战略规划纲要出台，打造女性健康领域标杆企业

公司研究公司首次覆盖证券研究报告中药Ⅲ2024 年 05 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明千金药业（600479.SH）战略规划纲要出台，打造女性健康领域标杆企业投资要点：以制药为主线，商业与卫生用品为辅线协同发展，打造女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。2024 年 5 月 20 日，公司发布 2024 年-2031 年战略规划概要，提出制药工业迈入全国百强（主线）、医药商业实现高质量发展（辅线）、卫生用品成为区域市场强势品牌（辅线）的公司发展战略方向，其核心主线为充分发挥“千金”驰名商标的品牌影响力，结合公司的营销和机制优势，做大做强千金药业/千金湘江/千金协力 3 家工业企业。战略目标明确：聚焦主业、聚焦优势，通过内生增长和外延扩张实现高质量发展，力争 2031 年末营业收入达到 80 亿元，其中医药工业营业收入达到 50 亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。从湖南省医药领先企业迈入全国医药工业百强，成为国内女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。围绕妇科主业，做强妇科中药。公司以 4 个独家的妇科中成药品种：妇科千金片（胶囊）、补血益母丸（颗粒）、椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊为核心，继续巩固妇科千金片（胶囊）在妇科炎症领域的优势，同时利用基药政策将补血益母丸（颗粒）打造为产后恢复领域的又一重磅品种。化药板块以特色麻精药为代表，未来有望稳中提升。化药领域抓住集采机遇实现增长化药板块立足子公司开展业务，23 年抓住集采机遇，主要产品包括缬沙坦胶囊、水飞蓟宾葡甲胺片、苯磺酸氨氯地平片、阿魏酸哌嗪片、马来酸依那普利片、盐酸地芬尼多片等。23 年收入实现 8.4 亿元，同比增长11.7%。盈利预测与投资建议我们预测 2024/2025/2026 年公司营收分别为 40.69/43.68/47.00 亿元，增速为 7%/7%/8%。2024/2025/2026 年公司净利润分别为 3.4/3.6/3.86 亿元，增速为 6%/6%/7%。我们看好千金药业以制药工业迈入全国百强为主线，医药商业和卫生用品两条辅线并行发展的战略规划，持续深耕女性健康领域，给予 24 年 20 倍 PE，市值为 68 亿，对应目标价格为 16 元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。买入（首次评级）当前价格：12.04 元目标价格：16 元基本数据总股本/流通股本(百万股)424.00/418.51流通 A 股市值(百万元)5,038.83每股净资产(元)5.68资产负债率(%)35.09一年内最高/最低价(元)14.33/8.59一年内股价相对走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 张俊(S0210524040002)zj30486@hfzq.com.cn联系人： 万喆瑞(S0210123050066)wzr30132@hfzq.com.cn相关报告财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）4,0263,7984,0694,3684,700增长率10%-6%7%7%8%净利润（百万元）304320340360386增长率1%6%6%6%7%EPS（元/股）0.720.760.800.850.91市盈率（P/E）16.815.915.014.213.2市净率（P/B）2.32.12.01.81.7数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司首次覆盖 | 千金药业正文目录1 千金药业：打造女性健康标杆企业........................................................................... 31.1 以制药为主线，商业与卫生用品为辅线协同发展................................................31.2 收入短期承压，利润小幅增长................................................................................ 52 明确“一主两辅”战略，聚焦妇科领域...................................................................62.1 立足中药、立足女性、立足优势............................................................................ 62.2 化药领域：抓住集采机遇实现增长........................................................................ 82.3 衍生领域：短期收入承压，长期看好千金净雅品牌力........................................92.4 药品批发零售：千金大药房打造零售新模式......................................................103 盈利预测与投资建议..................................................................................................113.1 盈利预测...................................................................................................................113.2 投资建议...................................................................................................................124 风险提示......................................................................................................................13图表目录图表 1： 千金药业股权结构图...................................................................................... 3图表 2： 公司主要产品...................................................................................................4图表 3： 营业收入（亿元）....................................................................