电力设备行业：电动车迎底部拐点，风光H1发展平稳

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 电动车迎底部拐点，风光 H1 发展平稳 ■新能源汽车：中长期底部已现，坚定看多电动车板块。新能源汽车发展的总体环境向好，习主席在给 WNEVC 大会的贺信中提出：新能源汽车正进入加速发展的新阶段。WNEVC达成博鳌共识“2035年全球新能源车渗透率50%，汽车产业基本实现电动化转型”。国内将出台一系列顶层政策设计，做好政策衔接，经过阶段性调整后，新能源汽车的成本结构、技术水平和产品力将不断优化，新能源车企在产业发展的高速路上正行稳致远。 新能源车二季度产销旺盛，动力电池二季度表现亮眼，由于补贴过渡期结束及国六政策影响，7、8 月份进入调整期销量预计有所回调，动力电池市场需求环比出现阶段性下滑，主流动力电池企业在 5 月底至 6 月开始陆续减产。我们预计 7、8 月份为基本面底部，9 月销量环比复苏，叠加四季度传统旺季，整车企业有望三季度末开始补库存，动力电池环节有望迎来排产复苏，预计2019Q3 动力电池出货量将达 15-18GWh。 投资建议：本预计 7、8 月行业基本面见底，9 月销量环比复苏，全年产销维持 160 万辆，YOY 28%，电池装机预计 75GWh，YOY 35%。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰来、湿法隔膜海外突破快速的恩捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质等；3）基础设施：日充电量突破 600 万度，补贴政策持续扶持的特锐德；4）设备环节：全球电池企业 19/20年集中扩产，推荐先导智能（机械组覆盖）。 ■新能源发电：上半年可再生能源并网运行情况出炉，风电光伏发展平稳。2019 年上半年，全国风电新增装机 909 万千瓦，继续保持平稳增长势头，风电开发重心持续向消纳条件较好的地区转移，弃风率进一步下降（2019H1 全国全国弃风电量 105 亿千瓦时，平均弃风率 4.7%，同比下降 4 个 pcts），利用消纳情况改善。上半年，全国光伏新增装机 1140 万千瓦，同比降低 58%，增速放缓，光伏装机布局优化，弃光率下降（2019H1 全国弃光电量 26 亿千瓦时，弃光率 2.4%，同比下降 1.2 个 pcts），发电量大幅上升，存量效率提升。展望下半年，国内市场随着光伏竞价补贴项目落地，需求全面启动在即，将迎来新一轮行情。 投资建议：强烈推荐风电板块，重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工、金雷股份、明阳智能等。光伏重点推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、中环股份、阳光电源、中来股份、福斯特、林洋能源等，建议关注福莱特、ST 新梅（爱旭）等。 ■电力设备：中广核即将登陆 A 股，未来市场空间超 6000 亿。7 月 25 日，中广核电力首发申请上会，计划发行股票数量不超过 50.50 亿股，募集资金 150亿元将用于广东阳江 5 号、6 号核电机组和广西防城港 3 号、4 号核电机组，并补充流动资金。这意味着作为国内首个纯核电股的中广核电力即将登陆 A股。根据《中国核电中长期发展规划》（下称《规划》），到 2020 年，全国在运核电规划装机容量达到 5800 万千瓦，在建 3000 万千瓦。目前，国内在运Table_Tit le 2019 年 07 月 28 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601012 隆基股份 29.75 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 002531 天顺风能 7.10 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300001 特锐德 24.00 买入-A 603659 璞泰来 70.00 买入-A 300014 亿纬锂能 34.50 买入-A 002851 麦格米特 40.00 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.54 -9.06 -20.31 绝对收益 -4.68 -9.85 -10.73 邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人dingxy@essence.com.cn 相关报告 风光 Q2 基金持仓上行，电动车长短期政策组合催化 2019-07-22 光伏首次竞价落地，国内需求启动在即 2019-07-14 6 月电动车装机数据环比向好，风电开启大周期 2019-07-07 氢 能 白 皮 书 发 布 ， 风 光 再 迎 利 好 2019-06-30 传统用电旺季来临，充电运营景气向上 2019-06-23 -19%-12%-5%2%9%16%23%2018-072018-112019-03电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 和在建核电机组总装机容量离 2020 年的规划目标还差 3000 万千瓦。未来中国新建的核电项目使用都是第三代核电机组，平均每台装机容量为 100 万千瓦，建设成本为 200 亿元人民币，需要填补 30 台第三代核电机组，总投资达6000 亿元。 投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019 年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器。核电领域，重点关注上海电气、中国一重、东方电气等。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。 ■本周组合：隆基股份、通威股份、天顺风能、金风科技、宁德时代、特锐德、璞泰来、亿纬锂能、麦格米特、正泰电器。 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新能源汽车：中长期底部已现，坚定看多电动车 ................................................................ 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 ......