欧圣电气(301187)首次覆盖报告：空气动力设备龙头，清洁电器领军者

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 欧圣电气(301187) 空气动力设备龙头，清洁电器领军者 ——欧圣电气首次覆盖报告 蔡雯娟(分析师) 李汉颖(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 010-83939833 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com lihanying026725@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070046 S0880523090006 本报告导读： 吸尘器和小型空气压缩机出口景气度回暖，主业有望修复；拓区域成效初显，拓品类未来可期。增持。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2024~2026 年归母净利润分 别 为 2.36/3.06/3.80 亿 元 （ +35%/+29%/+24% ）， EPS 分 别 为1.29/1.67/2.08 元，参考同行业可比公司，结合 PE 估值与 DCF 估值方法，目标价 30.26 元，首次覆盖，给予“增持”评级。  出口景气回暖，主业修复在即：公司主业为对北美出口干湿两用吸尘器和小型空气压缩机，过去两年由于渠道去库存和下游客户战略调整销售短期承压。2023Q4 以来，中国对美出口的相关品类整体销量陆续同比转正，公司作为对美出口的细分领域龙头（空压机对美出口市占率约 20%，吸尘器约 3%），亦能实现短期订单改善。此外，空压机和吸尘器对美出口景气度与美国地产紧密相关，2024 年美国地产回暖预期较强，叠加下游客户补库需求，公司主业改善具备确定性。  拓区域成效初显，拓品类未来可期：出口订单类公司核心能力一在制造，二在客户维系。公司核心高管赴美较早，建立起海外经营的先发优势，深度绑定家得宝、劳氏等海外渠道，且获得史丹利百得等知名品牌的授权。公司也在逐步布局欧洲等新市场，海外增量市场有望打开。此外，公司自 2013 年研发出第一代养老护理机器人后，通过不断迭代，现在已更新到第五代。养老护理赛道空间广阔，海外也已有领先的成功经验，公司有望通过加大推广实现此业务的逐步放量。  催化剂：马来项目年内建成将扩增海外订单，提升公司盈利能力。  风险提示：地缘冲突对出口带来影响、原材料价格波动风险  。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,284 1,216 1,644 2,084 2,630 (+/-)% -2% -5% 35% 27% 26% 经营利润（EBIT） 135 161 267 335 423 (+/-)% -6% 19% 66% 26% 26% 净利润（归母） 161 175 236 306 380 (+/-)% 39% 8% 35% 29% 24% 每股净收益（元） 0.88 0.96 1.29 1.67 2.08 每股股利（元） 0.70 0.83 0.85 1.10 1.30 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%) 10.5% 13.2% 16.2% 16.1% 16.1% 净资产收益率(%) 11.1% 11.7% 15.1% 18.3% 21.0% 投入资本回报率(%) 7.9% 7.7% 11.5% 12.8% 13.6% EV/EBITDA 15.46 15.40 10.62 8.51 6.98 市盈率 25.28 23.32 17.27 13.34 10.74 股息率 (%) 3.1% 3.7% 3.8% 4.9% 5.8% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 30.26 当前价格： 22.33 2024.05.20 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 12.41-24.06 总市值（百万元） 4,078 总股本/流通 A 股（百万股） 183/48 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 26% 日均成交量（百万股） 4.90 日均成交值（百万元） 96.68 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 1,497 每股净资产 8.20 市净率 2.7 净负债率 -61.86% [Table_Eps] EPS（元） 2023A 2024E Q1 0.10 0.23 Q2 0.26 0.28 Q3 0.32 0.40 Q4 0.27 0.37 全年 0.96 1.29 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 2% 53% 40% 相对指数 -1% 43% 52% [Table_Report] 公司首次覆盖 -28%-12%3%19%35%51%2023-052023-092024-012024-0552周内股价走势图欧圣电气深证成指[Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 [Table_Page] 欧圣电气(301187) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.05.19 股票研究 可选消费品 家用电器业 [Table_Stock] 欧圣电气(301187) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 30.26 当前价格： 22.33 2024.05.20 [Table_Website] 公司网址 www.altonindustries.cn [Table_Company] 公司简介 公司的主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为小型空压机和干湿两用吸尘器。公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，是江苏省科技厅、财政厅、税务局联合认定的“高新技术企业”，是江苏省经济和信息化委员会、发展和改革委员会、财政厅、科技厅、税务局、南京海关联合认定的“江苏省认定企业技术中心”，是“苏州市人民政府认定企业技术中心”，是中国通用机械工业协会压缩机分会会员单位、上海市康复器具协会会员单位。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 12.41-24.06 市值（百万元） 4,078 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 1,284 1,216 1,644 2,084 2,630 营业成本 901 781 1,051 1,335