材料专题之OCA光学胶：柔性-车载显示推动市场成长，国产替代任重道远

证券研究报告 行业专题 材料专题之 OCA 光学胶：柔性&车载显示推动市场成长，国产替代任重道远 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 OCA光学胶可以看作是具有光学透明特性的一层特种双面胶，其主要应用于显示触控领域中作为不同组件之间的粘合剂。OCA光学胶产业链环节包括“原材料→涂布&模切→触控显示模组→终端设备”，OCA光学胶上游原材料包含胶黏剂和膜材料，OCA光学胶下游主要为触控显示模组厂商，触控显示模组厂商将OCA光学胶应用于面板、偏光板、触摸屏、电子纸及光学镜头等零部件，最终用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备、车载显示等终端产品。 我们看好，OCA光学胶的下游市场有望于2024年稳步复苏，且柔性OLED、车载显示等市场有望带来新的需求增量。相比LCD和刚性OLED，柔性OLED对OCA光学胶性能有着不同的要求，例如增加了对动态/静态折叠性能的要求，因此我们认为柔性OLED所需的OCA光学胶价值量或更高。随着柔性、可折叠OLED智能手机面板出货量持续攀升，我们测算得到2024年OLED智能手机柔性、可折叠面板所需OCA光学胶的面积有望实现2382万平方米，合计市场规模有望超过40亿元，同比增长约8%。另外，车载触控屏也有望成为OCA光学胶的增量市场，随着汽车日益向智能化、电动化、互联网化方向发展，我们认为车载触摸屏市场需求有望持续增长，叠加大屏化趋势有望共同拉动OCA光学胶需求。 国产替代任重道远，我们认为国内厂商或可以通过紧密配合下游厂商进行联合研发，从而加快新兴领域OCA光学胶国产替代进程。国产OCA光学胶在全国返修市场实现突破，而在高端市场中，国产产品与海外产品市占率存在较大差距——OCA光学胶高端市场主要被美国3M、德国德莎、日本三菱、日东电工、韩国LG等海外巨头垄断。我们认为OCA光学胶国产替代仍需翻过几座大山——首先是OCA光学胶生产技术难度较大，导致实际国内企业OCA光学胶产能与计划产能存在差距；第二，在新的应用场景中，国产产品较海外领先产品仍有差距；第三，目前OCA光学胶原材料依赖外采，如果供应出现问题，则相关企业或受到巨大影响；第四，OCA光学胶在整个触控屏中成本占比很小，且客户验证周期较长，同时我们认为其受到进口限制的概率或较小，上述原因或共同导致下游客户对OCA光学胶国产替代的积极性偏弱。除了困难与挑战以外，我们也需要看到OCA国产替代的机会——针对新应用场景的OCA光学胶仍处于较为缺货的阶段，同时我国消费电子厂商在折叠屏手机领域目前也进展较快，逐步显现出有望超过三星的趋势（DSCC预计华为将在24Q1首次在折叠屏手机市场份额上超越三星）。综上所述，我们认为国内厂商有望顺应国产折叠屏手机高速发展的东风，通过紧密配合下游厂商进行联合研发，从而加快国 产OCA光学胶产品的导入过程。 ◼ 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为柔性显示、车载显示等新需求的出现有望带动 OCA 光学胶市场规模成长，且 OCA 光学胶当前国产化率偏低，有较大的国产替代空间，行业相关公司有晶华新材、斯迪克、日久光电。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 研发进展不及预期，供应链波动风险，市场竞争风险。 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: mayongzheng@shzq.com SAC 编号: S0870523090001 联系人: 杨蕴帆 Tel: 021-53686417 E-mail: yangyunfan@shzq.com SAC 编号: S0870123070033 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《芯片涨价或反应半导体市场需求恢复，半导体设备国产化持续推进》 ——2024 年 05 月 06 日 《面板价格保持续涨，建议关注可穿戴设备边际创新机遇》 ——2024 年 04 月 29 日 《中国液冷服务器市场快速增长，速腾聚创 MX 或将开启激光雷达千元新时代》 ——2024 年 04 月 22 日 -26%-21%-17%-12%-7%-2%2%7%12%05/2307/2310/2312/2302/2405/24电子沪深3002024年05月10日 行业专题 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 OCA 光学胶：光学透明的特种双面胶........................................ 3 2 柔性 OLED、车载显示带来新的市场需求 .................................. 7 2.1 曲面屏、折叠屏对 OCA 光学胶提出了新的要求 .............. 7 2.2 柔性、可折叠 OLED 智能手机面板出货量持续攀升，有望带动柔性 OCA 市场规模超 40 亿元 ........................................ 8 2.3 车载显示为新增量市场 ................................................... 10 3 市场被海外巨头垄断，国产替代任重而道远 ............................ 11 4 相关标的 ................................................................................... 13 5 风险提示 ................................................................................... 14 图 图 1：OCA 光学胶的构成 ...................................................... 3 图 2：OCA 光学胶应用实例................................................... 3 图 3：显示屏幕结构 ............................................................... 4 图 4：触控屏可以集成在盖板上，也可以集成在显示屏内 ..... 5 图 5：On-Cell 与 In-Cell 结构对比 ........................................ 5 图 6：OCA 产业链 ................................................................. 6 图 7：曲面柔性 OLED 模组中 OCA 胶的应用 ....................