主题周报5月第2期：改革预期升温，关注电力等重点方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.26 改革预期升温，关注电力等重点方向 ---主题周报 5 月第 2 期 本报告导读：市场不确定性下降，而预期扭转不会一蹴而就，重点在新逻辑新催化驱动的主题方向，关注电力、财税等体制机制改革类主题。 摘要： [Table_Summary]  主题温度计：主题交易热度维持弱势，关注体制机制改革相关方向。5 月 20 日-24 日热点主题交易热度回落资金大幅净流出，地产链、低空经济等主题大幅回调。煤炭和价格战预期缓解的光伏方向走强，电力主题在改革预期催化下周五大涨。随着地产相关去库存政策密集出台，市场整体不确定性下降，地产链相关板块底部反弹，对热点主题交易形成虹吸效应，但市场预期的扭转不会一蹴而就，结构上先蓝筹后成长，科技方向相关主题有望迎来交易热度回升，重点在新逻辑新催化驱动的主题方向，关注电力、财税等体制机制改革类主题。  主题一：电力体制改革。习近平在济南主持召开企业和专家座谈会强调进一步全面深化改革，国家电投就深化电力体制改革提出意见建议，随后国家电投党组（专题）会议提出“当好构建新型电力系统和新型能源体系的主力军和排头兵”。电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期，煤电容量电价、电力辅助服务市场等与新型电力系统匹配的电力体制机制逐步形成。推荐：1、市场化定价机制下盈利结构和估值体系优化的煤电（国电电力/华能国际）；2、大功率柔性输变电/大型燃气轮机等核心技术装备（许继电气）；3、电力数字基础设施和智能电网（国能日新/朗新集团）。  主题二：国产装备。国铁集团 2024 年机车车辆首次招标共计 165 标准组，涉及金额约 280 亿元。市场监管总局等 5 部门联合印发《中国首台（套）重大技术装备检测评定管理办法（试行）》。C929 项目联合攻关启动大会召开，CR450 动车组样车将于年内下线。推荐：1、重大装备升级中自主化水平显著提升的大飞机、半导体光刻刻蚀量检测、新型轨交设备和工业母机；2、配套重大技术装备的关键零部件和系统，看好高端模锻件、发动机机匣、注塑压铸设备。  主题三：低空经济。世界无人机大会开幕，近五百家企业四千多架（台）无人机系统新产品进行展示。广东省、北京市发布低空经济产业规划。政府工作报告提出积极打造低空经济新增长引擎，深圳/广州/合肥/苏州/珠海等地发布支持低空经济发展具体方案，政策规划和产业标准不断完善，产业进入高增长阶段。亿航/峰飞等公司实现商业化试飞，2030 年我国低空经济规模有望达到 2 万亿元。推荐：1、无人机/飞行汽车等低空飞行器整机制造商；2、飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及通航运营、飞行培训、维修保养等飞行服务公司。  主题四：更新换新。发改委印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，超长期特别国债和专项债发行节奏有望加快，更新换新成为内需增长的确定性来源，近期政策催化密集且与机械设备自然更换周期形成共振放大政策效果。推荐：1、能效标准提升的锅炉电机变压器等重点用能方向;2、低效装备升级的工业母机农机工程机械仪器仪表等方向；3、固废处理和再生资源产业、汽车家电回收等。  风险提示：制造业投资增速不及预期，关键技术商业化进程低预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号 S0880516080006 [Table_Report] 相关报告 服务占比提升，消费注重性价比 2024.05.23 主题轮动高切低，布局装备和材料国产化 2024.05.14 机会在科技制造和具有成长性的周期消费 2024.05.06 结构优于总量，中下游率先修复 2024.05.06 越南：产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲 2024.04.24 A股策略专题 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目录 一、主题温度计：主题交易热度维持弱势，关注体制机制改革相关方向 ............................. 3 二、本期重点推荐主题：电力体制改革/国产装备/低空经济/更新换新 .............................. 4 主题一：电力体制改革---与新型电力系统相匹配的电力体制机制逐步形成 .......................... 6 主题二：国产装备---看好大飞机、轨交、半导体等领域关键装备自主化 ........................... 11 主题三：低空经济---世界无人机大会开幕，各地产业规划密集出台 ............................... 14 主题四：更新换新---配套政策加速落地，看好高端化、国产化主线 ............................... 17 三、产业事件追踪与催化事件展望 ............................................................ 20 四、重点推荐主题个股组合 .................................................................. 21 五、风险提示 .............................................................................. 21 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 22 一、主题温度计：主题交易热度维持弱势，关注体制机制改革相关方向 主题交易热度维持弱势，关注改革预期升温。5 月 20 日-24 日热点主题交易热度维持弱势，日均成交额平均 3.5 亿元，日均换手率平均 2.7%，五月以来持续回落。大类主题普跌，相较之前一周均显著转弱，技术类、产业类主题分别下跌 3.98%、3.48%，机构持仓和政策类主题周度由涨转跌。五月以来，地产相关去库存政策密集出台，市场情绪从悲观走向稳定，地产、建材和家居等板块底部反弹，对热点主题交易构成虹吸效应。随着政策预期逐步交易，后续主题投资热度有望回升，关注新逻辑新催化驱动的主题方向，体制机制改革相关主题有望成为新的主线。 资金大幅净流出前期活跃的主题方向，电力相关主题周五大涨。5 月 20日-24 日热点主题表现中，央企煤炭领涨，产业链价格战预期缓解的光伏电池走强，英伟达新技术相关的高速通连接、玻璃基板主题维持一定热度，电力股在改革预期驱动下周五大