社会服务行业事件点评：旅游产业获高定位，加速优质供给整合

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.18 旅游产业获高定位，加速优质供给整合 ——社会服务行业事件点评 刘越男(分析师) 于清泰(分析师) 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880519100001 本报告导读： 中央对旅游产业做出工作批示，高定位且重视度高，有望推动优质供给建设与整合。 摘要： [Table_Summary]  事件：近期中央对旅游工作做出重要指示：我国旅游发展步入快车道，形成全球最大国内旅游市场，成为国际旅游最大客源国和主要目的地，旅游业从小到大、由弱渐强，日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，成功走出了一条独具特色的中国旅游发展之路。强调着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远。  批示涵盖产业定位、发展方向与实现路径：1）产业定位：新兴战略性支柱产业、民生产业、幸福产业。2）发展方向：服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。3）实现路径：高质量发展，行稳致远。  旅游产业获高定位，有望推动优质供给建设与整合。1）本次指示对对旅游产业定位很高。旅游产业正外部性强，对区域经济贡献明显，对经济发展的作用逐步被认可；2）为何此时：我们认为，居民部门现金流和资产负债表修复进程正逐步开启，随着收入水平提升，服务和旅游消费占比会结构性提升，将成为居民部门消费复苏的重要驱动力。此时强调发展旅游产业，是顺应自 2023 年以来服务和旅游需求高景气度，抓住机会做大做强。3）对产业链影响：供需或皆有推动，本次指示对供给侧有更多表述。中国旅游产业存在供需错配，其中优质供给不足问题较为明显。旅游产业优质供给的建设和头部旅游企业对产业的整合有望加速；4）从 2023 年以来旺季窗口期观察，居民旅游出行需求端不缺意愿，更多约束来自休假时间和消费能力，随着相关安排的逐步完善，需求端约束有望逐步改善。  格局优化先于需求回暖，众多板块龙头及蓝筹均受益。OTA 受益板块量价增长，推荐：同程旅行、携程集团；景区板块推荐客流改善、增量项目及自身效率提升，推荐：三特索道、九华旅游、宋城演艺；酒店板块景气度、预期及估值均处于底部，个股效率提升有望推动改善，推荐：华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。  风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 旅游景点和旅行社 增持 酒店 增持 连锁餐饮 增持 其他旅游 [Table_DocReport] 相关报告 旅游业《量继续修复，天气影响分化加剧》 2024.05.06 旅游业《云南泼水节营销出圈，金价持续攀升》 2024.04.21 旅游业《旅游客单价首超 2019，金价继续大涨》 2024.04.07 旅游业《陈向宏登陆资本市场，黄金价格不断上涨》 2024.03.31 旅游业《餐饮引领复苏，产业链协同发展》 2024.03.31 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 旅游业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：旅游相关推荐标的盈利预测（2024.5.18） 标的名称 股票代码 收盘价 （元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 携程集团-S 9961.HK 438.40 2,729 130.71 140.03 162.61 21 19 17 增持 同程旅行 0780.HK 21.30 441 21.72 26.89 31.55 20 16 14 增持 九华旅游 603199.SH 35.23 39 1.75 2.05 2.20 22 19 18 增持 三特索道 002159.SZ 14.94 26 1.28 1.70 1.95 23 20 18 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.47 274 -1.10 12.23 14.18 - 22 19 增持 首旅酒店 600258.SH 15.03 168 7.95 9.02 10.13 21 19 17 增持 锦江酒店 600754.SH 30.00 292 10.02 16.00 17.14 29 18 17 增持 华住集团-S 1179.HK 33.30 973 41.19 45.18 56.63 24 22 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.38 47 0.31 1.20 1.76 153 40 27 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：其中港股公司，收盘价为港元。 86095 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责