2024年4月经济数据点评：经济平稳向好，投资有待平稳发力

证券研究报告 宏观数据 经济平稳向好，投资有待平稳发力 ——2024 年 4 月经济数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 经济平稳向好，投资有待平稳发力 4 月主要数据除了工业生产外均有所回落。作为经济成效综合体现的工业增长在 3 月下滑后再度反弹也表明中国经济整体运行的韧性。而消费数据仍然受到基数的影响持续下滑，从两年平均增速来看，实际表现是回升的。我们认为作为经济第一增长动力的投资主要依赖于制造业和基建，而这两项本月均呈现开年高增后的小幅下滑，期待未来持续平稳地发力。房地产投资仍偏弱，但部分数据已出现了改善信号。地产的政策支持力度持续加强，在政策组合拳呵护下，保交房工作持续推进，房地产投资有望逐步趋稳。我们认为，经济回升向好的趋势仍需巩固，政策也要靠前发力积极落实。 市场有望走稳回暖 我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024 年中国经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，有利于资本市场走稳回暖。 经济稳中回暖仍将延续 在经济实现1季度的良好开局后，4月经济数据表现仍趋平稳。我们认为中国经济平稳中回暖的趋势仍将延续，中国经济的回升，并非仅仅是依靠货币或财政等宽松宏调政策刺激，同时也是经济内生增长动力恢复的结果，疫情对经济和社会生活的影响逐渐远去，长期结构调整的政策使得产业投资的积累需求开始释放，加上消费的短期刺激政策，2024年经济增长实现年初目标的基础较为稳固。中国经济信心正在恢复。我们认为中国货币环境宽松格局不会改变，降息或降准未来仍然可期待。  风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《经济回暖，货币平稳》 ——2024 年 05 月 15 日 《CPI 回升可持续型性待观察》 ——2024 年 05 月 15 日 《进出口回正，高顺差延续》 ——2024 年 05 月 10 日 2024年05月22日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：4 月份宏观数据公布 ......................................................... 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 工业生产再度提速 ............................................................ 3 2.2 主要行业生产以回升为主 ................................................. 4 2.3 基建、制造业投资小幅下滑 .............................................. 4 2.4 地产投资仍弱，政策支持力度加强 ................................... 5 2.5 基数变动，消费持续回落 ................................................. 6 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 7 3.1 经济平稳向好，投资有待平稳发力 ................................... 7 3.2 市场有望走稳回暖 ............................................................ 7 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 8 4.1 经济稳中回暖仍将延续 ..................................................... 8 5 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1：三大行业工业增加值增速（同比，%） ....................... 4 图 2：主要行业工业增加值增速（同比，%） ....................... 4 图 3：固定投资完成额增速（累计同比，%） ....................... 5 图 4：主要行业固定投资完成额增速（累计同比，%） ......... 6 图 5：城镇与乡村消费品零售额增速（同比，%） ................ 6 图 6：社会消费品零售分类增速（同比，%） ....................... 7 表 表 1：本期经济数据增速（%） ............................................. 3 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：4 月份宏观数据公布 工业生产提速。4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.97%。1—4 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.3%。 固定资产投资小幅下滑。2024 年 1—4 月份，全国固定资产投资（不含农户）143401 亿元，同比增长 4.2%，其中，民间固定资产投资 73913 亿元，同比增长 0.3%。从环比看，4 月份固定资产投资（不含农户）下降 0.03%。 消费继续下滑。4 月份，社会消费品零售总额 35699 亿元，同比增长 2.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额 32196 亿元，增长 3.2%。1—4 月份，社会消费品零售总额 156026 亿元，同比增长4.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 141396 亿元，增长 4.3%。 表 1：本期经济数据增速（%） 本期值 前值 Wind 预测均值 工业增加值（当月） 6.7 4.5 5.5 固定资产投资（不含农户，累计） 4.