电子行业算力系列跟踪：垂直大模型加速突破展现商业落地前景，英伟达AI展望强劲

行业研究行业定期报告证券研究报告电子2024 年 05 月 30 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子垂直大模型加速突破展现商业落地前景，英伟达AI 展望强劲-算力系列跟踪投资要点：本周，关注国家大基金三期&AI PC 催化。（1）国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司于 5/24 日成立，注册资本 3440 亿元，将近是大基金前两期的规模总和。我们认为大基金三期有望加强对先进晶圆制造、先进半导体设备、重点卡脖子领域 IC 设计、先进封装等领域的投资。A 股本周前三日（0527-0529）通富微电+12.9%，甬矽电子+6.3%，中芯国际+4.7%，澜起科技+6.1%，龙芯中科+13.3%。（2）据 IT 之家，英伟达有望于 25 年推出首款 AI PC 处理器，或将搭载 Arm Coretex-X5 架构 CPU 内核和英伟达Blackwell GPU。美股本周前三日（0527-0529）英伟达+7.85%。英伟达 FY25Q1 业绩超上季指引预期，业绩电话会多亮点值得关注。FY25Q1 英伟达实现收入 260.4 亿美元，超过前季指引（235.2-244.8 亿美元），yoy+262%，qoq+18%。（1）云厂商&大模型 API 提供商投资回报强劲。英伟达表示在 NVIDIA AI 基础设施上每花费 1 美元，云厂商就有机会在 4 年内获得 5 美元的 GPU 即时托管收入。此外，以当前 token 价格，在 NVIDIA HGXH200 服务器上每花费 1 美元，提供 Llama 3 token 的 API 提供商可以在 4 年内产生 7 美元收入。（2）Blackwell 产品已经投入生产，或将于 24Q2 开始发货，24Q3 上量。客户的数据中心将在 24Q4 建成，今年 Blackwell 或将贡献可观收入。（3）预计 Spectrum-X 将在一年内跃升成为数十亿美元的产品线。24Q1 推出的 Spectrum-X 以太网网络解决方案针对 AI 进行了彻底优化，正在为多家客户量产，包括一个 10 万卡的 GPU 集群。（4）预计汽车将成为今年数据中心业务最大的企业垂直行业，带来数十亿美元的收入机会。（5）FY25Q2：收入指引 274.4-285.6 亿美元，yoy+107%，qoq+8%。Non GAAP毛利率指引 75%-76%，FY25 全年毛利率指引 75%。国家队入局发力垂直大模型，关注运营商算力建设进展。（1）算力应用：5 月 23 日，百川智能发布新一代基座大模型 Baichuan 4，在 SuperCLUE评测中综合能力排名国内第一，超越商汤 SenseChat V5。中国移动发布“九天”千亿多模态基座大模型，在此基础上，建立了一整套面向全行业的大模型体系和 AI 生态，共开发出 15 款行业大模型；中国电信推出“星辰超多方言语音识别大模型”，可同时识别理解粤语、上海话等各地方言，是国内支持最多方言的语音识别大模型。大模型从通用向垂直行业延伸，应用场景逐步明确。（2）算力基建：5 月 24 日，中国移动表示计划投产建设 12 个智算中心，全网智算规模达到 17EFLOPS（FP16），年内还将投产多个超万卡智算中心。国内算力基建部署提速，有望利好国产 AI 芯片出货。建议关注- 算力芯片：寒武纪、海光信息、龙芯中科- AI 应用：海康威视、大华股份、乐鑫科技、晶晨股份、恒玄科技、中科蓝讯- 服务器：工业富联、沪电股份- 服务器存储：澜起科技、聚辰股份- 先进封装：通富微电、长电科技风险提示技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 任志强(S0210524030001)rzq30466@hfzq.com.cn联系人： 徐巡(S0210124040079)相关报告1、模拟双雄展望工业&汽车复苏，算力国产化攻守易势-半导体系列跟踪——2024.05.272、【华福电子】20240526 周报：AI 需求助力，扇出型面板级封装迎来机遇——2024.05.273、微软吹响 AI PC 号角，ARM 架构 PC 处理器有 望 大 放 异 彩 — — 消 费 电 子 系 列 跟 踪 — —2024.05.26华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 1：算力股价本周复盘（0527-0529）来源：Wind，iFinD，华福证券研究所注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 5 月 29 日图表 2：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 3：文本大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所注：受网页改版影响，OpenAI 统计口径为 openai.com 和 chatgpt.com 之和来源：Similarweb，华福证券研究所图表 4：图片大模型网站访问量周度数据（单位：万次）图表 5：视频大模型网站访问量周度数据（单位：万次）来源：Similarweb，华福证券研究所来源：Similarweb，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子图表 6：国内头部大模型 App 下载量月度数据（单位：万次）来源：七麦数据，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 电子分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分