市场策略报告：震荡整固阶段

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 张君贝 策略研究助理 SAC 执证编号：S0110123090009 zhangjunbei@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  金融板块配置价值提升  MLF 配合超长期特别国债等量平价续作  利润环比仍偏弱，资本开支结构分化 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场全线回调，仅红利指数与北证 50 微跌，地产链大幅回调，中小市值表现不佳。行业而言，除煤炭、电力及公用事业和农林牧渔外，各大行业均有所回调。此前受政策利好活跃的地产链冲高回落，抹平周内涨幅后进一步下跌。周内主线题材缺乏，热点混乱，行业进入无序轮动状态，沪指周五尾盘小幅加速下挫，最终 3100 点大关再度失守，而量能也是萎缩至 8000 亿之下。 ⚫ 改革预期不断强化。5 月初，总书记在中法企业家委员会第六次会议闭幕式并致辞中强调，我们正在谋划和实施进一步全面深化改革重大举措，稳步扩大制度型开放，进一步扩大市场准入，缩减外商投资准入负面清单。5 月 23 日下午在济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。他强调，党的二十大擘画了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图，确立了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的中心任务。进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。改革开放以来历次三中全会都研究讨论深化改革问题，随着 7 月三中全会临近，改革预期相关方向有望受市场青睐。 ⚫ 5 月市场资金面仍然维持偏紧格局。从主要宽基 ETF 资金流向来看，5月是净赎回状态；北上资金 5 月至今虽然净流入 144 亿，但节奏上并不持续，过去 14 个交易日有 8 个交易日是净卖出状态；融资融券来看，5 月融资净买入增加 180 多亿，但在主题热点混乱，行业无序轮动的背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的主要边际力量。周五证监会正式发布减持新规，围绕近一段时间以来市场反映的突出问题，进行了针对性调整完善，遏制违规减持有助于夯实资本市场平稳健康发展的基础。但从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。 ⚫ 展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，随着市场风偏快速回落，短期应对思路上，建议增配银行、石化、煤炭等低波动品种为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 震荡整固阶段 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.05.27 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 3 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 5 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 7 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 9 6 下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 11 插图目录 图 1 周内核心指数行业表现 ........................................................................................................................................... 1 图 2 周内中信一级行业表现 ........................................................................................................................................... 2 图 3 中美利差与人民币汇率 ........................................................................................................................................... 3 图 4 指数与行业涨跌幅 ..............................................................................................................................