煤炭行业周报：矿山开工有所恢复，“迎峰度夏”有望提前

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 5 月 18 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明-+煤炭行业周报（5.13-5.17）矿山开工有所恢复，“迎峰度夏”有望提前投资要点：投资策略：动力煤方面1、产地方面，产地矿山开工有所恢复，生产积极性提高，但安全生产检查仍较严格，产量增量空间短期预计有限，价格维持稳定。2、港口方面，1）环渤海港煤炭周调入量 1,302 万吨，周环比-1.24%。2）本周环渤海港煤炭库存合计 2,465 万吨，周环比+3.64%/同比-14.13%，贸易商备货较积极，港口库存提升。3、下游方面，1）需求释放比较有限，本周全国电厂日耗 205 万吨，周环比-3.76%，电厂库存周环比+2.53%。2）非电行业需求表现一般，水泥熟料开工率 57.94%，周环比+2.51pct/同比-8.42pct；甲醇开工率为 76.27%，周环比-5.18pct/同比+5.72%；尿素开工率为 81.23%，周环比-4.29pct/同比+1.05pct。4、短期来看，下周气温将明显升高，“迎峰度夏”有望提前到来，下游电厂或将陆续开启补库；宏观政策利好偏多，非电需求有一定增长预期；需求整体预计有所增长，考虑到电厂库存高位和新能源水电等出力提升，短期需求的拉动较为有限。旺季逐渐临近，煤炭消费开始提升，叠加产地安监仍然较严，市场情绪逐渐增强。5、中长期来看，2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）4 月进口煤炭 0.45 亿吨，环比+9.4%/同比+11.2%；1-4 月累计进口煤炭 1.61 亿吨，同比+13.1%。2）4 月原煤产量 3.72 亿吨，同比-2.9%；1-4 月原煤产量 14.76 亿吨，同比-3.5%。3）4 月火电发电量 4,579 亿千瓦时，同比+1.3%；1-4 月火电发电量 20,622亿千瓦时，同比+5.5%。4）2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时 2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。炼焦煤方面1、焦煤方面，1）本周矿山开工率 87.49%，周环比+0.41pct/同比-9.52pct；洗煤厂开工率 67.92%，周环比+3.82pct/同比-7.75pct。2）本周炼焦煤库存合计 1,744 万吨，周环比+0.81%/同比+10.31%，焦化厂和港口补库较快，钢厂补库较温和。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭日均产量 47.12 万吨，周环比持平/同比+0.34%；产能利用率 87.61%，周环比持平/同比+1.05pct，以按需生产为主。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计 851 万吨，周环比-0.7%/同比-8.89%。3、钢铁方面，1）旺季尾声钢材消费仍处于相对高位，五大品种消费量周环比+3.32%。2）钢材库存继续下降，五大品种库存周环比-3.8%。3）本周高炉开工率 81.5%，周环比持平/同比-0.86pct；日均铁水产量提升至 237 万吨，周环比+1.02%/同比-1.03%，钢厂保持复产态势。4、短期来看，山西召开煤矿企业安全生产和提质增效会议，但预计增量落地还需要时间，目前铁水保持增产但钢厂以按需采购为主，供需边际增量均相对有限，短期在高铁水以及焦炭市场继续博弈下，对价格仍有一定支撑。当前钢厂利润承压，焦钢博弈加剧，市场情绪转弱，保持关注钢铁下游消费形势以及钢厂生产节奏。5、中长期来看，2024 年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）下游需求有所收缩。4 月焦炭产量 3,849 万吨，同比-6.9%，1-4 月产量 15,848，同比-2.1%；4 月生铁产量 7,163，同比-8%，1-4 月产量 28,499 万吨，同比-4.3%；4 月粗钢产量 8,594，同比-7.2%，1-4 月产量 34,367，同比-3%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。建议关注：当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，关注市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-1.71%19.35%14.87%相对表现（PCT）-6.717.421.5资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保《煤炭行业周报（5.6-5.10）备煤和非电需求集中释放，焦炭第五轮提涨搁置》2024-5-11《煤炭行业周报（4.22-4.26）大秦线提前结束检修，焦炭第三轮提涨落地》2024-4-27《煤炭行业周报（4.15-4.19）焦炭开启提涨，关注钢厂复产节奏》2024-4-20《煤炭行业周报（4.8-4.12）焦炭八轮提降落地，下游需求逐渐明确》2024-4-13《煤炭行业周报（4.1-4.5）动力煤淡季需求提振乏力，关注炼焦煤下游持续复苏》2024-4-6《煤炭行业周报（3.25-3.29）大秦线春季检修降至影响煤炭运量，焦炭第七轮提降落地降价空间有限》2024-3-30《煤炭行业周报（3.18-3.22）下游呈现复苏迹象，双焦需求兑现难以一蹴而就，库存已至历史低位》2024-3-23《煤炭行业周报（3.11-3.15）焦炭第五轮提降落地，关注需求恢复进展》2024-3-16《煤炭行业周报（3.4-3.8）供需错配煤价承压下行，关注炼焦煤低库存和需求恢复预期》2024-3-9《煤炭行业周报（2.26-3.1）煤炭稳产保供安监趋严，关注下游需求复苏进程》2024-3-2《煤炭行业周报（2.19-2.23）炼焦煤供给扰动短期偏紧，焦炭第三轮提降落地》2024-2-24《煤炭行业周报（2.5-2.16）节后动力煤或迎阶段上涨，政策预期较强支撑焦煤》2024-2-17《煤炭行业周报（1.29-2.2）供需双弱动力煤持稳运行，预期好转焦煤持续补库》2024-2-3《煤炭行业周报（1.22-1.26）动力煤库存减少价格持稳运行，政策推动信心修复利好焦煤》2024-1-28《煤炭行业周报（1.15-1.19）寒潮天气来袭动力煤偏强运行，宏观预期增强关注焦煤补库进程》2024-1-20《2024 年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显》2023-12-27华福证券华福证券诚信专业发现价值2