利润目标纳入新激励方案，看好公司高质量发展

公司研究公司动态跟踪证券研究报告体外诊断2024 年 05 月 10 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明亚辉龙（688575.SH）利润目标纳入新激励方案，看好公司高质量发展投资要点：事件：公司发布新一轮股权激励计划方案。2024 年 5 月 9 日晚，公司发布新一轮股权激励计划方案。本激励计划拟授予股票数量为 175.00 万股，约占公司股本总额 0.31%。本次授予为一次性授予，无预留权益。积极分享公司成长红利，提升核心团队凝聚力本次激励对象共计 56 人，包括公司副董事长/总经理宋永波、董秘王鸣阳与 54 名核心骨干。本次授予价格为 12.29 元/股。我们认为，本次激励计划范围较广、激励力度可观，有望持续激发核心团队积极性，提升凝聚力，分享公司成长红利。方案首增利润目标，多项考核彰显公司高质量发展信心业绩考核要求来看，公司首次提出利润目标，据换算 24/25 年归母净利润同比增速为+35%/+35%。收入层面：24/25 年增长目标分别为为非新冠自产业务同比+35%/+30%；化学发光业务同比+35%/+35%。装机：24/25 年装机目标均为国内 1500 台，海外 1200 台。计划对以上目标考核达标率赋予不同权重：利润/自产/发光增速目标权重占比分别为 20%/25%/25%，海内外装机目标占比均为 15%。我们认为公司考核指标全面，同时本次首增利润目标，彰显公司高质量发展的信心。盈利预测与投资建议根据激励计划，公司对于自身发展提出多项指标考核，并提出利润目标。公司 24Q1 增长表现亮眼，为全年增长奠定良好基础。我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.84/1.14/1.45 元（前值为0.83/1.06/1.34 元），以 2024 年 5 月 9 日收盘价计算,对应 PE 为 28/21/17倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业，高增潜力有望持续释放，维持“买入”评级。风险提示竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险.买入（维持评级）当前价格：24.00 元基本数据总股本/流通股本(百万股)568.31/267.88流通 A 股市值(百万元)6,429.24每股净资产(元)4.62资产负债率(%)32.95一年内最高/最低价(元)26.60/15.31一年内股价相对走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 王艳(S0210524040001)联系人： 徐智敏(S0210123020042)XZM30036@hfzq.com.cn相关报告1、23 年报&24Q1 业绩点评：自产/发光业务亮眼高增，“特色入院，常规放量”持续兑现——2024.04.222、自产业务表现亮眼，24 年有望延续高增长——2024.02.253、2023 年业绩预告点评：集采催化国产替代，24 年有望延续高增长——2024.01.24财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）3,9812,0532,2282,8543,552增长率238%-48%8%28%24%净利润（百万元）1,012355480651824增长率394%-65%35%36%27%EPS（元/股）1.780.620.841.141.45市盈率（P/E）13.538.428.421.016.5市净率（P/B）5.65.34.74.13.4数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司动态跟踪 | 亚辉龙图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金491446571710营业收入2,0532,2282,8543,552应收票据及账款399371453532营业成本8877949721,139预付账款32526069税金及附加13141928存货635446546638销售费用395416514639合同资产0000管理费用172167214284其他流动资产295182216292研发费用317344400497流动资产合计1,8511,4961,8452,243财务费用-10131117长期股权投资140140140140信用减值损失-8-8-6-7固定资产9069801,0581,810资产减值损失-73-30-29-29在建工程4617391,027644公允价值变动收益-26-40-2-2无形资产189236274289投资收益118555商誉5555其他收益48404040其他非流动资产254257261266营业利润341448735954非流动资产合计1,9552,3562,7653,154营业外收入7475资产合计3,8063,8524,6105,397营业外支出1410710短期借款17155241280利润总额334442735949应付票据及账款253187220262所得税5557103133预收款项0383743净利润279384632816合同负债182157230269少数股东损益-76-95-19-8其他应付款84848484归属母公司净利润355480651824其他流动负债152147179224EPS（按最新股本摊薄） 0.620.841.141.45流动负债合计8416679921,161长期借款382382382382主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债49494949成长能力非流动负债合计431431431431营业收入增长率-48.4%8.5%28.1%24.4%负债合计1,2731,0981,4231,592EBIT 增长率-72.5%40.2%64.1%29.5%归属母公司所有者权益2,5602,8753,3283,954归母公司净利润增长率-64.9%35.1%35.7%26.7%少数股东权益-26-122-141-149获利能力所有者权益合计2,5342,7543,1873,805毛利率56.8%64.4%66.0%67.9%负债和股东权益3,8063,8524,6105,397净利率13.6%17.2%22.1%23.0%ROE14.0%17.4%20.4%21.7%现金流量表ROIC13.0%16.8%22.3%24.6%单位:百万元2023A2024E2025E2026E偿债能力经营活动现金流-73788802994资产负债率33.4%28.5%30.9%29.5%现金收益4726038681,079流动比率2.22.21.91.9存货影响-65188-99-93速动比率1.41.61.31.4经营性应收影响3538-61-60营运能力经营性应付影响-114-293347总资产周转率0.50.60.60.7其他影响-402-126121应收账款周转天数63625149投资活动现金流-635-549-653-677存货周转天数244245184187资本支出-513-603-630