有色金属行业周报：美失业数据超预期，有色板块回调接近尾声，继续推荐金铜铝锑

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_F ir st | Tabl e_S um m ar y 有色金属行业周报（5.6-5.10） 美失业数据超预期，有色板块回调接近尾声，继续推荐金铜铝锑 投资要点： ➢ 贵金属：美失业数据超预期，黄金价格上涨。本周贵金属价格先震荡后冲高，沪金重返560元/克以上。数据方面，截至5月4日当周，美国初请失业金人数达到23.1万人，高于预期21.5万人和前值20.8万人，创23年8月份以来的最高水平，劳动力市场逐渐降温，提振了市场对美联储今年降息的押注。同时，地缘政治冲突加剧，哈马斯方面表示，本轮加沙停火谈判结束，哈马斯与以色列代表团均已离开开罗，一名以色列官员9日说，加沙地带停火谈判破裂，以军将继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。 ➢ 工业金属：铜铝高位震荡，关注氧化铝的预期差。氧化铝方面，根据SMM，4月氧化铝产量667.9万吨，环比-1.5%，同比+2.2%；5月预计产量为695.3万吨，环比+4.1%。晋豫铝土矿复产持续不及预期+云南电解铝5月底二轮复产在即，需求提升将进一步带动氧化铝现货偏紧，价格震荡向上 。电解铝 方面，根据 SMM ，4月电 解铝产量 351.5万 吨，同 比+5.0%；5月预计产量为364万吨。国内电解铝本周去库仍在加速，印证旺季需求持续向好，LME铝库存较上周增加41.6万吨，或因美国和英国上月对俄罗斯金属实施的制裁措施有关；同时，近期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格涨势不变，中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 小金属：供给扰动持续，锑价连续上涨创新高。锑，本周锑价延续涨势，国内矿山因安全减产叠加俄罗斯矿进口下降，原料端持续紧张，锑价突破11万。我们认为短期阻燃+光伏共振提振需求复苏，市场现货紧张，锑价继续偏强；长期，仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，叠加锑矿增量有限。钨，新一轮环保督察入驻江西，钨矿山及冶炼厂的生产受到一定限制，且环保督察持续加码，原料端供应有进一步缩紧预期，下游刀具企业陆续发涨价函，价格自上而下继续传导，短期钨价偏强。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨4.17%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：湘潭电化（+29.52%）、西部黄金（+21.07%）、屹通新材（+20.92%）、宏创控股（+18.25%）、有研粉材（+17.93%）、菲利华（+14.94%）、盛达资源（+14.80%）、索通发展（+14.69%）、东方钽业（+14.51%）、华锡有色（+14.40%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 有色金属 2024 年 5 月 11 日 Tabl e_F ir st | Tabl e_ Rat in g 强于大市(维持评级) Tab le_ Fir st | Tab le_ Ch ar t 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 -0.13% 15.04% 相对表现 （pct） -2.9 12.4 团队成员 Tabl e_F ir st | Tabl e_A ut hor 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_F ir st | Tabl e_ Cont act er 相关报告 【华福有色】20240427 周报：美或陷入滞胀金价上涨趋势不变，有色板块虽有回调但逻辑不改，继续推荐金铜铝 【华福有色】20240420 周报：地缘冲突升级，逆全球化带动有色商品价格，推荐金铜铝锡锑 【华福有色】20240413 周报：金价再创新高，继续推荐金铜铝主赛道龙头，关注稀土等底部交易机会 【华福有色】20240406 周报：美经济和就业数据超预期不改降息预期，国内经济复苏金属需求有望向好，继续看多铜金铝 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：美失业数据超预期，有色板块回调接近尾声，继续推荐金铜铝锑 . 1 1.1 贵金属：美失业数据超预期，黄金价格上涨 .............................................1 1.2 工业金属：铜铝高位震荡，关注氧化铝的预期差 ......................................1 1.3 新能源金属：上游挺价下游报低，锂市场维持稳态，关注江西环保组进展2 1.4 其他小金属：供给扰动持续，锑价连续上涨创新高 ..................................2 二、 一周回顾：有色指数涨 4.17%，三级子板块中钨涨幅最高 ............... 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨 4.17%，跑赢沪深 300 ..................................3 2.2 个股：湘潭电化涨幅 29.52%，龙宇燃油跌幅 22.51% ..............................3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 ................................................4 三、 重大事件： .................................................. 5 3.1 宏观： 美国上周初请失业金人数 23.1 万人，为 2023 年 8 月 26 日当周以来新高，预期 21.5 万人 ......