长风格领先于其他风格。风险提示：经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。Table_First|Table_ReportDate策略定期报告2024 年 6 月 1 日团队成员Table_First|Table_Author分析师朱斌执业证书编号：S0210522050001邮箱：zb3762@hfzq.com.cn研究助理易瑾珩邮箱：yjh3880@hfzq.com.cnTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《继续聚焦“轻复苏”、“再通胀”下的投资机会》2024.5.122、《经济波折复苏，关注结构性机会》2024.4.283、《“轻复苏”板块业绩持续改善》2024.4.25华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告正文目录一、 供给侧结构性改革后市场表现如何？ ................................3二、 新股发行与次新股收益情况梳理 ....................................4三、 A 股行业表现：电子行业领涨 ...................................... 5四、 A 股成交情况 .................................................... 6五、 A 股市场风格 .................................................... 8六、 风险提示 ........................................................ 9图表目录图表 1： 历年中央经济工作会议对供给侧改革的表述情况......................................3图表 2： 自 2016 年以来供给侧改革相关行业相对涨跌情况（2016 年初=100）.. 4图表 3： 本周电子领涨...................................................................................................5图表 4： 本周国防军工较上周明显上涨...................................................................... 5图表 5： 近一个月煤炭涨幅较高.................................................................................. 6图表 6： 本周指数换手率与上一周相比有所下滑......................................................6图表 7： 本周成交额较上一周下降.............................................................................. 7图表 8： 本周行业日均换手率.......................................................................................7图表 9： 本周行业日均成交额.......................................................................................8图表 10： 本周风格偏小盘（单位：%）.................................................................... 8图表 11： 本周风格偏成长（单位：%）.....................................................................9华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明策略定期报告一、供给侧结构性改革后市场表现如何？供给侧结构性改革自 2015 年底首次提出，后续随着改革的不断深入，供给侧结构性改革的重点也在发生着变化。供给侧结构性改革首次提出是在 2015 年 11 月召开的中央财经