社服周观点：“低空+旅游”成长潜力充足，多家旅游上市公司布局发力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 “低空+旅游”成长潜力充足，多家旅游上市公司布局发力 2024 年 05 月 13 日 ➢ “低空+旅游”成长潜力充足，多家旅游上市公司布局发力。低空经济指的是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。其相关产品主要包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升飞机、传统固定翼飞机等，涉及居民消费和工业应用两大场景。从低空经济市场规模来看，2023 年中国低空经济规模达 5059.5 亿元，增速达 33.8%。工信部赛迪研究院乐观预计，到 2026 年，低空经济规模有望突破万亿元。从低空经济相关政策/指引落地情况来看，国务院/中央工作会议均提及低空经济发展；从低空经济供给端发展情况，峰飞航空科技和亿航智能已获得部分机型生产许可，且有多类飞行器已成功试飞；从低空经济需求端来看，在工业、农业、服务业等领域都有广泛应用，对构建现代产业体系具有重要作用，发展空间极为广阔。聚焦低空经济在旅游行业的应用，其应用方向当前主要可包括物资运输类、外卖运输类、观光游览类，物资运输类指将物资向景区内较难到达的地方运输，如运到山岳类景区的山顶；外卖运输类指将外卖运送到景区内较难到达的地点；观光游览类指带游客前往低空观赏风景。从相关标的来看，黄山旅游通过探索无人机资源运输，减少综合运营成本，2023 年 5 月，运载无人机开始在景区试点工作，有效优化运力配送短板；随无人机运输线路增加，公司成本结构将得到持续优化；*ST 西域/岭南控股均有载人自动驾驶飞行器业务推进。 ➢ 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 74.03 3.25 3.81 4.62 23 21 18 推荐 600859.SH 王府井 13.51 0.62 0.92 1.17 22 15 12 推荐 300662.SZ 科锐国际 22.54 1.02 1.34 1.77 22 17 13 推荐 301073.SZ 君亭酒店 23.76 0.16 0.65 1.01 149 37 24 推荐 600754.SH 锦江酒店 29.55 0.94 1.63 1.79 32 18 16 推荐 600258.SH 首旅酒店 14.95 0.71 0.91 1.02 21 16 15 推荐 601007.SH 金陵饭店 7.01 0.15 0.24 0.28 46 29 25 推荐 1179.HK 华住集团 31.40 1.25 1.34 1.52 25 23 20 推荐 605108.SH 同庆楼 26.36 1.17 1.59 2.07 23 17 13 推荐 603099.SH 长白山 21.38 0.52 0.81 1.02 41 26 21 推荐 300144.SZ 宋城演艺 10.70 -0.04 0.51 0.61 / 21 18 推荐 603136.SH 天目湖 18.44 0.79 0.90 1.08 23 20 17 推荐 603199.SH 九华旅游 34.29 1.58 2.08 2.21 22 17 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价，华住集团货币单位为港币 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 饶临风 执业证书： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理 邓奕辰 执业证书： S0100121120048 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理 周诗琪 执业证书： S0100122070030 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社会服务行业 2023 年年报及 2024 年一季报业绩综述：23 年旅游出行板块业绩修复显著，K12 及职教板块 24Q1 业绩亮眼-2024/05/06 2.旅游行业“五一”数据总结：“五一”旅游高景气，出入境旅游行业表现亮眼-2024/05/06 3.旅游行业专题研究系列之年轻化趋势观察：把握年轻化趋势，探寻旅游热点长期维系脉络-2024/04/30 4.社服周观点：“五一”假期旅游城市及味蕾游高热度，旅游人次有望超越 23 年同期-2024/04/29 5.社服周观点：五一假期国内长线游&出境游火热,北京加快实现非学科类机构“应批尽批”-2024/04/21 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1. 社服周观察：“低空+旅游”成长潜力充足，多家旅游上市公司布局发力 .................................................................... 3 1.1 复苏跟踪专题 ....................................................................................................................................................................................... 3 1.2 低空经济跟踪研究：“低空+旅游”成长潜力充足，多家旅游上市公司布局发力 ................................................................... 5 2. 本周市场回顾（2024.05.06-2024.05.10） ................................