4月乘用车销量点评：4月销量环比下行，政策落地有望促进车市回暖

行业研究行业定期报告证券研究报告汽车2024 年 05 月 15 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明汽车4 月乘用车销量点评：4 月销量环比下行，政策落地有望促进车市回暖投资要点：4 月消费者观望氛围浓重，乘用车销售呈现环比下行走势。4 月全国狭义乘用车批发 195.2 万辆，同比增长 9.8%，环比下降 11.1%，前4 月累计批发 754.6 万辆，同比增长 10.5%。4 月全国狭义乘用车零售 153.2万辆，同比下降 5.7%，环比下降 9.4%，前 4 月累计零售 636.4 万辆，同比增长 8.0%。自主品牌乘用车份额继续提升，乘用车出口延续强势增长态势。4 月自主品牌零售 88 万辆，同比增长 11%，环比下降 5%，国内零售份额为 57.4%，同比增加 9pct；前 4 月自主品牌累计份额 56%，同比增加6.3pct。4 月乘用车出口 42.9 万辆，同比增长 35.9%，环比增长 1.2%，创历史最高月销量。新能源乘用车渗透率持续提升。4 月新能源乘用车批发 78.5 万辆，同比增长 30.0%，环比下降 3.7%，批发渗透率 39.9%，同比提升 6pct。4 月新能源乘用车零售 67.4 万辆，同比增长 28.3%，环比下降 5.7%，零售渗透率 43.7%，同比提升 11.7pct。投资建议随着以旧换新政策落地以及整车企业配套促销的实施，消费者观望情绪有望消散。另一方面，车市价格战暂时告一段落，我们预计 5 月车市有望小幅回暖，全年车市保持平稳发展态势。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在，国内内卷越发升级的背景下，出海打开企业盈利的天花板，FSD中期入华预期强烈，带动高阶智能驾驶进入放量周期。我们持续看好汽车板块的景气向上，优质公司将在行业变革中充分受益，建议关注：绩优股【比亚迪】、【理想汽车】、【福耀玻璃】，华为链【长安汽车】、【江淮汽车】、【赛力斯】，特斯拉链【拓普集团】、【银轮股份】、理想链【继峰股份】、【德赛西威】、【科博达】。风险提示汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 卢宇峰(S0210524050001)相关报告华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 汽车正文目录1 4 月乘用车销量环比下行 新能源乘用车渗透率持续提升.......................................32 投资建议........................................................................................................................43 风险提示........................................................................................................................4图表目录图表 1： 狭义乘用车批发销量...................................................................................... 3图表 2： 狭义乘用车零售销量...................................................................................... 3图表 3： 自主品牌乘用车销量...................................................................................... 3图表 4： 乘用车出口销量.............................................................................................. 3图表 5： 新能源乘用车批发销量.................................................................................. 4图表 6： 新能源乘用车零售销量.................................................................................. 4华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 汽车14 月乘用车销量环比下行 新能源乘用车渗透率持续提升4 月消费者观望氛围浓重，乘用车销售呈现环比下行走势。4 月全国狭义乘用车批发 195.2 万辆，同比增长 9.8%，环比下降 11.1%，前 4 月累计批发 754.6 万辆，同比增长 10.5%。4 月全国狭义乘用车零售 153.2 万辆，同比下降 5.7%，环比下降 9.4%，前 4 月累计零售 636.4 万辆，同比增长 8.0%。图表 1：狭义乘用车批发销量图表 2：狭义乘用车零售销量数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所自主品牌乘用车份额继续提升。4 月自主品牌零售 88 万辆，同比增长 11%，环比下降 5%，国内零售份额为 57.4%，同比增加 9pct；前 4 月自主品牌累计份额 56%，同比增加 6.3pct。乘用车出口延续强势增长态势。4 月乘用车出口 42.9 万辆，同比增长 35.9%，环比增长 1.2%，创历史最高月销量。图表 3：自主品牌乘用车销量图表 4：乘用车出口销量数据来源：iFinD，乘联会，华福证券研究所数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所新能源乘用车渗透率持续提升。4月新能源乘用车批发78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降 3.7%，批发渗透率 39.9%，同比提升 6pct。4 月新能源乘用车零售 67.4 万辆，同比增长 28.3%，环比下降 5.7%，零售渗透率 43.7%，同比提升 11.7pct。华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 汽车图表 5：新能源乘用车批发销量图表 6：新能源乘用车零售销量数据来源：Wind，乘联会，华福证券研究所数据来源：Wind，乘联会，华福证券研究所2投资建议随着以旧换新政策落地以及整车企业配套促销的实施，消费者观望情绪有望消散。另一方面，车市价格战暂时告一段落，我们预计 5 月车市有望小幅回暖，全年车市保持平稳发展态势。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在，国内内卷越发升级的背景下，出海打开企业盈利的天花板，FSD 中期入华预期强烈，带动高阶智能驾驶进入放量周期。我们持续看好汽车板块的景气向上，优质公司将在行业变革中充分受益